中國人民銀行副行長(cháng)、外匯局局長(cháng)潘功勝：外匯市場(chǎng)韌性增強 人民幣資產(chǎn)避險屬性日益凸顯

    本報記者 吳曉璐

    11月21日，中國人民銀行副行長(cháng)、國家外匯管理局局長(cháng)潘功勝在2022金融街論壇年會(huì )上表示，國際金融市場(chǎng)，包括外匯市場(chǎng)，受“高通脹”和“緊貨幣”影響，經(jīng)歷了劇烈震蕩的一年，中國外匯市場(chǎng)展現了較好的韌性。人民幣資產(chǎn)避險屬性日益凸顯。

    全球宏觀(guān)環(huán)境

    或步入“高波動(dòng)時(shí)代”

    潘功勝表示，美元呈現長(cháng)周期波動(dòng)特征，是影響全球金融市場(chǎng)的重要因素。布雷頓森林體系解體以來(lái)，美元共經(jīng)歷三輪升貶值大周期。本輪美元升值周期自2011年中開(kāi)始已延續11年。美元大周期受多重因素共同驅動(dòng)。一是長(cháng)期經(jīng)濟增長(cháng)潛力變化是重要決定因素，美國勞動(dòng)生產(chǎn)率增速與美元走勢高度相關(guān)。二是政策分化帶來(lái)的利差優(yōu)勢驅動(dòng)跨境資金流動(dòng)，放大周期波動(dòng)。三是美元升值存在自我強化機制。美元作為全球主要融資貨幣，存在“美元升值→新興市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格調整→資金回流美國→美元升值”的循環(huán)。

    潘功勝認為，從歷史長(cháng)周期看，全球宏觀(guān)環(huán)境可能由“大緩和”走向“高波動(dòng)”。二十世紀80年代到2019年，全球宏觀(guān)環(huán)境以低通脹、低波動(dòng)為突出特征，可視為“大緩和時(shí)代”。但這一趨勢在2021年已發(fā)生轉變。疫情后主要發(fā)達國家的大規模刺激政策提振了需求，但供應鏈擾動(dòng)、勞動(dòng)力市場(chǎng)緊張、國際地緣政治沖突等限制供給恢復，主要發(fā)達國家通脹遠高于政策目標。主要發(fā)達國家經(jīng)濟數據波動(dòng)幅度大幅上升，全球宏觀(guān)環(huán)境或步入“高波動(dòng)時(shí)代”。

    “為對抗通脹，全球主要央行快速收緊貨幣政策。美聯(lián)儲大幅加息并縮表，貨幣政策緊縮之快歷史罕見(jiàn)。歐央行也大踏步加息，政策利率已升至2009年以來(lái)最高。由于通脹尚在高位而經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能已放緩，全球主要央行貨幣政策將面臨穩增長(cháng)和控通脹的兩難權衡。”潘功勝表示。

    人民幣資產(chǎn)避險屬性

    日益凸顯

    潘功勝表示，今年以來(lái)，“高通脹”和“緊貨幣”引發(fā)國際金融市場(chǎng)劇烈震蕩。全球股票、債券等金融資產(chǎn)價(jià)格全面下跌。美元快速走強，年初以來(lái)美元指數最高升值接近20%至114以上，創(chuàng )20年新高。10月份以來(lái)，市場(chǎng)預期主要央行加息放緩，美元指數高位回落，但年初至今升值幅度在過(guò)去40年中仍少見(jiàn)。

    “中國外匯市場(chǎng)展現新特征，韌性不斷增強。”潘功勝表示，與前兩次美元升值時(shí)期相比，2021年以來(lái)人民幣匯率對美元指數波動(dòng)的敏感性降低。從全球范圍看，與主要發(fā)達和新興市場(chǎng)貨幣相比，人民幣貶值幅度處于平均水平?？缇迟Y金流動(dòng)雖有波動(dòng)，但總體平穩有序。

    外匯市場(chǎng)韌性增強受多方面因素推動(dòng)。潘功勝表示，一是人民幣匯率雙向浮動(dòng)、彈性增強，調節國際收支的自動(dòng)穩定器作用更加明顯，能夠及時(shí)有效釋放外部壓力。

    二是基礎性國際收支順差發(fā)揮主導作用。今年前三季度，我國經(jīng)常賬戶(hù)順差3104億美元，為歷史同期最高值，順差規模與同期國內生產(chǎn)總值（GDP）之比為2.4%，繼續處于合理均衡區間；直接投資呈現凈流入，跨境資金流動(dòng)平穩有序。

