長(cháng)盛基金馮雨生：未來(lái)價(jià)值股的收益有望超越成長(cháng)股

    本報記者 王寧

    近日，長(cháng)盛基金量化投資部負責人、長(cháng)盛量化紅利基金經(jīng)理馮雨生向記者表示，過(guò)去兩年各種類(lèi)型的股票表現差異很大，大體上成長(cháng)股跑贏(yíng)價(jià)值股超過(guò)50%，同時(shí)成長(cháng)型個(gè)股的收益分布差異也遠遠高于價(jià)值型個(gè)股的收益分布差異，但基于利率水平和股價(jià)差異，未來(lái)價(jià)值股的收益有望超越成長(cháng)股。

    面對市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)格變換，馮雨生分析認為，目前利率已經(jīng)處于極低的水平，未來(lái)利率上升的概率要遠遠超過(guò)下降的概率。另一方面，隨著(zhù)股價(jià)表現差異，價(jià)值股與成長(cháng)股的估值差異已經(jīng)處于歷史極大的位置。但不論是盈利增速還是盈利能力，成長(cháng)股與價(jià)值股的差距遠遠沒(méi)有估值體現的大。展望未來(lái)，兩者的估值應該會(huì )逐步收斂，價(jià)值股的投資收益有望超越成長(cháng)股的投資收益，同時(shí)價(jià)值股內部的超額收益空間也在變大，價(jià)值股投資有望逐步走出困境。

    據公開(kāi)資料，作為國內首只運用量化進(jìn)行紅利股票投資的基金，長(cháng)盛量化紅利通過(guò)量化股票選擇方法選取高紅利股票，構建核心股票組合和衛星股票組合，并多維考慮經(jīng)濟波動(dòng)、政策導向、市場(chǎng)環(huán)境等宏觀(guān)趨勢，對行業(yè)主題、微觀(guān)標的等進(jìn)行主動(dòng)研判，從而及時(shí)動(dòng)態(tài)調整投資組合，以適應復雜多變的市場(chǎng)環(huán)境。從基金一季報也可以發(fā)現，長(cháng)盛量化紅利十大重倉股重點(diǎn)布局了華聯(lián)控股、柳鋼股份、南鋼股份、蘇寧環(huán)球等高股息價(jià)值股。

    馮雨生表示，如果注意今年以來(lái)的盈利預期變化，會(huì )發(fā)現價(jià)值股中很多公司的盈利預測大幅變化，以資源型公司表現最為顯著(zhù)。這種盈利預測的變化幅度是多年來(lái)少見(jiàn)的情況，勢必造成價(jià)值股內部收益分布的差異變大，這導致的直接結果是優(yōu)秀價(jià)值型基金經(jīng)理的超額收益空間將變大。

（編輯 田冬）