泰達宏利基金：A股結構性行情仍可期 但科技和消費類(lèi)白馬股有估值壓力

    本報記者 王寧

    6月8日，泰達宏利基金總經(jīng)理助理、權益投資總監劉欣在“2021年下半年市場(chǎng)展望及投資策略會(huì )”上表示，長(cháng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)并不悲觀(guān)，短期應重點(diǎn)關(guān)注結構性機會(huì )，但從估值方面來(lái)看，一些屬于核心資產(chǎn)的股票存在估值較高的問(wèn)題，當下應該關(guān)注低估值股票的投資機會(huì )。

    對于白馬股，劉欣認為，新興科技股票具有高成長(cháng)性，長(cháng)期收益好，短期有估值壓力；核心消費白馬股盈利好，長(cháng)期收益好，短期有估值壓力；以銀行和電力為代表的低估值板塊，長(cháng)期收益中等，短期估值修復空間大；以有色金屬、化工為代表的周期股，短期彈性大，資金博弈屬性重，不建議大量參與。中小盤(pán)黑馬股票長(cháng)期估值修復空間有限，A股整體資金仍在機構化，但速度或有放緩；短期由于資金博弈屬性較輕，可能成為階段性避風(fēng)港。

    本次會(huì )議主題為“財富大時(shí)代，投資新征程”。泰達宏利基金總經(jīng)理助理、固定收益投資總監宋加旺分享了他的固定收益投資理念。他認為，固定收益應當以追求絕對收益、力爭穩健增值為投資理念，按照審慎投資、安全至上、控制風(fēng)險、提高收益的方針進(jìn)行投資運營(yíng)管理，力爭實(shí)現基金資產(chǎn)的穩健增值。

    追求絕對收益是門(mén)工藝，需要匠心。宋加旺表示，絕對收益投資，力爭實(shí)現三大投資目標——“安全、穩健、可持續”，首先是本金安全，以管理資產(chǎn)的安全、保值為投資管理的第一目標；第二是穩定適度回報，加強風(fēng)險管理，謀求適度穩健的風(fēng)險調整后收益，力爭實(shí)現基金資產(chǎn)的穩健增值；第三是長(cháng)期收益最大化，堅持長(cháng)期價(jià)值投資，力爭獲取超過(guò)業(yè)績(jì)比較基準的長(cháng)期絕對回報。絕對收益投資目標的實(shí)現，需要運用好大類(lèi)資產(chǎn)配置策略，需要運用好細分品類(lèi)資產(chǎn)的絕對收益投資方法和策略。

    宋加旺認為，股債類(lèi)固收+基金組合在實(shí)現絕對收益投資目標上具備優(yōu)勢。首先，股債兼備、投資逢時(shí)，便于打造“宏觀(guān)配置基金”，充分運用權益類(lèi)資產(chǎn)和固定收益類(lèi)資產(chǎn)在同一個(gè)宏觀(guān)投資背景下的不同風(fēng)險收益特征，自上而下進(jìn)行宏觀(guān)大類(lèi)資產(chǎn)配置，以固定收益類(lèi)資產(chǎn)穩健地積累安全墊，以適配的權益類(lèi)資產(chǎn)穩健地增厚組合收益；其次，風(fēng)險可控，波動(dòng)較小。二級債基及偏債混合基金可以做到股債互補效應，不同權益倉位上限的組合，可以實(shí)現不同風(fēng)險收益特征的絕對收益目標，可以滿(mǎn)足追求穩健收益類(lèi)客戶(hù)中相對不同風(fēng)險偏好的投資者配置需求。

    如何構建穩健的配置策略？宋加旺表示，在基金組合建倉初期，需采取相對穩健的策略。在安全墊的積累期，債券的配置采取中短久期、中高信用評級的策略來(lái)穩定積累安全墊。在成本可控的前提下，盡量通過(guò)杠桿套利的策略，獲取穩健的套利收益。在基金組合正常運行期，將綜合運用大類(lèi)資產(chǎn)配置策略和絕對收益投資策略，根據市場(chǎng)情況積極動(dòng)態(tài)地調整基金組合的大類(lèi)資產(chǎn)配置結構、精選個(gè)股、精選個(gè)券、靈活調整組合的久期和杠桿。

    泰達宏利基金成長(cháng)組組長(cháng)、基金經(jīng)理王鵬的投資框架是投資景氣行業(yè)的龍頭，追求戴維斯雙擊。王鵬回顧了2012年至2020年A股每一年市場(chǎng)表現最好的行業(yè)，發(fā)現只要找到盈利增速超預期，景氣度向上的行業(yè)，大概率就會(huì )贏(yíng)。

    王鵬看好三類(lèi)板塊的機會(huì )：一是新興成長(cháng)行業(yè)，這類(lèi)行業(yè)由景氣驅動(dòng)，看長(cháng)做短，不以永續成長(cháng)來(lái)苛求這類(lèi)公司。二是穩定成長(cháng)行業(yè)，投資這類(lèi)企業(yè)的關(guān)鍵在于穩定的業(yè)績(jì)增速+穩定的估值框架。三是周期成長(cháng)類(lèi)企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)的投資關(guān)鍵在于，把握眼前核心業(yè)務(wù)基本面的景氣上行，享受新技術(shù)故事帶來(lái)的估值提升，少數會(huì )進(jìn)入新一輪的新興成長(cháng)階段。

（編輯 田冬）