考量業(yè)績(jì)持續性 公募提前布局年末行情

    三季報行情成為近日A股市場(chǎng)主線(xiàn)。截至目前，滬深兩市逾六成公司業(yè)績(jì)預喜，化工、有色、新能源、半導體等高景氣賽道公司業(yè)績(jì)增速明顯。對此，公募機構認為，投資者關(guān)注三季報行情，在考慮公司最新業(yè)績(jì)指標之外，還需考慮明年的業(yè)績(jì)持續性和估值空間。接下來(lái)的行情驅動(dòng)或將轉到盈利預期上來(lái)，行情風(fēng)格或會(huì )轉向均衡，可在消費、科創(chuàng )成長(cháng)、新基建、軍工等賽道中挖掘投資機會(huì )。

    逾700家公司預喜

    截至10月21日17時(shí)，滬深兩市共有1115家上市公司發(fā)布2021年前三季度業(yè)績(jì)預告。其中，業(yè)績(jì)預喜公司數量達701家（含預增、略增、扭虧、續盈），占比62.87%。具體看，業(yè)績(jì)預增、扭虧、略增、續盈的公司數量，分別為479家、124家、89家、9家。

    從行業(yè)來(lái)看，化工、有色、新能源、半導體等公司業(yè)績(jì)增速明顯。例如，受益于新能源汽車(chē)行業(yè)景氣度提升，鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司業(yè)績(jì)增速明顯。其中，多氟多近日公布的三季報顯示，該公司前三季度共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入約53.07億元，同比增長(cháng)85.36%；實(shí)現歸屬于上市公司股東的凈利潤約為7.37億元，同比增長(cháng)5316%。

    華南某基金投研人士對中國證券報記者表示，業(yè)績(jì)是股價(jià)的核心驅動(dòng)力，所謂“季報行情”其實(shí)包括兩部分。一是季報發(fā)布前后，市場(chǎng)基于公司業(yè)績(jì)預期判斷，在股價(jià)上的階段性表現；二是基于季報展現的公司基本面新變化，從而對四季度乃至2022年的布局策略做出調整。

    創(chuàng )金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧表示，自“十一”假期之后，市場(chǎng)就開(kāi)始圍繞三季報業(yè)績(jì)進(jìn)行布局。投資者還會(huì )重點(diǎn)考慮投資標的明年業(yè)績(jì)持續性和估值空間。因此，三季度之后，市場(chǎng)很可能從短期的快速輪動(dòng)轉向新的主線(xiàn)，這一階段建議均衡配置。從寬基指數方面看，可以關(guān)注風(fēng)險釋放較為充分的指數，如上證50指數、恒生科技指數等。

    盈利增長(cháng)成行情主動(dòng)力

    創(chuàng )金合信數字經(jīng)濟基金經(jīng)理王浩冰表示，四季度市場(chǎng)表現有望維持平穩態(tài)勢，結構性的盈利增長(cháng)以及合理寬松的流動(dòng)性，是推動(dòng)市場(chǎng)上行的主要動(dòng)力，挖掘估值合理的優(yōu)秀公司，是獲取投資回報的主要方式。但王浩冰同時(shí)表示，由于上游資源品價(jià)格漲幅較高，四季度公司利潤在各個(gè)產(chǎn)業(yè)環(huán)節的分配可能并不均衡。

    大成基金指出，從過(guò)往情況來(lái)看，四季度市場(chǎng)的一個(gè)突出特征，是資金提前布局來(lái)年高景氣預期板塊。此外，四季度市場(chǎng)的風(fēng)險偏好普遍較低，超額收益通常出現在前期超跌板塊與傳統行業(yè)中，比如家電、銀行、非銀金融、鋼鐵、公用事業(yè)、交運、建材、機械、食品飲料等。這種“四季度效應”背后的主導因素主要有兩個(gè)：一是年底的貨幣政策與基建財政的支撐，典型的如2012年底、2014年底、2019年底；二是估值切換行情，前提是盈利穩定可測，且沒(méi)有系統性風(fēng)險。

    就今年而言，大成基金指出，9月市場(chǎng)維持巨量成交，在漲價(jià)邏輯主導下，周期類(lèi)板塊為指數的震蕩上行提供支撐。預計在四季度，周期商品價(jià)格將承壓，周期股主升行情或告一段落，需求彈性小的細分品種可能存在結構性機會(huì )?？紤]到前三季度基金收益不錯，四季度通常策略會(huì )偏防御屬性，投資風(fēng)格會(huì )切換到盈利穩定、前期估值回調較多的板塊中來(lái)。

    布局估值合理板塊

    國投瑞銀基金權益投資總監周奇賢認為，接下來(lái)市場(chǎng)行情的驅動(dòng)力，將由估值驅動(dòng)轉向以盈利為重，風(fēng)格或會(huì )轉向均衡。其中消費板塊具備修復邏輯。首先，經(jīng)歷年初以來(lái)的大幅調整后，消費板塊估值已到了相對合理區間；其次，年底市場(chǎng)有望迎來(lái)估值切換行情；再次，外資重新回流，其投資偏好將對消費板塊形成支撐。

    此外，周奇賢指出還可關(guān)注兩個(gè)方向：一是科創(chuàng )成長(cháng)板塊。經(jīng)歷8月以來(lái)的調整后，科創(chuàng )成長(cháng)板塊再次回到可以逢低布局、底部挖掘的位置。二是新基建。以5G基站、人工智能、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數據中心、特高壓、充電樁和城際軌交等為代表的新基建，有望成為財政政策重點(diǎn)發(fā)力的方向。

    長(cháng)城基金總經(jīng)理助理、研究部總經(jīng)理何以廣指出，截至目前，消費、成長(cháng)、周期板塊都已走出一波行情，接下來(lái)在市場(chǎng)關(guān)注度不高的行業(yè)中，依然能夠找到值得挖掘的投資機會(huì )，可重點(diǎn)關(guān)注軍工、機械制造、新材料等相關(guān)板塊。

    何以廣進(jìn)一步表示，軍工行業(yè)景氣度上升，相關(guān)細分領(lǐng)域值得關(guān)注；機械制造板塊中，部分公司技術(shù)突破勢頭明顯，同時(shí)還有部分公司的自主發(fā)展邏輯正在演繹之中，有較強的成長(cháng)性；此外，新材料板塊受益于自主發(fā)展邏輯，業(yè)績(jì)一直處于加速成長(cháng)階段。另外，食品飲料、醫藥、計算機與通信板塊，截至目前已經(jīng)歷了較長(cháng)時(shí)間的調整，具備較高性?xún)r(jià)比個(gè)股，值得持續跟蹤。