八位專(zhuān)家展望四季度經(jīng)濟亮點(diǎn) 消費和投資均有進(jìn)一步擴大空間

    本報記者 包興安

    見(jiàn)習記者 韓昱

    9月28日，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)會(huì )議，對穩經(jīng)濟大盤(pán)四季度工作再部署、推進(jìn)再落實(shí)。會(huì )議指出，四季度經(jīng)濟在全年份量最重，不少政策將在四季度發(fā)揮更大效能，要增強信心，抓住時(shí)間窗口和時(shí)間節點(diǎn)，穩定市場(chǎng)預期，推動(dòng)政策舉措全面落地、充分顯效，確保經(jīng)濟運行在合理區間。

    受超預期因素沖擊，二季度前期經(jīng)濟明顯下滑，我國及時(shí)出臺33項穩經(jīng)濟一攬子政策和19項接續政策。隨著(zhù)政策落地見(jiàn)效，經(jīng)濟增長(cháng)態(tài)勢持續改善，三季度經(jīng)濟總體恢復回穩。四季度經(jīng)濟形勢如何？財政、貨幣政策還有哪些發(fā)力點(diǎn)？9月29日，接受《證券日報》記者采訪(fǎng)的8位首席經(jīng)濟學(xué)家和首席宏觀(guān)分析師普遍認為，展望四季度，GDP同比增速較三季度將小幅上升，增速將達到4.5%—5.5%左右。財政、貨幣政策要緊密配合，形成組合效應，推動(dòng)經(jīng)濟企穩向上。

    四季度將延續復蘇態(tài)勢

    多個(gè)經(jīng)濟指標有望回升

    近期，我國出臺了多項政策，包括增加政策性開(kāi)發(fā)性金融工具額度、依法用好專(zhuān)項債結存限額，再次增發(fā)農資補貼、支持發(fā)電企業(yè)發(fā)債融資、對一批行政事業(yè)性收費緩繳一個(gè)季度、進(jìn)一步延長(cháng)制造業(yè)緩稅補繳期限、整治涉企違規收費、實(shí)施支持企業(yè)創(chuàng )新的階段性減稅政策、設立設備更新改造專(zhuān)項再貸款支持制造業(yè)等領(lǐng)域設備更新改造等。

    “經(jīng)濟之所以能在三季度逐步企穩，基建投資的高增速和出口的相對強勁起了很大作用。”中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云表示，四季度出口因外需的疲軟而下滑壓力較大、房地產(chǎn)投資能否企穩存在不確定性。因此，要持續穩經(jīng)濟，一是繼續靠基建投資，二是要促進(jìn)居民消費穩定回升。

    東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，當前，宏觀(guān)經(jīng)濟正處于回穩向上的關(guān)鍵階段，估計三季度GDP增速將在3.8%左右，與正常增長(cháng)水平還有一定距離，宏觀(guān)政策有必要繼續鍛長(cháng)板、補短板。例如，推動(dòng)基建投資提速、加大對小微企業(yè)和個(gè)體工商戶(hù)的政策扶持力度，引導房貸利率下調推動(dòng)樓市企穩回暖等；同時(shí)，當前外部環(huán)境更趨復雜嚴峻，下一步外需對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力有可能減弱，這就要求內需及時(shí)頂上來(lái)。由此，進(jìn)一步提振國內投資、消費的必要性和迫切性在增加。從這個(gè)角度看，穩增長(cháng)措施需要未雨綢繆。

    “今年下半年基建投資持續加快，制造業(yè)投資平穩健康增長(cháng)，社會(huì )經(jīng)濟生活基本恢復正常，預計四季度GDP增速將較三季度小幅上升，增速將達到5.5%左右。”川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家陳靂表示。

    董忠云表示，展望四季度經(jīng)濟形勢，在國家積極的穩增長(cháng)政策下，基建有望繼續發(fā)揮穩經(jīng)濟的基石性作用、消費有望進(jìn)一步復蘇。在經(jīng)濟下行壓力和穩增長(cháng)政策對沖下，四季度GDP環(huán)比增速水平可能會(huì )回歸歷史均值，對應四季度GDP同比增速或在4.7%左右。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，四季度經(jīng)濟將延續9月份以來(lái)的穩步復蘇勢頭，GDP同比增速逐季向上的概率較大。

