公募：二季度兩主線(xiàn)參與結構性行情

    截至3月31日收盤(pán)，一季度A股各主要指數呈現大幅波動(dòng)，流動(dòng)性明顯增強。展望二季度，多家公募基金認為，當前國內新冠肺炎疫情已得到有效控制，政策重心向恢復經(jīng)濟活動(dòng)的方向傾斜。隨著(zhù)投資者情緒穩定下來(lái)，二季度市場(chǎng)交易結構將出現改善，權益投資應從確定性和成長(cháng)性?xún)纱蠓较虺霭l(fā)，布局基建、消費和科技創(chuàng )新等潛力板塊。

    風(fēng)險釋放明顯

    Wind數據顯示，今年一季度滬指累計下跌9.83%，深成指下跌4.49%，創(chuàng )業(yè)板指逆勢上漲了4.10%。因多空資金博弈激烈，一季度兩市成交量高達49.87萬(wàn)億元，較去年同期的33.94萬(wàn)億元大幅上升。其中，在北向資金方面，今年一季度交易總額達4.53萬(wàn)億元，較去年同期的2.23萬(wàn)億元大幅增長(cháng)103.14%。

    銀華基金在最新發(fā)布的二季度投資策略報告（簡(jiǎn)稱(chēng)“銀華基金策略”）指出，一季度以來(lái)，A股市場(chǎng)的微觀(guān)交易結構發(fā)生了一些變化，波動(dòng)性快速放大，正在釋放前期交易擁擠的風(fēng)險。比如，陸股通資金近期持續凈流出、兩融交易金額占A股總成交金額比例持續下降，這些都是風(fēng)險正在釋放的同步指標。

    平安基金在二季度策略報告（簡(jiǎn)稱(chēng)“平安基金策略”）中指出，我國2月份經(jīng)濟數據受疫情影響有所下行，但3月份預計會(huì )有弱復蘇。同時(shí)，海外疫情蔓延會(huì )給我國二季度的出口和制造業(yè)投資帶來(lái)下行壓力，但隨著(zhù)疫情拐點(diǎn)的到來(lái)，這些數據會(huì )逐漸向上修復。

    “站在當前時(shí)點(diǎn)，我們非?？春肁股市場(chǎng)在中長(cháng)期的回報。”銀華基金策略表示，后續隨著(zhù)投資者情緒穩定下來(lái)，市場(chǎng)微觀(guān)交易結構將出現改善。對A股投資者來(lái)說(shuō)，當前不懼海外恐慌情緒的波動(dòng)，在市場(chǎng)動(dòng)蕩中積極布局，或是帶來(lái)中長(cháng)期豐厚回報的良好時(shí)機。

    投資者情緒有望回升

    展望二季度，融通基金研究部總經(jīng)理、融通中國風(fēng)1號基金經(jīng)理彭煒指出，二季度影響A股市場(chǎng)的核心因素主要有兩點(diǎn)，一是疫情防控進(jìn)展；二是穩增長(cháng)政策的力度和措施的有效性。

    銀華基金策略認為，當前國內疫情已得到有效控制，政策重心開(kāi)始向有序復工復產(chǎn)、恢復經(jīng)濟活動(dòng)的方向傾斜。后續隨著(zhù)政策力度的進(jìn)一步增強，預計國內地產(chǎn)投資和基建投資需求會(huì )有相應反彈，帶動(dòng)制造業(yè)恢復。海外方面，各國央行已經(jīng)采取了非常果斷的行動(dòng)，對緩解全球流動(dòng)性緊張局面和恢復市場(chǎng)信心有較大幫助。一旦重點(diǎn)國家（如意大利和美國）的新增確診病例數達到高峰并開(kāi)始下降時(shí)，全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩將同步觸頂，投資者的恐慌情緒將逐步穩定下來(lái)。

    “當前政策力度仍處于‘緊平衡’狀態(tài)，且是強調提質(zhì)增效。”平安基金策略指出，近期國內政策主要是圍繞降低實(shí)體融資成本、積極推進(jìn)有序復工復產(chǎn)、支持創(chuàng )新以及資本市場(chǎng)監管政策的調整等內容展開(kāi)。財政政策大幅刺激的可能性較弱，而是以“托底”經(jīng)濟為主。同時(shí)，目前央行保持“穩健”、不搞“大水漫灌”的貨幣政策基調不變，引導金融市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟仍是重要方向，如通過(guò)定向政策引導資金從資本市場(chǎng)傳導至實(shí)體經(jīng)濟。

    “積極財政和產(chǎn)業(yè)政策在新基建方向傾斜所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)轉型升級趨勢，預計中期不會(huì )改變。內需和新基建今后仍是經(jīng)濟的主要驅動(dòng)力，緩和而持續的經(jīng)濟復蘇進(jìn)程將持續。”前海聯(lián)合基金表示。

    布局確定性和成長(cháng)性板塊

    在投資方向上，彭煒表示，二季度相對看好老基建產(chǎn)業(yè)鏈中的水泥、工程機械、重卡；新基建產(chǎn)業(yè)鏈中的云計算及其基礎設施、5G基站，以及受益于內需刺激的汽車(chē)及新能源車(chē)以及與疫情弱相關(guān)的行業(yè)，如醫藥、TWS、云游戲等。

    銀華基金策略則認為，二季度權益投資應圍繞確定性和成長(cháng)性展開(kāi)，并對相關(guān)板塊進(jìn)行行情布局。確定性方面，銀華基金策略表示，企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)是基于長(cháng)期需求，疫情只是使得需求時(shí)點(diǎn)有所延后。一旦疫情結束，需求可能會(huì )有持續性反彈。長(cháng)期來(lái)看，這些企業(yè)的本質(zhì)并沒(méi)有受到疫情影響。反而在海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，北向資金流出后，個(gè)股短期估值快速調整到合理甚至偏低水平，則帶來(lái)了良好的投資機會(huì )，如白酒、醫藥、消費電子、家電、汽車(chē)和電動(dòng)車(chē)、光伏、保險、地產(chǎn)鏈等行業(yè)。

    成長(cháng)性方面，銀華基金策略指出，本次疫情作為催化劑，會(huì )讓某些領(lǐng)域的需求爆發(fā)增長(cháng)，并可能形成了一種習慣，如遠程辦公、網(wǎng)絡(luò )游戲、云服務(wù)等線(xiàn)上需求，在疫情結束后，可能回不到疫情期間的峰值水平。但是，疫情對這些企業(yè)來(lái)說(shuō)是觸發(fā)了增長(cháng)加速的可能性，企業(yè)獲取了新的客戶(hù)，有一部分客戶(hù)也可能留存形成習慣；另外，以補短板為目標的國家重點(diǎn)建設項目或將啟動(dòng)，如數據中心、大數據應用、公共衛生投資等新的基礎建設，這些領(lǐng)域后續可能會(huì )有持續投資。整體來(lái)說(shuō)，通信、計算機和傳媒等行業(yè)中的公司受益更加明顯。

    東方阿爾法基金總經(jīng)理、投資總監劉明表示，對接下來(lái)的市場(chǎng)行情保持樂(lè )觀(guān)，會(huì )遵循回歸內需和聚焦科技策略進(jìn)行布局。持倉的股票如果是立足于國內需求為主，短期風(fēng)險不高，中長(cháng)期還有比較大的獲利機會(huì )；而科技作為第一生產(chǎn)力，無(wú)論是疫情的最終解決、中短期的經(jīng)濟復蘇，還是長(cháng)期的結構轉型，依然是主要抓手。