信貸投放期限結構改善 11月企業(yè)中長(cháng)期貸款維持較高景氣度

    盡管有寬信用政策加持，11月整體信貸表現仍然偏弱，但中長(cháng)期貸款維持較高景氣度，信貸期限結構繼續改善。

    人民銀行昨日發(fā)布的數據顯示，11月末，廣義貨幣（M2）余額同比增長(cháng)12.4%；11月，人民幣貸款增加1.21萬(wàn)億元，同比少增596億元；據初步統計，社會(huì )融資規模增量為1.99萬(wàn)億元，比上年同期少6109億元。

    M2增速分別比上月末和上年同期高0.6個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)。對此，民生銀行首席經(jīng)濟學(xué)家溫彬分析稱(chēng)：一方面，在穩增長(cháng)政策持續加力下，信貸投放和非標融資維持一定景氣度，有助于拉動(dòng)M2增速；另一方面，人民銀行通過(guò)貨幣政策工具維持流動(dòng)性合理充裕，11月財政存款減少3681億元，助力M2增速維持在高位。

    對于11月新增社會(huì )融資規模和人民幣貸款均環(huán)比多增、同比少增，招聯(lián)金融首席研究員董希淼說(shuō)，這表明隨著(zhù)前期穩增長(cháng)政策逐步落地實(shí)施，市場(chǎng)信心和預期有所恢復，但恢復的態(tài)勢尚不穩固，有效融資需求仍顯不足。

    11月本為季節性信貸大月，新增貸款環(huán)比大幅回升符合市場(chǎng)預期。東方金誠首席宏觀(guān)分析師王青表示，當前，政策面對基建、制造業(yè)投資、房地產(chǎn)融資的支持力度加大，對信貸投放尤其是企業(yè)中長(cháng)期貸款投放有較強的帶動(dòng)作用。然而，11月工業(yè)生產(chǎn)和消費等經(jīng)濟活動(dòng)受疫情擾動(dòng)下行，樓市仍在筑底中，實(shí)體經(jīng)濟內生信貸需求還不足。

    溫彬認為，企業(yè)貸款仍為新增信貸的重要支撐。在降準、低基數效應以及基建、房地產(chǎn)等重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)力的影響下，企業(yè)中長(cháng)期貸款維持了較高景氣度。居民貸款環(huán)比雖然顯著(zhù)改善，但居民中長(cháng)期貸款同比收縮幅度仍然較大。

    “住戶(hù)短期貸款同比少增，反映出受多重因素影響，居民就業(yè)和收入不夠穩定，日常消費需求下降；住戶(hù)中長(cháng)期貸款同比少增，反映出房地產(chǎn)市場(chǎng)仍然較為低迷，居民住房消費需求不高。”董希淼表示。

    數據傳出的積極信號是11月信貸期限結構進(jìn)一步改善。

    王青表示，11月中長(cháng)期貸款在新增貸款中的占比達到90.4%，創(chuàng )近21個(gè)月以來(lái)的新高，表明信貸投放期限結構改善。此外票據沖量現象也明顯緩和。

    分析11月社會(huì )融資規模增量同比下滑的原因，光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀(guān)研究員周茂華表示，這主要是受到企業(yè)和政府債券融資以及新增貸款下滑的拖累。一方面，散發(fā)疫情導致實(shí)體經(jīng)濟融資需求偏弱；另一方面，由于今年地方政府專(zhuān)項債發(fā)行提前收官，11月地方政府新增融資規?；芈?。

    “從金融數據可以看出，疫情反復和預期不穩對寬信用形成持續擾動(dòng)，需要穩增長(cháng)政策不斷加力以鞏固經(jīng)濟回穩向上基礎，并帶動(dòng)信貸和社融平穩擴張。”溫彬預計，在提振市場(chǎng)信心、激發(fā)全社會(huì )活力等方面，后續或許仍會(huì )有許多政策出臺，以繼續推動(dòng)基建、制造業(yè)、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的信用擴張，助力經(jīng)濟運行保持在合理區間。

    在具體舉措上，王青預計，政策面或將在以下幾個(gè)方面發(fā)力：推動(dòng)寬貨幣向寬信用有效傳導，引導貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）下調，降低企業(yè)和居民融資成本；督促政策性開(kāi)發(fā)性銀行用足用好新增8000億元信貸額度，引導銀行加大基建項目貸款投放；挖掘各項結構性貨幣政策工具潛力，加快相關(guān)貸款投放等。“在政策發(fā)力作用下，12月金融數據會(huì )轉暖，信貸和社融數據有望出現同比多增。”