機構熱議新“國九條”：重塑A股價(jià)值，市場(chǎng)慢?？善?/h1>

2024-04-14 19:25  來(lái)源：華夏時(shí)報 

    2024年4月12日，國務(wù)院出臺《關(guān)于加強監管防范風(fēng)險推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的若干意見(jiàn)》，該意見(jiàn)共9個(gè)部分，被稱(chēng)為資本市場(chǎng)新“國九條”。這也是繼2004年、2014年兩個(gè)“國九條”之后，時(shí)隔10年國務(wù)院再次出臺資本市場(chǎng)指導性文件。

    回顧歷史，前兩次“國九條”發(fā)布后，A股市場(chǎng)均迎來(lái)大幅上漲，并逐步迎來(lái)了一輪波瀾壯闊的牛市，滬指最高分別達到6124點(diǎn)、5178點(diǎn)。新“國九條”發(fā)布后，A股能否走強受到高度關(guān)注，機構紛紛發(fā)布報告進(jìn)行分析解讀。中信建投證券觀(guān)點(diǎn)鮮明，認為此次“國九條”可能助推市場(chǎng)走出慢牛。

    前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍向《華夏時(shí)報》記者表示，當前市場(chǎng)再次回到3000點(diǎn)附近，投資者的信心依然不足，新“國九條”從各個(gè)方面提出了具體的措施，有利于建設一個(gè)長(cháng)期健康發(fā)展的資本市場(chǎng)，從而提振資本市場(chǎng)中長(cháng)期的表現。

    讓市場(chǎng)參與者預期更為清晰

    公開(kāi)信息顯示，前兩次“國九條”，國務(wù)院分別于2004年1月31日發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場(chǎng)改革開(kāi)放和穩定發(fā)展的若干意見(jiàn)》，2014年5月9日發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》。

    “復盤(pán)過(guò)往兩次資本市場(chǎng)‘國九條’的出臺，均是在國內經(jīng)濟轉型發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，本次‘國九條’的出臺重在推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，是當前國內經(jīng)濟社會(huì )高質(zhì)量發(fā)展的重要一環(huán)，充分體現了當前高層對于資本市場(chǎng)工作的高度重視。”平安證券研報認為。

    國海證券策略分析師胡國鵬、袁稻雨在研報中表示，2004年“國九條”拉開(kāi)了股權分置改革的大幕，而2014年的“新國九條”開(kāi)啟了注冊制改革新時(shí)代。從文件基調來(lái)看，2004年及2014年文件重點(diǎn)在于完善資本市場(chǎng)體系建設，本次文件的基調更強調資本市場(chǎng)在“規范中發(fā)展”。從關(guān)鍵詞來(lái)看，“嚴把規則”“加強監管”貫穿全文，意味著(zhù)高標準要求資本市場(chǎng)健康發(fā)展將是下階段政策主旋律。

    天風(fēng)證券研究所策略首席分析師、政策研究院院長(cháng)吳開(kāi)達表示，新“國九條”從上市準入、上市公司監管、退市監管、從業(yè)機構監管、交易監管等9個(gè)方面展開(kāi)，包含涉及的范圍較廣、措辭偏強硬?？傮w要求方面提出必須全面加強監管、有效防范化解風(fēng)險，穩為基調、嚴字當頭，確保監管“長(cháng)牙帶刺”、有棱有角；未來(lái)5年，基本形成資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。

    “此次新‘國九條’是資本市場(chǎng)的新‘施政綱要’，給資本市場(chǎng)制度建設和政策夯實(shí)指明了方向，讓市場(chǎng)參與者預期更為清晰。”華創(chuàng )證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認為。

    他在研報中表示，從歷史上看，“國九條”發(fā)布都為解決資本市場(chǎng)的發(fā)展問(wèn)題提供了清晰的思路。2004年“國九條”頒布的背景是在股權分置改革之前非流通股引發(fā)諸多問(wèn)題，市場(chǎng)長(cháng)期低迷的背景下提出；2014年“國九條”是在中小投資者缺乏保護，需要強化投資者保護、市場(chǎng)公平，增強市場(chǎng)內在穩定性的背景下提出的，歷次國九條都對資本市場(chǎng)長(cháng)期發(fā)展產(chǎn)生了深遠影響。

