資本市場(chǎng)改革全面深化 更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟

    證券時(shí)報記者 程丹

    黨的二十大對以中國式現代化全面推進(jìn)中華民族偉大復興作出戰略部署，對全面建成社會(huì )主義現代化強國兩步走戰略安排進(jìn)行了宏觀(guān)展望。資本市場(chǎng)作為現代金融體系的重要組成部分、市場(chǎng)化配置資源的主戰場(chǎng)，需要更好地發(fā)揮樞紐作用，擔當歷史使命，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展。“健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重”，是黨的二十大報告為新形勢下的資本市場(chǎng)改革發(fā)展穩定工作部署的重要任務(wù)，這兩項任務(wù)緊密聯(lián)系，相輔相成。

    市場(chǎng)人士認為，黨的二十大對全面推進(jìn)中華民族偉大復興作出戰略部署同時(shí)，也對資本市場(chǎng)改革開(kāi)放發(fā)展提出新的要求。站在新的起點(diǎn)上，資本市場(chǎng)有望進(jìn)一步加快改革，完善多層次市場(chǎng)體系，健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重，加快建設中國特色現代資本市場(chǎng)，進(jìn)一步助力推動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展。

    全面深化改革健全市場(chǎng)功能

    健全資本市場(chǎng)功能，是資本市場(chǎng)全面深化改革的延續，是資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的基礎。

    近幾年來(lái)，資本市場(chǎng)改革發(fā)展明顯加速，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟質(zhì)效不斷提升。股債融資穩步增長(cháng)。資本市場(chǎng)對實(shí)體經(jīng)濟的適配性大幅增強，股債融資累計達到55萬(wàn)億元，其中，2021年IPO和再融資金額合計約1.5萬(wàn)億元，股票和交易所債券市場(chǎng)融資合計超10萬(wàn)億元，均創(chuàng )歷史新高。

    同時(shí)，市場(chǎng)結構明顯優(yōu)化。截至2022年6月末，A股戰略性新興行業(yè)上市公司超過(guò)2200家，新一代信息技術(shù)、生物醫藥等高科技行業(yè)市值占比增長(cháng)至約37%，上市公司研發(fā)投入占全國企業(yè)研發(fā)支出的一半以上，上市公司作為實(shí)體經(jīng)濟“基本盤(pán)”、轉型發(fā)展“領(lǐng)跑者”的角色更加凸顯。投資者結構逐步改善，境內專(zhuān)業(yè)機構投資者和外資持倉占流通市值比重提升至23.5%。

    多層次市場(chǎng)體系不斷健全?？苿?chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板試點(diǎn)注冊制相繼成功落地，提升了資本市場(chǎng)對優(yōu)質(zhì)企業(yè)的吸引力。深化新三板改革、設立北京證券交易所，打造服務(wù)創(chuàng )新型中小企業(yè)主陣地邁出關(guān)鍵一步?！吨腥A人民共和國期貨和衍生品法》審議通過(guò)，有效填補了期貨和衍生品領(lǐng)域的“基本法”空白。截至2022年6月末，期貨期權品種已有94個(gè)，基本涵蓋國計民生主要領(lǐng)域，在2021年以來(lái)國際大宗商品價(jià)格大幅上漲的背景下，我國動(dòng)力煤、鐵礦石等主要期貨品種價(jià)格及漲幅均小于現貨、小于境外，為保供穩價(jià)大局貢獻了積極力量。

    這和資本市場(chǎng)全面深化改革密不可分。近年來(lái)，證監會(huì )以注冊制改革為“牛鼻子”，進(jìn)一步理順政府與市場(chǎng)的關(guān)系，充分發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，推動(dòng)市場(chǎng)各方歸位盡責，實(shí)現監管轉型，有效促進(jìn)資本形成。

    中國證監會(huì )副主席李超在“中國這十年”系列主題新聞發(fā)布會(huì )上表示，圍繞深化金融供給側結構性改革，全面深化資本市場(chǎng)改革，基礎制度更加成熟定型。

    實(shí)現核準制向注冊制的跨越，穩步推進(jìn)試點(diǎn)注冊制，發(fā)行市場(chǎng)化程度、審核注冊效率和可預期性大幅提升，交易、退市等關(guān)鍵制度得到體系化改善，改革符合市場(chǎng)各方預期。

    “注冊制改革實(shí)現了上市程序的市場(chǎng)化，通過(guò)優(yōu)勝劣汰的市場(chǎng)化機制來(lái)實(shí)現資本市場(chǎng)資源配置功能。注冊制落地不僅是一次市場(chǎng)機制的改革，更是一場(chǎng)市場(chǎng)主體間關(guān)系的重塑，對市場(chǎng)環(huán)境和投資理念產(chǎn)生了深刻影響。”清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長(cháng)張曉燕說(shuō)。

    栽好“梧桐樹(shù)”引來(lái)“金鳳凰”。市場(chǎng)功能的完善，疊加穩步推進(jìn)的制度型開(kāi)放，A股納入國際知名指數并不斷提升比重，外資連續多年保持凈流入，我國資本市場(chǎng)的國際吸引力和競爭力明顯增強。

    直接融資比重有望繼續提升

    提高直接融資比重，是資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的長(cháng)期命題。

    目前金融體系中直接融資特別是股權融資的占比仍然偏低。邁向高質(zhì)量發(fā)展階段，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)進(jìn)步、綠色低碳轉型發(fā)展等諸多任務(wù)需齊頭并進(jìn)，直接融資特別是股權融資風(fēng)險共擔、利益共享、長(cháng)期陪伴的特點(diǎn)將發(fā)揮關(guān)鍵作用。這就需要進(jìn)一步構建有利于資本市場(chǎng)正向功能發(fā)揮的制度體系和市場(chǎng)體系，促進(jìn)科技、資本和產(chǎn)業(yè)緊密融合。

    全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，是提高直接融資比重的核心舉措。仲量聯(lián)行中國區首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟認為，未來(lái)注冊制改革的全面鋪開(kāi)，將成為中國資本市場(chǎng)全面深化改革承前啟后的關(guān)鍵環(huán)節，為創(chuàng )新經(jīng)濟上市提供又一優(yōu)質(zhì)選擇，提升資本市場(chǎng)的資源配置和要素配置效率，加大直接融資體系支持新興產(chǎn)業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟的力度。

    中國人民銀行行長(cháng)易綱近日在國務(wù)院金融工作報告中提出，加強資本市場(chǎng)基礎制度建設，適時(shí)全面實(shí)行股票發(fā)行注冊制，進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量，壯大各類(lèi)中長(cháng)期投資力量，強化投資者保護。

    “A股全面注冊制漸行漸近。”龐溟表示，從設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制正式落地，到創(chuàng )業(yè)板注冊制改革，再到設立北交所，形成適應不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)差異化融資需求的多層次資本市場(chǎng)體系，增強服務(wù)的普惠性，是提高直接融資比重的關(guān)鍵，而提高直接融資比重，拓寬資金包容度和覆蓋面，也是打造高質(zhì)量可持續發(fā)展的資本市場(chǎng)、強化其功能發(fā)揮的必然要求和最終結果。

    清華大學(xué)國家金融研究院副院長(cháng)王嫻指出，在全面實(shí)施注冊制中推進(jìn)建設更具包容性、適應性的多層次資本市場(chǎng)體系，有利于提升資本市場(chǎng)對中小企業(yè)的服務(wù)能力和效率，且有助于實(shí)現中小企業(yè)在“海闊憑魚(yú)躍，天高任鳥(niǎo)飛”的市場(chǎng)環(huán)境中公平競爭、創(chuàng )新發(fā)展。