浙商基金：利空利好同在 內需市場(chǎng)或成下一階段主線(xiàn)

    本報記者 張志偉

    美股“熔斷周”后的首個(gè)交易日，截至3月16日收盤(pán)，上證綜指四連跌，收盤(pán)跌3.40%，失守2800點(diǎn)；創(chuàng )業(yè)板指今日大跌近6%，黑色星期一再度上演。

    上周以美股為首的全球主要股指均出現斷崖式下跌，超過(guò)11個(gè)國家的股票市場(chǎng)出現熔斷，美股單周連續2次熔斷，歷史罕見(jiàn)。不單股票市場(chǎng)，上周原油價(jià)格同樣出現暴跌，包括比特幣在內的各類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格均出現了集體下跌。新冠肺炎疫情在全球范圍內的進(jìn)一步暴發(fā)，讓市場(chǎng)恐慌情緒不斷蔓延。

    為應對經(jīng)濟悲觀(guān)預期，維持金融市場(chǎng)穩定，上周末美聯(lián)儲啟動(dòng)了該銀行有史以來(lái)最大單日舉措，將聯(lián)邦基金利率目標區間從1%-1.25%下調至0%-0.25%的新區間，并計劃在未來(lái)幾周內將其資產(chǎn)負債表擴張至少7000億美元，帶動(dòng)全球進(jìn)入流動(dòng)性寬松時(shí)代。而今日（3月16日），中國央行也宣布實(shí)施定向降準，釋放長(cháng)期資金5500億元。

    當前市場(chǎng)巨幅動(dòng)蕩，對于未來(lái)走勢，浙商基金賈騰認為存在三大利空與三大利好。

    三大利空：首先，疫情在全球范圍內進(jìn)一步擴散，正在對海外經(jīng)濟產(chǎn)生負面沖擊，這是確定性的；其次，全球各類(lèi)資產(chǎn)（股票、原油、黃金）價(jià)格下跌，或引發(fā)流動(dòng)性沖擊，不過(guò)這是偏短期的利空，也取決于各大央行相應的貨幣政策；最后，VIX（恐慌指數）已經(jīng)飆漲至僅次于金融危機后的高點(diǎn)，市場(chǎng)波動(dòng)或將維持一段時(shí)間，但從歷史數據來(lái)看，浙商基金發(fā)現VIX指數飆漲后往往不會(huì )持續很久，這是受波動(dòng)率內在機理所決定的。

    三大利空影響經(jīng)濟與資本市場(chǎng)的同時(shí)，也存在三大利好因素。首先，回到中國國內，隨著(zhù)疫情好轉，復產(chǎn)復工有序開(kāi)展，涉及海外業(yè)務(wù)較少的內需產(chǎn)業(yè)正在復蘇，政府也在釋放更加積極的財政、貨幣政策，促進(jìn)內需市場(chǎng)恢復；其次，全球央行啟動(dòng)“救火”行動(dòng)，寬松政策充分釋放流行性，將有效緩解資產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)的流動(dòng)性沖擊；最后，回歸估值基本面角度，根據浙商基金iValue智能投資系統的內部數據統計，滬深300當前FED分位數已達到100%，是權益中長(cháng)期價(jià)值最凸顯的時(shí)候。

    綜上所述，浙商基金認為當前市場(chǎng)利空與利好同存。目前防疫防穩工作仍不可忽視，需警惕大量海外病例回輸國內（北上深尤其），造成二次暴發(fā)，與國際資產(chǎn)價(jià)格下跌引發(fā)連鎖反應，造成海外大型金融機構產(chǎn)生危機。

    對于未來(lái)投資操作，浙商基金認為，當前權益資產(chǎn)中長(cháng)期價(jià)值凸顯，市場(chǎng)總體將繼續呈現大幅波動(dòng)，但隨著(zhù)波動(dòng)持續，資產(chǎn)價(jià)格也將逐步回歸到基本面邏輯，從確定性來(lái)說(shuō)，國內需求可能會(huì )成為市場(chǎng)下一階段的主線(xiàn)。

（編輯 孫倩）