只賺能力范圍內的錢(qián) 最看好風(fēng)電板塊

    證券時(shí)報記者 吳琦

    市場(chǎng)的波動(dòng)對于年輕基金經(jīng)理是一種考驗，同泰基金王偉管理的基金產(chǎn)品凈值今年走出深“V”形態(tài)，他管理的產(chǎn)品是4月底以來(lái)反彈幅度居前的產(chǎn)品之一，進(jìn)攻力十足。與大多數成長(cháng)股投資選手不看估值、只追求成長(cháng)空間不同，王偉在投資上比較重視估值的合理性，會(huì )通過(guò)降低持股集中度和壓縮個(gè)股彈性來(lái)進(jìn)行防守，控制回撤，對于估值存在泡沫化、交易擁擠的公司，他會(huì )通過(guò)調倉換手適應市場(chǎng)輪動(dòng)，選擇估值更合理的公司。

    王偉比較看好新能源、軍工和汽車(chē)智能化板塊的投資機會(huì )，他擁有物理學(xué)與經(jīng)濟學(xué)復合背景，在擔任基金經(jīng)理前，長(cháng)期從事新能源、汽車(chē)、交運等行業(yè)的研究工作，擁有扎實(shí)的研究基礎，因此在成長(cháng)股的投資上，總能在不同板塊之間游刃有余，篩選出優(yōu)質(zhì)的公司。

    通過(guò)調倉換手

    適應市場(chǎng)輪動(dòng)

    王偉的投資主要聚焦制造業(yè)，以成長(cháng)股投資為主，選股則是自上而下和自下而上相結合，投資過(guò)程中重視估值的合理性，節奏上穩中求進(jìn)，較少參與趨勢投資。

    選股策略上，王偉首先看行業(yè)的景氣度，景氣持續時(shí)間在三年以上的行業(yè)才會(huì )關(guān)注；其次，根據行業(yè)內各環(huán)節的供需關(guān)系、準入壁壘等選擇格局比較清晰的環(huán)節；最后通過(guò)業(yè)績(jì)、估值、公司治理水平等維度對公司進(jìn)行深度研究，自下而上地選公司。

    個(gè)股研究上，王偉比較看重公司的估值，如果估值存在泡沫化，交易比較擁擠，他會(huì )通過(guò)調倉換手適應市場(chǎng)輪動(dòng)，選擇估值更合理的公司，優(yōu)先選擇競爭壁壘高、業(yè)績(jì)兌現潛力強的公司。

    在行業(yè)估值出現泡沫化、有回調風(fēng)險時(shí)，王偉會(huì )通過(guò)降低持股彈性和持股集中度來(lái)控制回撤，對于一些估值被嚴重高估的公司會(huì )進(jìn)行減倉甚至清倉。王偉提到，2021年底預判到了新能源可能存在的調整，將主要的持倉個(gè)股換成了大市值龍頭標的，十大重倉股占基金凈值比例也有所下降。

    王偉每隔兩周或者一個(gè)月就會(huì )對行業(yè)進(jìn)行橫向比較，看整個(gè)行業(yè)未來(lái)三年的復合增速，以及行業(yè)所處的估值情況進(jìn)行抉擇。

    如何辨別

    新技術(shù)炒作的虛與實(shí)？

    “如果超出我的理解，我就會(huì )賣(mài)出，尋找估值更低的公司，賣(mài)出后哪怕公司股價(jià)繼續漲，我也不會(huì )后悔。”王偉認為基金經(jīng)理應該賺自己投資框架里能賺到的那部分錢(qián)，市場(chǎng)是情緒化的，不排除有些公司的估值走向泡沫化，作為基金經(jīng)理應該追求穩中求進(jìn)的風(fēng)格，追求確定性。

    王偉表示：“如果對估值的理解沒(méi)有那么深刻，出現偏差，可能會(huì )有一些遺憾，但是比較高興的是吸取了一些教訓，能夠更好地完善自己的投資框架。”

    新能源技術(shù)迭代比較快，新技術(shù)、新題材層出不窮。王偉表示，不會(huì )盲目追熱點(diǎn)，但是會(huì )關(guān)注和研究，如果這個(gè)題材能帶來(lái)新的增量，為公司兌現利潤，可能會(huì )參與，會(huì )持續跟蹤，如果5年時(shí)間內都無(wú)法兌現業(yè)績(jì)，只是純粹的題材炒作，就不會(huì )參與。比如碳納米管、新能源快充最開(kāi)始也是題材炒作，深入研究后，的確是很不錯的投資機會(huì )。

