4家百億元級私募談投資：2022年A股將好于美股 仍以結構性特征為主

    本報記者 王寧

    回顧2021年，A股全年以結構性行情特征為廣大投資者提供了諸多機會(huì )，預判2022年，4家百億元級私募認為：2022年A股市場(chǎng)仍將好于美股，市場(chǎng)全年仍會(huì )以結構性特征為主。

    近日，景林投資、星石投資、保銀投資和重陽(yáng)投資向《證券日報》記者表示，四季度以來(lái)，全球主要國家發(fā)生了多起重大事件，對金融市場(chǎng)造成一定沖擊，全球股票、債券和大宗商品等都出現了回調，反映了投資者情緒出現了一定恐慌。不過(guò)，基于中國宏觀(guān)經(jīng)濟將逐步企穩回升，和美國財政和貨幣政策將變得由松轉緊的預判，2022年中國股市的前景比美股更好。

    本輪中國經(jīng)濟增長(cháng)放緩

    已接近底部

    保銀投資認為，全球金融市場(chǎng)多資產(chǎn)同時(shí)出現回調并不多見(jiàn)，顯示了投資者情緒出現了恐慌；同時(shí)，美國證監會(huì )對外國公司披露重要數據的政策日趨嚴厲，也使得ADR市場(chǎng)受到較大沖擊。這些事件的影響已經(jīng)很大程度上反映在資產(chǎn)價(jià)格中，港股和ADR市場(chǎng)都已經(jīng)創(chuàng )出多年的新低。不過(guò)，展望明年，投資者不必過(guò)于悲觀(guān)。

    星石投資預期明年A股市場(chǎng)仍以結構性機會(huì )為主，雖然整體估值抬升的空間可能不大，但長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)居民財富、海外資金等不斷增配國內權益資產(chǎn)，A股市場(chǎng)的估值中樞預計將不斷上升。

    星石投資表示，明年A股市場(chǎng)北向資金還將保持穩定流入的態(tài)勢，國內資產(chǎn)仍有極強的吸引力。首先，國內權益類(lèi)資產(chǎn)仍有投資性?xún)r(jià)比，國內貨幣政策“以?xún)葹橹?rdquo;，流動(dòng)性將保持合理充裕，且整體估值水平在全球重要指數中不算高，具有一定投資價(jià)值；其次，隨著(zhù)反壟斷、共同富裕等政策推進(jìn)，海外投資者對中國監管政策了解更加清晰，政策不確定性風(fēng)險逐漸釋放，外資有望積極布局；最后，我國資本市場(chǎng)國際化進(jìn)程推進(jìn)，外資投資更加便利，有望為A股帶來(lái)更多被動(dòng)配置資金。

    重陽(yáng)投資判斷，未來(lái)6個(gè)月后通脹率會(huì )比現在低，流動(dòng)性狀況會(huì )有所改善，而市場(chǎng)不確定性因素在于指數的拐點(diǎn)何時(shí)出現。

    明年消費板塊景氣度

    或出現反轉

    今年A股市場(chǎng)雖然指數波動(dòng)不大，但不同行業(yè)板塊之間的分歧卻較為明顯，尤其是白馬股與熱門(mén)賽道股的兩級走勢，存在著(zhù)明顯的差異化。對此，4家百億元級私募給出了不同的看法。

    星石投資表示，2022年A股市場(chǎng)消費板塊景氣度或將出現反轉，一方面供給出清的邏輯依舊存在；另一方面今年以來(lái)消費板塊表現低迷，部分細分行業(yè)和公司已經(jīng)處于合理估值區間。當前市盈率“虛高”的消費股可能只是因為盈利階段性下滑，但站在資產(chǎn)長(cháng)期價(jià)值的估值視角來(lái)看，市凈率或許能比市盈率更加客觀(guān)真實(shí)。目前多數消費行業(yè)的市凈率水平處于近10年中等偏低水平，已經(jīng)具備較好的長(cháng)期收益空間。

    景林投資表示，受一些短期政策影響，科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2021年出現了一定波動(dòng)，但從基本面角度來(lái)看，核心持倉的公司運營(yíng)及未來(lái)發(fā)展仍然有較大投資價(jià)值，且大多數限制性政策已落地；中短期來(lái)看，政策風(fēng)險已經(jīng)釋放的公司進(jìn)入熬底階段，對優(yōu)秀公司未來(lái)保持信心。市場(chǎng)越是復雜震蕩時(shí)，越需要保持價(jià)值投資的理性與客觀(guān)，避免被情緒誤導。

    重陽(yáng)投資認為明年要淡化指數，關(guān)注結構性亮點(diǎn)，做好均衡配置。明年看好五個(gè)投資方向：一是具備進(jìn)口替代能力的先進(jìn)制造業(yè)細分行業(yè)的龍頭公司，市值不大，表現出很強的成長(cháng)性；二是擁有獨特研發(fā)能力的醫藥生化公司，因為受到集采政策的壓制，股價(jià)經(jīng)歷較大的回調，現在價(jià)格比較合適，需要判斷產(chǎn)品競爭力是否能夠維持，能否以量換價(jià)；三是部分能源行業(yè)享有高股息率的個(gè)股，比如能源類(lèi)企業(yè)在港股更有吸引力，未來(lái)5年-10年經(jīng)營(yíng)非常穩定；四是短期受到事件性壓制，A股市場(chǎng)稀缺的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，其長(cháng)期的競爭力還存在，可視為港股的新興藍籌；五是估值回到合理區間的優(yōu)質(zhì)藍籌個(gè)股，A股和港股都有價(jià)值，估值比較便宜，能夠提供防御屬性。

    星石投資還表示，從基本面來(lái)看，明年新能源產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望延續。由于在能源結構轉型背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展有巨大的空間，隨著(zhù)“雙碳”目標的確立，新能源的高增長(cháng)確定性較高，相應的，在盈利預期極高的驅動(dòng)下，新能源板塊會(huì )成為熱門(mén)賽道。