博道基金張建勝：二季度是基金建倉良機

    在管理公募產(chǎn)品之前，博道基金的基金經(jīng)理張建勝有著(zhù)近6年的私募及專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品投資管理經(jīng)驗，他此前管理的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品控制回撤表現極為突出。

    除了注重控制回撤之外，在他的成長(cháng)投資框架中，追求高性?xún)r(jià)比是他一貫秉承的投資思路。張建勝表示，所謂高性?xún)r(jià)比好公司需要兼顧競爭壁壘、景氣度及估值，其中，競爭壁壘決定公司好壞與否，而平衡好景氣度及估值可以盡量平滑基金凈值波動(dòng)。

    絕對收益理念

    與適度逆向相結合

    作為一名80后“中生代”基金經(jīng)理，張建勝已有11年證券、基金從業(yè)經(jīng)驗，他的職業(yè)生涯起步于券商研究所，曾在申萬(wàn)研究所擔任TMT分析師，2012年曾名列新財富中小市值分析師第一；2015年起在博道投資擔任投資經(jīng)理，隨著(zhù)博道投資順利完成“私轉公”，他轉任博道基金專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理，去年年底開(kāi)始擔任公募基金經(jīng)理。

    張建勝深耕成長(cháng)股研究和投資多年，他管理的產(chǎn)品更是以低回撤著(zhù)稱(chēng)，所管理的產(chǎn)品在2015年股災期間回撤大幅低于滬深300指數，且凈值在當年年底就收復失地，創(chuàng )出新高。

    “投資是相對自我的，但資管要以用戶(hù)為中心。”談及自己的投資理念時(shí)張建勝說(shuō)，“用戶(hù)有兩個(gè)需求，第一是賺錢(qián)，第二是不要很痛苦地賺錢(qián)，若是基金波動(dòng)特別大，客戶(hù)有可能在相對低位的時(shí)候贖回資金。因此，基金經(jīng)理在投資中首先是給客戶(hù)賺錢(qián)，這就相當于絕對收益思維；其次是要相對沒(méi)那么痛苦地賺錢(qián)，這就要求基金經(jīng)理盡量去平滑凈值波動(dòng)。”

    張建勝表示，自己在投資中追求高性?xún)r(jià)比的好公司，所謂高性?xún)r(jià)比的好公司需要兼顧競爭壁壘、景氣度、估值三個(gè)維度。“競爭壁壘解決的是好公司的問(wèn)題，投資這類(lèi)公司的最終目標是要能賺錢(qián)，而平衡好景氣度及估值則可以盡量平滑基金凈值波動(dòng)。”

    據張建勝介紹，他調倉換股的主要依據是看5年期隱含回報率，隨著(zhù)持倉股票股價(jià)上漲，隱含回報率下降，在其投資組合中的權重也自然回落。

    在張建勝的投資框架中，首先是有一個(gè)包含好公司的股票池，第二是統一的一桿尺子——5年期的隱含回報率。“因為一只股票漲得多了，隱含回報自然而然地會(huì )下來(lái)，我的倉位自然也會(huì )隨之下降。”

    除了具備絕對收益思維之外，張建勝的投資組合還兼顧適度逆向，即在投資組合中既有“花”也要有“花骨朵”，“花”是指市場(chǎng)上相對沒(méi)有太多分歧的基金重倉股，“花骨朵”是指一些左側布局的個(gè)股，這類(lèi)股票的價(jià)值體現需要時(shí)間。例如，去年12月疫情期間，他就曾經(jīng)逆向布局酒店板塊，在他看來(lái)，疫情終將過(guò)去，酒店板塊未來(lái)價(jià)值也會(huì )回升。

    二季度迎來(lái)布局良機

    盡管今年春節以來(lái)A股市場(chǎng)持續調整，張建勝認為，對今年股票市場(chǎng)中期走勢不用悲觀(guān)，目前只是牛市中場(chǎng)休息，二季度預計市場(chǎng)將迎來(lái)播種的好時(shí)機。

    他表示，根據PE倒數跟理財收益率對比，目前A股市場(chǎng)并不具備大熊市的基礎，而從長(cháng)期看，權益投資在未來(lái)10年居民大類(lèi)資產(chǎn)配置中占比提升是不可逆轉的趨勢。

    在張建勝看來(lái)，今年二季度或是新基金建倉一個(gè)較好的時(shí)點(diǎn)，因為今年經(jīng)濟或呈現前高后低的走勢，而二季度或將迎來(lái)拐點(diǎn)，也將是流動(dòng)性收緊預期和通脹預期的最強節點(diǎn)。

    對于看好的行業(yè)，張建勝表示，第一，看好產(chǎn)業(yè)滲透率或者集中度加速提升的板塊或行業(yè)，如啤酒、連鎖酒店、面板等。“啤酒行業(yè)我覺(jué)得是處于景氣度向上走的一個(gè)階段，與消費升級更相關(guān)，以前拼的是渠道能力，現在開(kāi)始拼中高端的品牌能力。”第二，看好長(cháng)期趨勢不可逆的行業(yè)或板塊，如互聯(lián)網(wǎng)化、老齡化，對應的云計算、醫療服務(wù)等。最后是低估行業(yè)里面具有性?xún)r(jià)比的行業(yè)，“如銀行，我覺(jué)得今年至少從絕對收益的角度還是可以配置的。”

    “今年公募超額收益的潛在方向，首先是在港股和一些次新股，然后是那些中盤(pán)成長(cháng)的個(gè)股，最后是白馬股。”張建勝說(shuō)，港股中的互聯(lián)網(wǎng)板塊是目前其逆向布局的重點(diǎn)之一，在注冊制實(shí)施的背景下，今年將會(huì )出現很多新上市公司，一些市場(chǎng)來(lái)不及研究的個(gè)股也可能是獲取超額收益的來(lái)源。