新一期LPR保持穩定 改革效能繼續釋放

    10月20日公布的新一期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）顯示，1年期LPR為3.65%，5年期以上LPR為4.30%，均與上期持平。

    專(zhuān)家認為，雖然LPR沒(méi)有進(jìn)一步降低，但前期多次下降的累積效應持續顯現，無(wú)礙貸款市場(chǎng)利率繼續穩中有降，也無(wú)礙金融機構加大對實(shí)體經(jīng)濟的支持力度；若有必要，后續LPR仍具備繼續下降的空間。年內信貸量增價(jià)降勢頭有望延續，從而提振有效投融資需求，持續促進(jìn)經(jīng)濟恢復發(fā)展。

    改革效果顯現

    正如先前不少市場(chǎng)人士預測的，10月20日公布的新一期LPR并未發(fā)生變化。

    專(zhuān)家分析，首先，10月份中期借貸便利（MLF）利率持穩，意味著(zhù)LPR報價(jià)基礎未發(fā)生變化。當前我國已形成MLF利率-LPR-貸款利率的傳導機制，MLF利率對LPR報價(jià)發(fā)揮著(zhù)關(guān)鍵指引作用。10月17日，人民銀行等量續做本月到期MLF，中標利率2.75%，與前次操作相同。

    其次，站在商業(yè)銀行的角度，面對凈息差持續收窄的壓力，繼續下調LPR報價(jià)有賴(lài)于降低負債成本的舉措顯現更大效果。“二季度以來(lái)，貸款利率持續下行，銀行凈息差收窄壓力有所加大。在8月份LPR已實(shí)現非對稱(chēng)式下降且效果正在顯現的情況下，短期內再次下調LPR報價(jià)的動(dòng)力不足。”民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬稱(chēng)。

    此外，今年以來(lái)LPR已多次下降，累積效應持續顯現。招聯(lián)金融首席研究員董希淼稱(chēng)，LPR多次下降后，對貸款市場(chǎng)利率的引導作用持續顯現，疊加效果需進(jìn)一步觀(guān)察。

    調整取決于基本面

    近期召開(kāi)的人民銀行貨幣政策委員會(huì )2022年第三季度例會(huì )指出，發(fā)揮貸款市場(chǎng)報價(jià)利率改革效能和指導作用，推動(dòng)降低企業(yè)綜合融資成本和個(gè)人消費信貸成本。那么，未來(lái)LPR還會(huì )進(jìn)一步下降嗎？對此，專(zhuān)家認為，后續LPR變化趨勢主要取決于我國經(jīng)濟金融形勢。

    光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，當前國內物價(jià)溫和可控、政策空間較足，銀行業(yè)盈利整體表現良好、資產(chǎn)質(zhì)量穩健，LPR仍然具備繼續下降的空間，但后續是否調整需根據宏觀(guān)經(jīng)濟恢復狀況、實(shí)體經(jīng)濟融資需求和銀行凈息差水平等多種因素綜合研判。

    機構人士分析，貨幣政策穩增長(cháng)主要靠“寬信用”，倘若未來(lái)融資需求依然偏弱，為促進(jìn)信貸合理增長(cháng)，則可能繼續推動(dòng)LPR下降，進(jìn)而引導貸款利率下行，發(fā)揮利率杠桿的調節作用。

    與此同時(shí)，專(zhuān)家認為，存款利率穩中有降，有助于緩沖銀行凈息差收窄壓力，也可為后續LPR下行創(chuàng )造條件。“本輪存款利率下調幅度較大，可有效降低銀行資金成本，為報價(jià)行下調LPR報價(jià)增添動(dòng)力。”東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青判斷，年底前即使MLF利率保持不變，5年期以上LPR也存在進(jìn)一步下調的可能性。

    信貸量增價(jià)降勢頭有望延續

    9月以來(lái)，LPR已連續兩期持穩，這是否意味著(zhù)貸款市場(chǎng)利率難以繼續降低？多位專(zhuān)家表示，考慮到宏觀(guān)政策繼續發(fā)力穩增長(cháng)，以及前期系列政策綜合作用持續顯現，貸款市場(chǎng)利率有望繼續呈現穩中有降態(tài)勢。

    王青表示，降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本仍是貨幣信貸政策穩增長(cháng)的一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)，新一期LPR持平并不會(huì )改變實(shí)體經(jīng)濟融資成本下行勢頭，10月份新增企業(yè)貸款利率有望再創(chuàng )新低。

    除了降低企業(yè)融資成本，近段時(shí)間，有關(guān)部門(mén)頻頻強調降低個(gè)人消費信貸成本，并進(jìn)一步優(yōu)化調整房地產(chǎn)金融政策，包括階段性放寬部分城市首套住房貸款利率下限、下調首套個(gè)人住房公積金貸款利率等。據不完全統計，目前石家莊、武漢、天津等十余個(gè)城市的首套住房商業(yè)貸款利率下限已低于4%。隨著(zhù)系列舉措逐步見(jiàn)效，8月以來(lái)，居民新增中長(cháng)期貸款規模持續擴大。

    企業(yè)和居民信貸有效需求回暖，正推動(dòng)信貸市場(chǎng)總量和結構雙雙改善。業(yè)內人士預期，未來(lái)信貸價(jià)降勢頭有望延續，從而進(jìn)一步激發(fā)信貸有效需求，保持信貸總量穩定增長(cháng)，支持穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。