穩經(jīng)濟接續發(fā)力 盤(pán)活地方專(zhuān)項債限額空間

    當前，正處于經(jīng)濟回穩吃勁的節點(diǎn)，為鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎，依法盤(pán)活地方專(zhuān)項債限額空間的政策舉措得到進(jìn)一步明確——高層要求依法用好5000多億元專(zhuān)項債地方結存限額，10月底前發(fā)行完畢。

    業(yè)內人士表示，依法盤(pán)活地方專(zhuān)項債限額空間，是維持財政政策力度、支持擴大有效投資、鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎的重要舉措。當前，債券供給壓力不大、發(fā)行成本較低、流動(dòng)性持續充裕，正是盤(pán)活地方專(zhuān)項債限額空間、增加專(zhuān)項債發(fā)行的有利時(shí)機。在穩經(jīng)濟政策接續發(fā)力的背景下，四季度基建投資有望保持較快增長(cháng)。

    用好結存限額

    擴大有效投資是當前穩增長(cháng)重要抓手，今年以來(lái)地方專(zhuān)項債加快發(fā)行，有力地充實(shí)了項目建設資金。7月28日召開(kāi)的中共中央政治局會(huì )議指出：“用好地方政府專(zhuān)項債券資金，支持地方政府用足用好專(zhuān)項債務(wù)限額。”如何用足用好專(zhuān)項債務(wù)限額？日前召開(kāi)的國務(wù)院常務(wù)會(huì )議明確，依法用好5000多億元專(zhuān)項債地方結存限額，10月底前發(fā)行完畢。

    財政部數據顯示，前7月，全國地方政府新增專(zhuān)項債已累計發(fā)行3.47萬(wàn)億元（含部分2021年結轉額度），用于項目建設的專(zhuān)項債額度已基本發(fā)行完畢。財政部介紹，上半年已發(fā)行的新增專(zhuān)項債支持的項目市場(chǎng)化配套融資超過(guò)5300億元，對帶動(dòng)擴大有效投資發(fā)揮了重要作用。

    在新增專(zhuān)項債額度基本發(fā)完的情況下，如何維持財政支出強度的話(huà)題引起較多討論。有業(yè)內人士擔心，資金不足的問(wèn)題將制約下半年基建投資發(fā)力，9月后地方專(zhuān)項債或面臨無(wú)債可發(fā)的局面。這一背景下，作出依法盤(pán)活地方專(zhuān)項債限額空間的部署恰逢其時(shí)。

    “為保持基建投資合理增速，用好專(zhuān)項債地方結存限額十分必要。”中泰證券首席固收分析師周岳說(shuō)。

    發(fā)行正當其時(shí)

    當前地方專(zhuān)項債余額尚未達到債務(wù)限額，存在盤(pán)活空間。對于依法用好5000多億元專(zhuān)項債地方結存限額，機構人士分析，這可能是綜合考慮政策實(shí)施力度和債券發(fā)行安排的結果。

    按照部署，5000多億元專(zhuān)項債地方結存限額，將在10月底前發(fā)行完畢。“近期地方債發(fā)行規模相對較小，正好處于合適的發(fā)行窗口期。”一位債券從業(yè)人士說(shuō)。

    數據顯示，7月至今，全國發(fā)行的新增地方專(zhuān)項債僅千億元出頭，全部類(lèi)型的地方債發(fā)行總額僅7886億元，只有6月單月發(fā)行總額的四成。

    流動(dòng)性持續充裕也為用好專(zhuān)項債地方結存限額提供了良好環(huán)境。近一個(gè)月，銀行間市場(chǎng)上代表性的貨幣市場(chǎng)利率指標存款類(lèi)機構7天期質(zhì)押式回購加權平均利率（DR007）平均值為1.40%，處于歷史低位。

    此外，當前地方債發(fā)行利率較低，有助于減輕地方政府負擔。8月25日，河南省五期地方債中標結果出爐，中標利率均值為2.56%，投標倍數介于22倍至28倍之間，備受投資人青睞。

    拉動(dòng)有效投資

    業(yè)內人士預計，用好專(zhuān)項債地方結存限額，發(fā)行專(zhuān)項債的資金將主要投向基建領(lǐng)域。

    廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示，盤(pán)活5000多億元專(zhuān)項債地方結存限額可能將主要用于項目投資。國家發(fā)改委近日透露，今年第三批地方政府專(zhuān)項債項目已申報。

    多位分析人士稱(chēng)，用足用好專(zhuān)項債務(wù)限額，將助力發(fā)揮拉動(dòng)有效投資的積極作用。周岳預測，在樂(lè )觀(guān)情況下，今年全年基建投資（廣義口徑）將增長(cháng)10.9%。其中，8月到12月基建投資增速有望上升至12.4%。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青預測，5000多億元專(zhuān)項債地方結存限額使用后，全年基建投資同比增速有望達到10%左右，將顯著(zhù)高于去年，拉動(dòng)今年GDP同比增速加快1個(gè)百分點(diǎn)左右，從而在穩增長(cháng)過(guò)程中發(fā)揮重要作用。

    在地區分布上，周岳認為，按照“經(jīng)濟大省要勇挑大梁”的要求，專(zhuān)項債地方結存限額在使用上或根據各地債務(wù)壓力和項目建設情況合理分配，符合條件項目越多的地方得到的資金也會(huì )越多。