部分新發(fā)基金空倉躲過(guò)大跌 “左側布局”機會(huì )已至？

    年后A股走勢不甚樂(lè )觀(guān)，連帶基金也難逃虧損。這樣的背景下基金經(jīng)理的擇時(shí)能力逐漸凸顯，不少新發(fā)基金“出生”在震蕩行情中，以輕倉甚至空倉安然度過(guò)難捱的時(shí)光，有個(gè)別產(chǎn)品成立近一個(gè)月未有操作，卻成功抓住底部，于行情反彈之時(shí)開(kāi)始建倉；也有基金成立伊始就大手筆買(mǎi)入，早早將倉位買(mǎi)至超九成后，與大盤(pán)行情共進(jìn)退，有限的操作空間內難覓亮點(diǎn)。

    多只新發(fā)基金

    空倉躲過(guò)大跌

    A股年后持續低迷，并在4月末一度擊穿了2900點(diǎn)位，除了個(gè)別板塊的股票以外，市場(chǎng)整體泥沙俱下幾乎無(wú)一幸免。短短數月，腰斬乃至“大腿斬”的個(gè)股數量不少，受傷的不僅僅是股民，還有借道基金投資權益市場(chǎng)、信仰長(cháng)期持有的基民，年后跌幅超三成甚至四成的基金也不少，投資者喟然長(cháng)嘆“無(wú)效上班”。

    值得注意的是，因為基金通常有1-3個(gè)月的建倉期，而今年新成立的基金，有相當數量在下跌行情中按兵不動(dòng)，因此在一定程度上輕倉甚至空倉躲過(guò)了大跌。

    回顧上月末，從4月20日至26日，5個(gè)交易日內滬指下跌近10%，深成指更是跌超12%。在此期間，年內成立的主動(dòng)權益類(lèi)基金中，有6只在下跌之時(shí)凈值沒(méi)有變化，成立日較晚是重要因素之一。如匯添富多元價(jià)值發(fā)現和銀華鑫峰成立日均在4月29日，還有平安價(jià)值回報成立于5月份，成功避開(kāi)震蕩的交易日。

    而有代表性的1只基金當屬南方競爭優(yōu)勢，該基金募得3.16億元后成立于4月1日，在近1個(gè)月的時(shí)間內未曾出手布局股票資產(chǎn)，因此凈值也是穩穩地保持在1元?；鸾?jīng)理蔣秋潔的謹慎態(tài)度在所管的其他基金中已經(jīng)體現得十分明顯。以近12億規模的南方瑞盛三年持有為例，該基金自去年年中以來(lái)，已經(jīng)連續三個(gè)季度降低股票倉位，從88.33%降至今年一季度末的65.44%，她在一季報中以一定的篇幅提示了風(fēng)險，“大線(xiàn)條的結構性增長(cháng)點(diǎn)仍然在‘卡脖子’領(lǐng)域，雙碳、高端消費，具有國產(chǎn)替代能力的先進(jìn)制造等領(lǐng)域，對這些板塊的收入預期可以相對樂(lè )觀(guān)，但在目前的大宗價(jià)格漲價(jià)趨勢下，可能需要調整利潤率的假設。同時(shí)，面對普遍性的大宗商品上漲，市場(chǎng)糾結的重點(diǎn)已經(jīng)不是當下一兩個(gè)季度的利潤增速，而是放眼更長(cháng)期的企業(yè)競爭力。在這一輪經(jīng)濟周期中，企業(yè)所要面臨的抉擇是非常復雜的，擴張還是收縮，要份額還是要利潤，要長(cháng)期投入還是要短期回報。部分企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境處于高度非線(xiàn)性狀態(tài)，制約的因素非常多，不同抉擇帶來(lái)的中長(cháng)期偏差也很大。”

    有意思的是，若將時(shí)間線(xiàn)向后延伸，會(huì )發(fā)現南方競爭優(yōu)勢5月5日凈值一改平靜如水的態(tài)勢，增長(cháng)了0.01%，次日滬指下挫2.16%，基金凈值僅跌0.02%，這意味著(zhù)基金在市場(chǎng)大跌中全身而退之后，基金經(jīng)理在隨后的反彈中開(kāi)始了“試水”。此外，長(cháng)江新興產(chǎn)業(yè)、平安價(jià)值回報等基金在下跌中主動(dòng)選擇空倉避險。