    王青預計，四季度GDP增速有可能達4.5%至5.0%，接近正常增長(cháng)水平。

    仲量聯(lián)行大中華區首席經(jīng)濟學(xué)家兼研究部主管龐溟表示，高頻數據顯示建筑業(yè)、制造業(yè)等需求持續恢復，工業(yè)、投資等數據有望繼續超出市場(chǎng)預期。在更多穩增長(cháng)政策落地生效助力和經(jīng)濟預期持續轉好的大背景下，四季度經(jīng)濟形勢將繼續維持復蘇形態(tài)，但應給予復蘇節奏更多耐心。

    展望四季度經(jīng)濟運行亮點(diǎn)，王青認為，四季度經(jīng)濟運行將有三大亮點(diǎn)：一是消費將重新成為經(jīng)濟增長(cháng)的主動(dòng)力；二是基建投資高增長(cháng)將持續到年底，對經(jīng)濟增長(cháng)的拉動(dòng)力進(jìn)一步增強；三是在政策調整到位下，房地產(chǎn)行業(yè)對宏觀(guān)經(jīng)濟的拖累效應有可能趨于緩和。

    在明明看來(lái)，四季度需求端的亮點(diǎn)將集中在投資領(lǐng)域，基礎設施建設將加快形成實(shí)物工作量，制造業(yè)和服務(wù)業(yè)設備更新投資有望實(shí)現較大增量。投資需求的上升將在一定程度上對沖外需下滑，提振工業(yè)生產(chǎn)，工業(yè)增加值增速有望向潛在水平回歸。

    華安證券宏觀(guān)首席分析師何寧表示，四季度經(jīng)濟在總量和結構上均有改善，亮點(diǎn)將落在基建提速、房地產(chǎn)筑底回升、消費改善等方面。消費市場(chǎng)尤其是汽車(chē)消費已出現改善信號，預計消費將繼續修復。

    “四季度經(jīng)濟亮點(diǎn)是新能源汽車(chē)消費將擴大。”董忠云說(shuō)，預計四季度，在新能源汽車(chē)銷(xiāo)量帶動(dòng)下，乘用車(chē)銷(xiāo)量增速有望維持高位。

    龐溟認為，各地區各部門(mén)積極支持剛性和改善性住房需求，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款，確保穩樓市穩預期，要求地方用好“一城一策”政策工具箱，房地產(chǎn)行業(yè)的筑底復蘇過(guò)程有望形成，銷(xiāo)售端、投資端和融資端將逐步改善。同時(shí)隨著(zhù)四季度宏觀(guān)經(jīng)濟持續向上，消費板塊具有增長(cháng)的動(dòng)能，商品消費大概率將持續提速，服務(wù)消費未來(lái)的改善空間更具想象力。

    “目前新能源、基建投資等扶持政策基本上應出盡出，預計四季度在消費方面尤其是房地產(chǎn)等領(lǐng)域會(huì )成為穩增長(cháng)的發(fā)力點(diǎn)。”香港中?；鹗紫?jīng)濟學(xué)家徐陽(yáng)表示。

    加大政策支持力度

    實(shí)現資金精準滴灌

    為鞏固經(jīng)濟企穩基礎、促進(jìn)回穩向上，四季度財政、貨幣政策將如何發(fā)力？

    陳靂表示，四季度財政政策和貨幣政策要緊密配合，進(jìn)一步放大工具箱的作用，實(shí)現資金的精準滴灌。

    財政政策方面，董忠云表示，今年財政政策靠前發(fā)力比較明顯，對穩經(jīng)濟起到十分重要的作用，具體來(lái)看有三方面：一是減稅降費力度較大，二是財政支出方面保持較高增速，三是在主要支持基建的專(zhuān)項債發(fā)行方面，3.45萬(wàn)億元新增專(zhuān)項債基本在上半年發(fā)行完畢?？善诖募径忍崆跋逻_部分2023年專(zhuān)項債額度，以進(jìn)一步推動(dòng)基建投資持續增長(cháng)。

