中郵基金：債市年內趨勢向好 股市波動(dòng)加大應均衡配置

    本報記者 王寧

    近期，A股持續震蕩，無(wú)論是醫藥、消費為代表的核心資產(chǎn)，還是新能源、半導體等新興賽道均出現大幅波動(dòng)。對此，中郵悅享6個(gè)月持有期混合基金經(jīng)理王喆向記者表示，在投資難度增加的背景下，不妨考慮“固收+”基金。

    據悉，由王喆與張悅共同管理的中郵悅享6個(gè)月持有期混合即將發(fā)行，而針對當前的債市機會(huì )，張悅表示較為看好今年內的投資機會(huì )。“下半年債市的核心邏輯是經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)能減弱、壓力增大；同時(shí)，通過(guò)政治局會(huì )議和貨幣執行報告的表述看出貨幣政策以穩為主，保持流動(dòng)性合理寬裕，整體基調偏向穩定寬松?；久娴淖呷鹾头€定寬松貨幣政策將支持年內債市趨勢向好。”

    張悅表示，下半年債券投資采取配置為主、交易增強的策略。在信用債的投資上，第一原則是控風(fēng)險、包括違約風(fēng)險及估值風(fēng)險，所以，在資質(zhì)選擇上回歸債券基本面、以?xún)?yōu)質(zhì)城投、優(yōu)質(zhì)國企為主，同時(shí)，可選擇兼具配置和交易屬性的商業(yè)銀行永續債、二級資本債、金融債、頭部券商公司債；在交易上，將采取一級半交易策略、騎乘策略、精選條款債策略、換倉調整曲線(xiàn)策略等，進(jìn)行收益增強，保持持倉信用債的流動(dòng)性和估值穩定。

    張悅認為，在“固收+”產(chǎn)品中，債券投資主要起到穩定器和流動(dòng)性調節器的作用，一方面建立穩定收益的安全墊以控制整體回撤，另一方面在保證資金使用效率的同時(shí)確保權益投資部分資金的及時(shí)性。因此，“固收+”產(chǎn)品的債券投資對穩定性和回撤控制的要求會(huì )更高。

    權益投資是“固收+”基金獲取超額收益的重要來(lái)源，對于今年的權益市場(chǎng)，王喆坦言，目前A股呈現出非常明顯的結構化行情，不同行業(yè)、風(fēng)格間的收益率差異非常明顯。造成這種差異的原因，微觀(guān)層面主要是市場(chǎng)對公司和行業(yè)未來(lái)發(fā)展的預期差異；宏觀(guān)層面，市場(chǎng)的流動(dòng)性也是影響風(fēng)險偏好的重要因素。微觀(guān)層面的行業(yè)趨勢是內因，流動(dòng)性的邊際變化可能會(huì )使A股的風(fēng)險偏好產(chǎn)生一定波動(dòng)，但很難使市場(chǎng)風(fēng)格短時(shí)間內發(fā)生反轉。

    展望后市，王喆認為，下半年市場(chǎng)的波動(dòng)可能會(huì )逐步增大，因此適當的均衡配置是較為安全的投資選擇。

（編輯 崔漫）