主動(dòng)管理PK量化選股 基金經(jīng)理跟蹤能力面臨考驗

    基金半年報披露，基金的持股數量情況隨之曝光。中國證券報記者發(fā)現，權益基金持股數量極度分化，最少只有14只，多則近千只。持股數量較多的基金多為量化管理的基金，但仍有不少主動(dòng)基金持股數百只。業(yè)內人士認為，主動(dòng)管理型基金持倉數量與基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格有很大的關(guān)系，一般情況下，持倉數量越多，越考驗基金經(jīng)理的持續跟蹤能力，持股數量太多可能會(huì )導致基金業(yè)績(jì)流于平庸。不過(guò)，公募基金雄厚的投研團隊和完善的體系，能夠為基金經(jīng)理提供有力支撐。

    持倉數量顯著(zhù)分化

    隨著(zhù)公募基金半年報披露，基金的全部持倉浮出水面。記者研究發(fā)現，基金持股數量呈現出巨大分化。

    數據顯示，在普通股票型和偏股混合型兩類(lèi)權益基金中，除今年新成立的基金尚處在建倉期內之外，其余權益基金持倉數量基本在14只以上。例如浙商智選食品飲料A、中歐核心消費A和前海開(kāi)源滬港深聚瑞，二季度末持倉數量均為14只，長(cháng)信消費精選行業(yè)量化A、國都多策略等持倉數量為15只。

    與此同時(shí)，一些權益基金的持股數量卻高達數百只，甚至近千只。半年報顯示，博時(shí)量化多策略A二季度的持股數量高達944只，國海證券量化優(yōu)選一年持有A的持股數量也高達890只。持股數量超過(guò)500只的普通股票型基金和偏股混合型基金共有18只（不同份額合并統計）。

    整體來(lái)看，普通股票型基金的平均持股數量為104只，偏股混合型基金的平均持股數量為86只，略低于股票型基金。

    考驗基金經(jīng)理跟蹤能力

    分析來(lái)看，持倉數量較高的基金多為采用量化投資方式管理的基金。除前述博時(shí)量化多策略A、國海證券量化優(yōu)選一年持有A等在基金名稱(chēng)中就注明“量化”外，也有一些基金在基金合同中注明了量化投資的方式。

    例如，二季度末持倉數量高達643只的華夏智勝價(jià)值成長(cháng)A，其基金合同中投資目標一欄就寫(xiě)道，“利用定量投資模型，靈活應用多種策略，把握市場(chǎng)機會(huì )”。

    不過(guò)，一些主動(dòng)管理型基金的持倉數量也高達數百只。例如，知名基金經(jīng)理馮明遠管理的信澳匠心臻選兩年持有，二季度末持倉數量高達764只，他管理的信澳先進(jìn)智造、信澳新能源產(chǎn)業(yè)、信澳核心科技、信澳研究?jì)?yōu)選A和信澳星奕A二季度末持倉數量也都超過(guò)700只。

    信澳新能源產(chǎn)業(yè)的基金合同中投資目標一欄寫(xiě)道，“本基金通過(guò)積極主動(dòng)的管理，在有效控制風(fēng)險的前提下，精選新能源及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資”。對比來(lái)看，在該基金今年二季度末持倉的708只股票中，有528只股票和去年年末持倉的股票重合，占去年末652只持股數量逾八成。

    一位公募人士介紹，主動(dòng)管理型基金持股數量較多，有的可能是因為參與了較多新股的打新，不少股票尚在鎖定期；也有的情況是基金經(jīng)理在賣(mài)出股票時(shí)并未完全清倉，會(huì )留有一兩手進(jìn)行觀(guān)察。

    有觀(guān)點(diǎn)質(zhì)疑稱(chēng)，“基金經(jīng)理持倉幾十只、上百只股票，非?？简灮鸾?jīng)理的跟蹤能力和時(shí)間精力。一方面，基金經(jīng)理難以及時(shí)跟蹤全部持有的公司，因此很難捕捉個(gè)股的超額收益，也容易買(mǎi)到踩雷的個(gè)股；另一方面，持倉數量過(guò)多，基金的表現其實(shí)會(huì )趨于指數的表現，過(guò)度分散投資的基金經(jīng)理，業(yè)績(jì)表現往往是平庸的。”

    不過(guò)，也有基金經(jīng)理認為，持股數量與基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格和基金的投資類(lèi)型有關(guān)，且公募基金的投資可以依靠雄厚的投研團隊支持，研究員也會(huì )給基金經(jīng)理提供關(guān)于所投公司的情況跟蹤分析等。