宏觀(guān)數據透露新信號 公私募看好后市結構性機會(huì )

    根據10月宏觀(guān)數據，菜價(jià)大漲推動(dòng)居民消費價(jià)格指數（CPI）同比漲幅出現反彈；國際大宗商品及國內主要能源和原材料供應偏緊，推高工業(yè)生產(chǎn)者出廠(chǎng)價(jià)格指數（PPI）漲幅擴大。

    多家公私募機構認為，結合前三季度經(jīng)濟數據來(lái)看，后續CPI持續向上的動(dòng)力有限，PPI大概率或已到達本輪向上周期頂部，四季度仍有結構性投資機會(huì )。目前中國經(jīng)濟正處于關(guān)鍵技術(shù)的轉換期、產(chǎn)業(yè)提檔升級的加速期和科技創(chuàng )新的爆發(fā)期三期疊加中，后市關(guān)注創(chuàng )新型企業(yè)、業(yè)績(jì)高增長(cháng)企業(yè)。

    國家統計局日前發(fā)布10月份CPI和PPI數據。其中，10月份CPI同比上漲1.5%，較9月漲幅擴大0.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng )2020年10月以來(lái)新高；PPI同比上漲13.5%，較9月漲幅擴大2.8個(gè)百分點(diǎn)。

    創(chuàng )金合信基金首席策略分析師、首席投資官助理王婧分析認為，CPI上漲主要受鮮菜和能源漲價(jià)推動(dòng)，鮮菜價(jià)格受天氣和疫情等短期影響，預計會(huì )趨于平穩。PPI沖高，但后續動(dòng)力不足，近期保供穩價(jià)政策引導上游價(jià)格合理回歸，PPI-CPI剪刀差拐點(diǎn)將至，中下游企業(yè)最艱難的時(shí)刻或已過(guò)去。短期CPI回暖難成趨勢，但貨幣政策仍有空間，預計流動(dòng)性將繼續保持合理充裕，市場(chǎng)資金面也會(huì )保持平穩態(tài)勢。

    結合國家統計局近期公布的經(jīng)濟數據來(lái)看，2021年前三季度，國內生產(chǎn)總值按可比價(jià)格計算，同比增長(cháng)9.8%，兩年平均增長(cháng)5.2%；第三季度同比增長(cháng)4.9%，兩年平均增長(cháng)4.9%。

    毅達資本表示，進(jìn)入三季度以來(lái)，在各種因素交織疊加的影響下，宏觀(guān)經(jīng)濟增速整體承壓，在10月宏觀(guān)數據上已有表現。

    南方基金副總經(jīng)理兼首席投資官（權益）史博也表示，三季度經(jīng)濟數據呈現一定的結構分化，體現為內需不如外需強勁的特征。主要干擾原因包括基數效應、疫情零星散發(fā)直接影響消費等。整體而言，這些短期因素并不影響中國經(jīng)濟的中長(cháng)期增長(cháng)潛力。

    史博還提到，近期外需保持強勁，且自去年10月開(kāi)始出口增速已經(jīng)連續13個(gè)月維持雙位數增長(cháng)，持續時(shí)間創(chuàng )2010年后新高。這個(gè)過(guò)程自然有海外生產(chǎn)受疫情制約的因素，但客觀(guān)結果是我國制造業(yè)的全球競爭力、國內供應鏈的魯棒性都得到進(jìn)一步提升。除此之外，如果關(guān)注細分產(chǎn)業(yè)數據，也可以看到非常多的亮點(diǎn)，尤其是符合長(cháng)期結構轉型的低碳產(chǎn)業(yè)。例如新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量同比持續翻倍增長(cháng)，光伏太陽(yáng)能電池產(chǎn)量同比維持30%以上增長(cháng)等。

    多家公私募分析認為，后市或仍將處于震蕩格局，但仍有結構性機會(huì )，著(zhù)力挖掘真正符合經(jīng)濟趨勢的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，看好業(yè)績(jì)長(cháng)期向好企業(yè)。

    史博表示，制造業(yè)的全球競爭力和經(jīng)濟的結構轉型，是值得關(guān)注的方向。在這兩個(gè)方向上，能看到很多積極因素正在推動(dòng)。“基于這樣的視角，我們對后續國內資本市場(chǎng)的投資機會(huì )充滿(mǎn)信心。短期維度下，關(guān)注一些消費板塊的修復行情。這些板塊由于前期基本面波動(dòng)而大幅下跌，但長(cháng)期向好趨勢并沒(méi)有改變。中長(cháng)期維度下，除了內需消費外，結構轉型的低碳領(lǐng)域、具備全球競爭力的制造業(yè)公司也值得重點(diǎn)關(guān)注。”

    毅達資本提到，股權投資從不因宏觀(guān)環(huán)境的短期波動(dòng)而動(dòng)搖價(jià)值投資、長(cháng)期投資的本心。波動(dòng)是暫時(shí)的，未來(lái)我國經(jīng)濟將從“規模體量”優(yōu)勢轉向“創(chuàng )新應用”優(yōu)勢。中國經(jīng)濟正處于關(guān)鍵技術(shù)的轉換期、產(chǎn)業(yè)提檔升級的加速期和科技創(chuàng )新的爆發(fā)期三期疊加中，發(fā)展潛力巨大，投資機遇無(wú)限。一方面看好戰略新興產(chǎn)業(yè)縱深產(chǎn)業(yè)鏈上的小巨人企業(yè)、龍頭企業(yè)，一方面看好創(chuàng )新型中小企業(yè)、專(zhuān)精特新企業(yè)。

    萬(wàn)家基金經(jīng)理束金偉認為，預計四季度國內流動(dòng)性環(huán)境仍將保持相對穩定狀態(tài)，市場(chǎng)中長(cháng)期也不會(huì )缺乏增量資金。因此，雖然后市指數預期維持震蕩格局，但其中的結構性機會(huì )仍大有可為。通過(guò)結構性選股，有望篩選出一批引領(lǐng)中國經(jīng)濟發(fā)展趨勢的核心資產(chǎn)，給投資者帶來(lái)長(cháng)期、穩健的超額回報。