降準在即資金價(jià)格走低 公開(kāi)市場(chǎng)重回凈回籠

    11月24日，人民銀行發(fā)布公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，央行以利率招標方式開(kāi)展了80億元逆回購操作，中標利率為2.0%。根據Wind數據，當天有1320億元逆回購到期，故央行實(shí)現單日凈回籠1240億元。

    在過(guò)去一段時(shí)間，債券市場(chǎng)經(jīng)歷調整，10年期國債收益率、1年期A(yíng)AA銀行同業(yè)存單收益率等大幅上行，央行也通過(guò)凈投放積極呵護短期緊張的流動(dòng)性局面。進(jìn)入本周后，央行逆回購重新回歸小規模操作，并連續4個(gè)交易日在公開(kāi)市場(chǎng)回籠資金，本周已累計實(shí)現凈回籠3650億元。

    雖然央行在本周連續凈回籠，但銀行間市場(chǎng)資金價(jià)格仍較上周明顯回落。Wind數據顯示，11月24日，銀行間存款類(lèi)機構7天期回購加權平均利率（DR007）已從11月17日的高點(diǎn)2.11%回落至1.8%附近；上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）中，隔夜Shibor已從11月16日的高點(diǎn)1.9360%回落至1.0440%。

    而從同業(yè)存單利率變動(dòng)看，不同期限的存單利率出現結構性差異。Wind數據顯示，11月16日至24日的1年期股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率處在2.5%水平，而3個(gè)月股份制銀行同業(yè)存單發(fā)行利率已從11月17日的高點(diǎn)2.4017%回落至24日的2.2733%。

    華創(chuàng )證券研報指出，存單利率出現結構性差異，反映了市場(chǎng)預期的分化，即市場(chǎng)認為短期面臨的不確定性因素更多，而對中長(cháng)期經(jīng)濟改善的前景較為確定。當下資金面再度寬松，一方面有繳稅、雙十一過(guò)后季節性擾動(dòng)下降，另一方面也有贖回壓力下央行對短期資金面呵護。預計短期資金面維持寬松，中期利率仍有抬升壓力。

    在多位專(zhuān)家看來(lái)，國常會(huì )釋放可能降準的信號，有助于維持流動(dòng)性水平，提振債市信心。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，本次國常會(huì )提出降準的驅動(dòng)因素分別為流動(dòng)性水位下行引起的流動(dòng)性缺口、債券市場(chǎng)近期波動(dòng)加大以及散點(diǎn)疫情沖擊再度顯現。降準既可用于補充流動(dòng)性，也是促進(jìn)債市預期穩定的手段，能積極對沖散點(diǎn)疫情對經(jīng)濟的影響。

    民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬表示，近年來(lái)，降準已經(jīng)變成常規操作，其主要目的保持流動(dòng)性合理充裕，也能實(shí)現逆周期調節的功能，包括服務(wù)專(zhuān)項債等的加快發(fā)行、降低銀行資金成本、推動(dòng)銀行增加資金投放，加快信用擴張等。