    如何辨別新技術(shù)炒作的虛與實(shí)？王偉認為可以從三個(gè)維度去辨別：一看新技術(shù)是不是符合商業(yè)需求，能不能帶來(lái)商業(yè)效益；二看這個(gè)新技術(shù)是否可行，去甄別它到底是題材炒作還是投資機會(huì )；三看新技術(shù)能否較快落地，可能有些技術(shù)之前就存在，在新的需求、新的場(chǎng)景出來(lái)后，舊技術(shù)能否直接切換過(guò)去。

    對于新能源投資有哪些難點(diǎn)？王偉認為，包括高端制造在內，投資最大的難點(diǎn)是不斷變化的市場(chǎng)，包括新技術(shù)不斷革新、新參與者不斷涌入、新需求不斷變化，這些都會(huì )引發(fā)各個(gè)環(huán)節變化，市場(chǎng)原有格局也會(huì )被打破。最開(kāi)始或許是情緒上的擾動(dòng)，繼而影響整體估值。此外，新能源投資還要注意政策的擾動(dòng)，需要持續關(guān)注政策變化，去分析政策對行業(yè)格局的影響。

    投資就是要不斷地學(xué)習、不斷地博弈、不斷地演繹各種情景，王偉每天都會(huì )花費大量時(shí)間在研究和調研上。

    新能源板塊

    風(fēng)電潛力最大

    在高端制造領(lǐng)域，王偉比較看好新能源、軍工和汽車(chē)智能化。

    王偉表示，長(cháng)期看，新能源革命還處在開(kāi)始的階段，短期內一些板塊的確出現交易擁擠的情況，但新能源是一個(gè)很寬泛的概念，諸如風(fēng)電、光伏、新能源車(chē)上游、電池結構件、電網(wǎng)等方向上仍有投資機會(huì )，目前新能源投資是市場(chǎng)上性?xún)r(jià)比相對較高的。

    王偉認為風(fēng)電是新能源板塊潛力最大的環(huán)節。今年風(fēng)電全年招標量有望達到120GW，遠遠超出年初的市場(chǎng)預期。此外，大宗商品價(jià)格暴跌，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈成本持續下降，相關(guān)公司業(yè)績(jì)有望迎來(lái)反轉。海上風(fēng)電平價(jià)后，招標量也有望大幅提升，看好海纜、塔筒和風(fēng)機。市場(chǎng)對風(fēng)機板塊預期比較低，因為風(fēng)機行業(yè)競爭壁壘比較低、格局比較亂，所以風(fēng)機估值相對較低，風(fēng)機行業(yè)存在相對比較大的預期差，有可能走出類(lèi)似光伏組件的行情，迎來(lái)戴維斯雙擊的機會(huì )。鑄件也值得關(guān)注，如果下半年風(fēng)電迎來(lái)密集裝機，鑄件可能面臨供需緊張的情況，也有提價(jià)的可能。

    目前光伏板塊估值比較貴，王偉認為站在明年的角度去思考，并不算高，隨著(zhù)硅料產(chǎn)能在三四季度逐步投產(chǎn)后，硅料價(jià)格有望繼續下降，光伏板塊有業(yè)績(jì)超預期的可能。

    近期，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量超預期，帶動(dòng)整個(gè)板塊貝塔上行，不過(guò)鋰電中游材料、電池估值已經(jīng)修復到比較合理的位置。王偉認為，新能源車(chē)銷(xiāo)量預期上修的空間不大，整體投資回報率可能稍微弱一些，可以重點(diǎn)關(guān)注鋰礦鋰鹽環(huán)節，因為上游目前仍是最為緊缺的環(huán)節，價(jià)格或許在三四季度有一波抬升。電池結構件方面，王偉認為市場(chǎng)可能低估了電池結構件行業(yè)的壁壘，隨著(zhù)市場(chǎng)對電池結構件認知加深，行業(yè)壁壘可能比市場(chǎng)預期要好。

    電網(wǎng)投資類(lèi)似于風(fēng)電，王偉認為電網(wǎng)現在估值相對比較低，三季度招標量會(huì )提升，目前是一個(gè)比較好的投資時(shí)點(diǎn)，現在宏觀(guān)經(jīng)濟壓力比較大，一些新基建方面的投入或許會(huì )加大，電網(wǎng)投資有望充分受益。