基金經(jīng)理談今年得失 樂(lè )觀(guān)看待明年多個(gè)機會(huì )

    投資唯有擁有全局視野，才能跳出“只見(jiàn)樹(shù)木不見(jiàn)森林”的局限，洞察投資優(yōu)秀企業(yè)的本質(zhì)，把握中國乃至全球經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。

    即將過(guò)去的2022年是市場(chǎng)震蕩加劇的一年，并沒(méi)有出現大的機會(huì )，3000點(diǎn)成為投資者心中揮之不去的心理關(guān)口。這樣的市場(chǎng)環(huán)境無(wú)疑也給基金投資加大了難度。過(guò)去一年投資中有何得失？多樣的投資風(fēng)格如何穿越周期？在12月7日召開(kāi)的中歐基金年度策略會(huì )上，幾位基金經(jīng)理分享了自己的投資感悟。

    投資中的反思與感悟

    中歐新動(dòng)力混合基金經(jīng)理王健表示，“今年重點(diǎn)關(guān)注了汽車(chē)零部件標的和科學(xué)儀器等方面的市場(chǎng)機會(huì )，但遺憾的是某些行業(yè)個(gè)別標的錯過(guò)好的賣(mài)點(diǎn)，上半年也擔心過(guò)這個(gè)行業(yè)的周期景氣度，當時(shí)對個(gè)股的評估還蠻有信心，后來(lái)還是面臨業(yè)績(jì)下調的壓力。整體上今年在市場(chǎng)上面臨的教訓比較多，需要對市場(chǎng)保持敬畏，同時(shí)也需要對行業(yè)和公司能進(jìn)行更深入的前瞻判斷。”

    今年初加盟中歐，并于8月中旬開(kāi)始接管產(chǎn)品的基金經(jīng)理錢(qián)亞風(fēng)云表示，“在市場(chǎng)前期下跌較大的情況下建倉，對基金經(jīng)理的挑戰并不小。如果構建的組合要相對防御性強一點(diǎn)，想盡量規避尾部風(fēng)險而配置一些前期相對強勢的板塊，短期反彈力度反而是弱的；如果選擇前期跌幅大的板塊那可能會(huì )繼續下跌，所以反彈中緩慢優(yōu)化組合可能會(huì )是更好的選擇。”

    中歐豐泓滬港深混合基金經(jīng)理羅佳明指出，“過(guò)去一年對我而言是非常特別的一年，港股市場(chǎng)經(jīng)歷了2008年金融危機以后最大的一次熊市，更為難熬的是，這次下跌的經(jīng)歷超過(guò)400個(gè)交易日，這樣一段‘痛苦’的行情，自然也會(huì )暴露自身很多問(wèn)題。例如，對市場(chǎng)的困難準備不足，交易上不夠果斷，對于風(fēng)險暴露倉位保護不足等等。但是，正如過(guò)去每一次犯錯的經(jīng)歷一樣，這也是我們成長(cháng)的來(lái)源，就像查理·芒格所言，‘看似可怕的逆境，實(shí)際上正是你的成功，感情和幾乎所有事情的來(lái)源。生命的褒獎，也正來(lái)源于我們如何處理逆境。’因此，我會(huì )格外珍惜這一段‘熊市記憶’，在市場(chǎng)大跌時(shí)候的心態(tài)、做出的決策、交易的邏輯等等，都是非常值得去溯源、去思考。”

    今年加盟中歐并在7月接管產(chǎn)品的代云鋒，反思了今年在投資中的不足，“8月底新基金發(fā)行后整體建倉過(guò)程有一些不如人意的地方。一方面，建倉期對市場(chǎng)的系統性風(fēng)險預估不足。如果能夠更審慎些，也許可以把握更好的機會(huì )，爭取給持有人帶來(lái)更好的投資體驗。另一方面，在組合建倉的過(guò)程中對一些品種短中期的基本面考量權重放得略偏低，對中長(cháng)期的潛力和空間做了更多的期待。在弱市的環(huán)境下也一定程度放大了組合的波動(dòng)。所以，組合管理如何兼顧短、中、長(cháng)，一直都是需要努力完成的功課。”

    “現在是黎明前黑暗期”

    經(jīng)歷2022年的跌宕起伏，展望2023年市場(chǎng)走勢會(huì )如何？股市的機會(huì )是大于風(fēng)險嗎？

    代云鋒表示，當前時(shí)點(diǎn)看，無(wú)論是中國引領(lǐng)全球的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)如新能源、消費電子、通信設備、互聯(lián)網(wǎng)，還是國產(chǎn)替代潛在空間大的通用機械、半導體、科學(xué)儀器與服務(wù)、新材料，以及短中期需求確定性相對高的軍工、信創(chuàng )、醫療服務(wù)等，明年可以挖掘的機會(huì )依舊不少。在當下的市場(chǎng)低迷期，多去梳理機會(huì )，多去做研究，儲備投資標的是更重要的事情。

    中歐明睿新常態(tài)基金經(jīng)理劉偉偉認為，經(jīng)過(guò)一年的調整，A股的估值水平已經(jīng)降到歷史低位區間，因此對明年相對樂(lè )觀(guān)。今年經(jīng)濟下行壓力較大，明年隨著(zhù)經(jīng)濟進(jìn)入復蘇的階段，企業(yè)盈利也有望隨之修復，在這種背景下很多順周期行業(yè)有望進(jìn)入基本面的右側拐點(diǎn)，從而迎來(lái)比較好的投資機會(huì )，比如大消費板塊、傳統周期板塊以及金融地產(chǎn)等；另外，對于一些高成長(cháng)行業(yè)，明年還是有機會(huì )延續高增長(cháng)的態(tài)勢，比如光伏儲能、電動(dòng)車(chē)、軍工、半導體、信創(chuàng )等方向。

    錢(qián)亞風(fēng)云指出，看好港股的表現，超跌疊加海外資金回流是主要推動(dòng)力。國內市場(chǎng)看好跟隨經(jīng)濟復蘇困境反轉的行業(yè)，包括消費、電子、地產(chǎn)鏈等；以及具備長(cháng)期成長(cháng)空間的行業(yè)，包括醫藥、新能源、自主可控等。

    王健表示，“展望2023年，我認為現在是黎明前的黑暗期，2022年面臨的巨大不確定性都在減弱，包括美國加息至尾聲，疫情政策緩解，國內在促經(jīng)濟發(fā)展上的政策也會(huì )進(jìn)一步發(fā)力，上市公司盈利增速有可能陸續逐步企穩，同時(shí)大部分企業(yè)的估值處在較低的位置，主要關(guān)注兩個(gè)方面：一是國產(chǎn)替代進(jìn)口的標的，比較多的分布在機械、化工、電子等行業(yè)；二是疫情受損行業(yè)，比較多的分布在與服務(wù)相關(guān)的餐飲旅游以及信息服務(wù)等行業(yè)。”

    羅佳明指出，對于未來(lái)港股市場(chǎng)，我們看好這個(gè)市場(chǎng)里面特有的板塊，一是與上游資源品相關(guān)的，主要還是由于過(guò)去資本開(kāi)支不足而需求較為剛性，國內經(jīng)濟復蘇也是正面催化；第二是與經(jīng)濟復蘇更直接相關(guān)，如地產(chǎn)物業(yè)家居消費等；第三是港股特色的科技成長(cháng)股，例如互聯(lián)網(wǎng)、生物醫藥，包括CXO和創(chuàng )新藥。對于A(yíng)股市場(chǎng)，明年在泛制造業(yè)存在不少機會(huì )，包括新能源、自動(dòng)化等。