    同時(shí)，也有個(gè)別產(chǎn)品即使成立于4月份，基金凈值也與大盤(pán)走勢高度相關(guān)，至今一個(gè)月跌幅超10%，由此推測該產(chǎn)品已經(jīng)“迫不及待”地將倉位提升至較高水平。

    有專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品堅決抄底

    成立于1月份的新基金近期披露了季報，其中可以看出不少產(chǎn)品已將倉位買(mǎi)至超九成，這些基金今年來(lái)收益率均不甚理想，跌幅超20%的不在少數。同樣，也有基金經(jīng)理按捺住操作的沖動(dòng)，一直持幣觀(guān)望。景順長(cháng)城遠見(jiàn)成長(cháng)、大成專(zhuān)精特新和農銀匯理均衡收益這3只基金1月份成立后，截至一季度末倉位均不足一成，兩個(gè)月內保持輕倉運行，因此年內跌幅僅為1.44%、1.16%和0.57%。農銀匯理均衡收益基金經(jīng)理在一季報中寫(xiě)到，“由于倉位上較為保守，凈值回撤相對可控。后續隨市場(chǎng)走穩，基金將進(jìn)一步提高倉位，逢低配置具備長(cháng)期競爭力的中國核心資產(chǎn)，同時(shí)擇機配置具備一定抗通脹能力的上游資源品。”

    行情的持續低迷讓一些投資者陷入焦慮甚至恐慌，但也讓不少專(zhuān)業(yè)人士嗅到了抄底機遇。華南地區某公募基金經(jīng)理對記者透露，其所管專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品一直處于空倉狀態(tài)，并選擇在4月25日滬指跌5個(gè)點(diǎn)時(shí)大舉買(mǎi)入，雖然次日趨勢依舊并下探到2900點(diǎn)以下，但他表示“這個(gè)位置已經(jīng)非常安全，是很好的入場(chǎng)機會(huì )，以后繼續下跌的空間也不會(huì )太大”。

    即使行情震蕩，今年的新發(fā)基金如若操作得當，還是更易在悲觀(guān)的情緒中拾得便宜股。正如投資大師霍華德·馬克斯的成功之道在于其認為投資不在于“買(mǎi)好的”，而在于“買(mǎi)得好”，即以低于價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，等待資產(chǎn)價(jià)格向價(jià)值靠攏，才是投資真諦，最可靠的賺錢(qián)方法。

    “今天以較低的價(jià)格買(mǎi)進(jìn)，并不意味著(zhù)你明天就能賺錢(qián)。但是，對投資者而言，以越低的價(jià)格買(mǎi)入資產(chǎn)，安全邊際就越大。”

    據Wind數據顯示，截至2022年5月6日，上證指數的最新PE是11.72倍，處于該指數1991年7月15日以來(lái)從低到高的9.16%分位，因此銀華基金認為，“如今的3000點(diǎn)，是歷史上估值比較便宜的3000點(diǎn)。”

    操作方面，“左側布局”成為近期公募基金觀(guān)點(diǎn)的關(guān)鍵詞。華夏基金認為，在交易策略上，短期波動(dòng)風(fēng)險仍需要關(guān)注和防范，但中長(cháng)期來(lái)看，市場(chǎng)的機會(huì )已經(jīng)大于風(fēng)險，左側布局的機會(huì )關(guān)注高景氣度的成長(cháng)方向。泰達宏利基金表示，市場(chǎng)預期的改變一旦形成就不會(huì )輕易扭轉，而且會(huì )帶有自我強化的作用。“建議投資者不要被短期的悲觀(guān)情緒所遮蔽，畢竟當下點(diǎn)位進(jìn)一步下探的空間十分有限，聰明的投資者往往在失落之余，已經(jīng)開(kāi)始布局左側機會(huì )。”