雙基金經(jīng)理制度為“固收+”錦上添花 具備包容因素很重要

    本報記者 王寧

    雙基金經(jīng)理制可能是最接近“固收+”理想的形式。然而，在現實(shí)中也是最難做好的形式。

    理想狀態(tài)中，一個(gè)負責防守，一個(gè)負責進(jìn)攻，各取所長(cháng)，實(shí)現1+1>2的效果。

    景順長(cháng)城基金經(jīng)理李怡文和董晗就是這樣一對黃金搭檔。記者了解到，他們是相識十余年、合作超五年的老同事，而今在權益龍頭公司景順長(cháng)城再度聚首。這對黃金搭檔在業(yè)內權益龍頭的平臺上，會(huì )擦出哪些火花？

    理性看待非理性行情

    好的“固收+”組合，一定是由優(yōu)秀的固收基金經(jīng)理掌控全局。

    李怡文是久經(jīng)沙場(chǎng)的固收老將，擁有超十年的基金管理經(jīng)驗，擅長(cháng)大勢研判，曾多次規避系統性風(fēng)險。

    “市場(chǎng)瘋漲到不理性的時(shí)候我們可能是落后的，但我不會(huì )因此改變想法，去追隨市場(chǎng)。”李怡文回憶起數次與市場(chǎng)的不理性做對抗致使基金在月度、季度排名上相對的落后，她向記者表示，當時(shí)并沒(méi)有過(guò)多的顧慮。

    李怡文對自己的評價(jià)是：“比較理性，不愿追隨非理性行情，盡管在別人看來(lái)會(huì )顯得沒(méi)那么靈活。注重在大方向上的把握，整體大方向的判斷目前為止沒(méi)有明顯錯誤，不過(guò)有時(shí)候時(shí)點(diǎn)上會(huì )有一點(diǎn)誤差。”

    據了解，“固收+”要想出彩，“+”的部分很關(guān)鍵。李怡文從2013年開(kāi)始與股票類(lèi)基金經(jīng)理搭檔。對與股票基金經(jīng)理的搭配和磨合有了自己的經(jīng)驗，在2016年開(kāi)啟了與董晗的合作后漸入佳境。

    “雙基金經(jīng)理制不是一件容易的事。有時(shí)候可能是碰運氣，我覺(jué)得我碰到了。”李怡文說(shuō)。

    作為李怡文的老搭檔，董晗的股票投資經(jīng)驗也非常豐富。迄今為止，他任職基金經(jīng)理近9年，其中管理主動(dòng)型基金近7年。

    “固收+”的管理經(jīng)驗使得董晗對風(fēng)險的識別更為敏銳。董晗的權益投資風(fēng)格偏向成長(cháng)，但相比同類(lèi)選手，他會(huì )更加注重估值和安全墊。他說(shuō)，“其實(shí)從2019年到2020年年中，估值基本還是能看懂的。但從2020年下半年開(kāi)始，大家就開(kāi)始推崇DCF模型了。只要利率足夠低，估值就可以無(wú)限高。這時(shí)候賺的其實(shí)不是阿爾法的錢(qián)，而是貝塔的錢(qián)。只是去年年底到今年年初，不少人都把貝塔當阿爾法。”

    雙基金經(jīng)理制需要三個(gè)要素

    在李怡文看來(lái)，雙基金經(jīng)理制最需要的三個(gè)要素：有能力、能互相信任與包容、有責任心。對權益類(lèi)基金經(jīng)理而言，“固收+”的主角是固收，求名肯定不如做自己的權益產(chǎn)品。因此，權益類(lèi)基金經(jīng)理的配合度很重要。而李怡文和董晗這對搭檔，都在心里給與對方非常高的評價(jià)。

    雙基金經(jīng)理制需要互相理解和包容。李怡文舉例表示，“去年市場(chǎng)波動(dòng)特別大，成長(cháng)股的波動(dòng)也蠻大。這時(shí)候我要認識到他的個(gè)股能力。同時(shí)，他也知道我的心理，我對個(gè)股的信心沒(méi)那么強，所以他會(huì )在組合里適當考慮我們的特性，這也是一種配合。”

    對于“固收+”產(chǎn)品而言，“+”的部分是拉開(kāi)基金業(yè)績(jì)差距的重要因素，而景順長(cháng)城正是一家以主動(dòng)權益投資見(jiàn)長(cháng)的公司。對比同業(yè)的權益類(lèi)大公司，在近三年、近五年的權益類(lèi)基金排名中，景順長(cháng)城名列第一。從全行業(yè)來(lái)看，景順長(cháng)城也是遙遙領(lǐng)先，近三年、近五年在百余家基金公司中名列第二。

    景順長(cháng)城的權益長(cháng)板能否助力“固收+”的發(fā)揮？李怡文表示，公司層面和權益團隊對“固收+”的支持力度非常大，資源都是共享的。“我們的股票和債券的晨會(huì )時(shí)間是錯開(kāi)的，就是為了兩邊都能聽(tīng)，只要感興趣都可以參加。”

（編輯 崔漫）