    IPG中國首席經(jīng)濟學(xué)家柏文喜表示，四季度財政政策在允許的限度內，預計會(huì )加大專(zhuān)項債發(fā)行規模、加快財政支出力度、進(jìn)一步優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、加大減稅降費力度，并加大以財稅政策引導擴大投資與增加消費的施力措施，以促進(jìn)經(jīng)濟持續回穩和勢頭向好。

    王青表示，考慮到接下來(lái)宏觀(guān)政策會(huì )更加重視內外平衡，四季度財政政策將在穩增長(cháng)中發(fā)揮主要作用。視消費、投資修復情況而定，財政政策將進(jìn)一步利用明年專(zhuān)項債部分限額，形成更多實(shí)物工作量，同時(shí)，加大對小微企業(yè)等國民經(jīng)濟薄弱環(huán)節稅費減免，通過(guò)階段性財政獎補手段重點(diǎn)支持就業(yè)，減免涉房稅費，乃至出臺較大規模刺激消費措施等。

    貨幣政策方面，龐溟認為，應注重繼續疏通結構性工具傳導機制、切實(shí)保證前期政策措施落地生效，繼續實(shí)施好穩健的貨幣政策、呵護經(jīng)濟平穩復蘇和信心修復，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎。

    龐溟進(jìn)一步分析認為，目前政策重點(diǎn)應聚焦打通從“寬貨幣”到“寬信用”的傳導鏈條，保持貨幣信貸平穩適度增長(cháng)。為激活實(shí)體貸款需求，確保市場(chǎng)情緒穩定、經(jīng)濟修復斜率穩定，更重要的是通過(guò)發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能和指導作用、建立好存款利率市場(chǎng)化調整機制，引導LPR逐步下行，進(jìn)一步降低對實(shí)體經(jīng)濟貸款利率和企業(yè)綜合融資成本。同時(shí)，優(yōu)化和改善對銀行的考核，引導金融機構對實(shí)體經(jīng)濟的貸款投放，加大各項再貸款、普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具等結構性貨幣政策工具的使用力度，推動(dòng)信貸總量增長(cháng)，優(yōu)化信貸結構。

    同時(shí)，龐溟認為，考慮到近期商業(yè)銀行凈息差已處于歷史低點(diǎn)、10月份與11月份有1.5萬(wàn)億元MLF到期，未來(lái)有可能通過(guò)降準置換大部分到期的MLF，以降低銀行負債成本和息差壓力，緩解信用擴張主體的約束，釋放貨幣政策效能。預計LPR尤其是5年期以上LPR在年內仍有繼續調降空間。

    何寧表示，除結構性貨幣政策工具繼續發(fā)力之外，預計后續可能有降準和降息（降LPR利率）。多家銀行于9月份調整了個(gè)人存款利率，存款利率下調，一方面落實(shí)了4月份的存款利率市場(chǎng)化調整機制，另一方面，存款利率下調，也可打開(kāi)未來(lái)LPR再次調降的空間。預計9月份存款利率下調疊加后續央行可能通過(guò)降準置換MLF等方式降低銀行負債成本，從而將引導貸款端利率繼續調降，后續LPR仍可能下調。

    不過(guò)，明明表示，在美聯(lián)儲加息影響下，四季度降息降準的可能性較小，但貨幣政策仍有發(fā)力的空間：一是通過(guò)存款利率改革降低銀行負債成本，引導10月份LPR下調；二是繼續通過(guò)政策性金融工具和結構性貨幣工具發(fā)力。

    徐陽(yáng)表示，四季度要繼續強化結構性貨幣工具功能，支持剛性和改善性住房需求，改善中長(cháng)期信貸，維穩房地產(chǎn)市場(chǎng)以拉升整個(gè)消費面。

    總的來(lái)看，龐溟表示，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎，貨幣政策、財政政策和產(chǎn)業(yè)政策要更多配合、接續發(fā)力、放大效用，著(zhù)力以消費和投資拉動(dòng)需求，努力穩定總需求，有效彌補社會(huì )需求。