    三是外債結構總體優(yōu)化，傳統融資型外債增幅較小，外債債務(wù)類(lèi)型結構、幣種結構以及期限結構都有所優(yōu)化。

    四是人民幣在企業(yè)跨境使用中的占比持續提高，有助于降低跨境交易的貨幣錯配風(fēng)險。

    五是匯率避險工具推廣普及，企業(yè)對匯率波動(dòng)的適應性明顯增強。

    “人民幣資產(chǎn)避險屬性日益凸顯。”潘功勝表示，今年以來(lái)，全球主要國家債券普遍收益率上升、價(jià)格下跌，人民幣債券成為少數價(jià)格穩定的金融資產(chǎn)。與其他新興市場(chǎng)債券不同，人民幣債券為準安全資產(chǎn)，風(fēng)險收益特征與發(fā)達國家債券更接近。中國宏觀(guān)經(jīng)濟政策以我為主，利率和匯率走勢相對獨立，令人民幣債券在全球資產(chǎn)配置中呈現較好分散化效果。

    中國外匯市場(chǎng)

    將保持穩健運行

    “向前看，中國外匯市場(chǎng)將保持穩健運行。”潘功勝表示，一方面，主要發(fā)達國家經(jīng)濟衰退風(fēng)險上升，通脹仍高于政策目標，貨幣政策將總體維持緊縮，美元短期仍可能高位震蕩，市場(chǎng)機構預測美元升值動(dòng)能減弱、強升值周期或已接近尾聲。另一方面，中國經(jīng)濟長(cháng)期向好基本面不會(huì )改變。進(jìn)一步優(yōu)化疫情防控“二十條”提升防控科學(xué)性、精準性，將更高效統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展；前期穩定經(jīng)濟增長(cháng)的多項政策措施落地生效，也將進(jìn)一步釋放中國經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能。此外，金融部門(mén)出臺了多項金融支持政策，配合房地產(chǎn)市場(chǎng)主管部門(mén)和各地政府，支持剛性和改善性住房需求，保持房地產(chǎn)融資平穩有序，加大保交樓金融支持力度，保護住房消費者合法權益，堅決阻斷、弱化風(fēng)險外溢，穩定市場(chǎng)預期與信心。

    “上述政策較好地發(fā)揮了逆周期調節作用，產(chǎn)生了積極的市場(chǎng)效果。我們將堅持中央關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展的方針政策，堅持市場(chǎng)化、法治化原則，遠近結合，標本兼治，推動(dòng)中國房地產(chǎn)市場(chǎng)健康、可持續發(fā)展。”潘功勝表示，未來(lái)，內外部宏觀(guān)環(huán)境的變化將有助于維護中國外匯市場(chǎng)穩健運行。

    “十年來(lái)，我們統籌開(kāi)放與安全，外匯領(lǐng)域的改革開(kāi)放工作取得明顯成效。”潘功勝表示，一是人民幣匯率市場(chǎng)化形成機制逐步完善，匯率彈性不斷增強，雙向波動(dòng)成為常態(tài)，人民幣匯率在合理均衡水平上保持基本穩定。

    二是資本項目開(kāi)放穩步推進(jìn)，已實(shí)現較高可兌換水平。其中，跨境直接投資實(shí)現基本可兌換，跨境證券投資實(shí)現多渠道、多層次的雙向開(kāi)放，跨境融資實(shí)現宏觀(guān)審慎管理框架下市場(chǎng)主體自主開(kāi)展相關(guān)融資活動(dòng)。

    三是外匯市場(chǎng)交易的主體、規模、產(chǎn)品快速增長(cháng)，開(kāi)放多元、功能健全、競爭有序的外匯市場(chǎng)基本形成。

    四是國際收支基本平衡，穩定性和韌性進(jìn)一步增強。經(jīng)常賬戶(hù)與GDP之比始終保持在合理區間，近年來(lái)一直在2%左右?？缇迟Q易和投融資更加活躍，跨境收支規模較快增長(cháng)。

    五是建立起“宏觀(guān)審慎+微觀(guān)監管”兩位一體的外匯市場(chǎng)管理框架?？缇迟Y金流動(dòng)監管預警和響應機制不斷健全，宏觀(guān)審慎工具更加完善。

    六是外匯儲備資產(chǎn)實(shí)現安全、流動(dòng)和保值增值。

    潘功勝表示，未來(lái)，國家外匯局將認真貫徹落實(shí)黨的二十大精神，統籌金融開(kāi)放和安全，全力構建適應高水平對外開(kāi)放的外匯管理體制，深化外匯領(lǐng)域改革開(kāi)放，提升跨境貿易和投融資便利化水平，維護外匯市場(chǎng)穩健運行和國家經(jīng)濟金融安全。