    徐康認為，新“國九條”明確提出，推動(dòng)加強資本市場(chǎng)法治建設，大幅提升違法違規成本，預期過(guò)去市場(chǎng)存在的違法成本過(guò)低的問(wèn)題有望得到改善，有利于投資者建立長(cháng)期信心，破除“市場(chǎng)亂象”，助力于良性的市場(chǎng)生態(tài)建設。

    整肅亂象，重塑價(jià)值

    展望后市，機構普遍認為新“國九條”將提振市場(chǎng)信心，推動(dòng)A股走強、走穩。

    楊德龍表示，新“國九條”通過(guò)采取多種措施來(lái)提升上市公司質(zhì)量，推動(dòng)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展，推動(dòng)加強資本市場(chǎng)法治建設，大幅提升違法違規成本，加大對證券期貨違法犯罪的聯(lián)合打擊力度，這些都有利于提振投資者的信心，對資本市場(chǎng)將形成積極的影響。

    他認為，從估值上來(lái)看，當前市場(chǎng)依然處于歷史大底附近的位置，一些優(yōu)質(zhì)的公司超跌嚴重。好股票好基金具備比較高的配置價(jià)值，建議投資者要保持信心和耐心，耐心等待行情的到來(lái)。

    吳開(kāi)達表示，2004年與2014年的“國九條”都在股市處于低迷期間發(fā)布，并且對未來(lái)一段時(shí)間內資本市場(chǎng)發(fā)展有著(zhù)引領(lǐng)性作用，A股市場(chǎng)也均進(jìn)入牛市。新“國九條”以及后續配套細則的落地，有助于資本市場(chǎng)整肅亂象，重塑價(jià)值，增強資本市場(chǎng)的內在穩定性，上市公司質(zhì)量有望進(jìn)一步提升，資金結構更合理，基礎制度更完善，市場(chǎng)調節機制更有效，專(zhuān)業(yè)服務(wù)更優(yōu)質(zhì)，監管執法更嚴格，A股也能更好支持實(shí)體經(jīng)濟與回報投資者。

    中信建投證券政策分析師胡玉瑋、馮天澤在研報中表示，“國九條”政策亮點(diǎn)一是在中央層面協(xié)調推進(jìn)政策；二是大幅提升違法違規成本和權益類(lèi)基金占比；三是在上市、退市和分紅領(lǐng)域發(fā)力；四是完善相關(guān)評價(jià)標準。

    他們認為，第三次“國九條”是對前兩次的歷史承繼，是對當前資本市場(chǎng)現狀的新指示。前兩次“國九條”發(fā)布后A股市場(chǎng)均迎來(lái)大幅上漲，此次“國九條”可能助推市場(chǎng)走出慢牛。

    華西證券首席策略分析師李立峰認為，新“國九條”中長(cháng)期有利于資本市場(chǎng)環(huán)境的優(yōu)化，強化上市公司治理和企業(yè)質(zhì)量，能更好夯實(shí)A股市場(chǎng)的價(jià)值基礎、提高資本市場(chǎng)長(cháng)期回報率。受益于分紅改革，質(zhì)地優(yōu)良、現金流充裕、分紅占優(yōu)的企業(yè)將獲得更廣泛、更持續的市場(chǎng)關(guān)注。同時(shí)，要警惕部分企業(yè)的退市風(fēng)險，尤其是財務(wù)嚴重虧損、有重大違法違規風(fēng)險的企業(yè)。

    “長(cháng)期改革發(fā)展之下，資本市場(chǎng)回報率有望長(cháng)期提升。”平安證券表示，展望后續，我國資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展在加快推進(jìn)，政策部署和落實(shí)也將持續推進(jìn)，一方面從市場(chǎng)準入、退出、持續監管方面入手提高上市公司投資質(zhì)量，另一方面加大資金和交易層面監管改革，加大中長(cháng)期資金入市，加強交易監管，增強資本市場(chǎng)內在穩定性。

    該機構認為，結構上，中長(cháng)期可關(guān)注三條主線(xiàn)：一是受益于分紅改革及穩定回報的紅利策略，關(guān)注分紅水平占優(yōu)（煤炭/銀行/石油石化）或分紅有提升空間的板塊和企業(yè)；二是受益于提升上市公司質(zhì)量政策下分化的經(jīng)營(yíng)穩健且良好治理的上市公司大盤(pán)白馬；三是聯(lián)動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展，受益于可期成長(cháng)性發(fā)展的數字經(jīng)濟TMT、先進(jìn)制造以及生物醫藥。