三年三倍基金經(jīng)理神愛(ài)前：以成長(cháng)為主線(xiàn) 2022年看好這三大方向

    投資是一場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的長(cháng)跑。

    市場(chǎng)是檢驗投資能力的試金石。這些年，上證綜指整體橫盤(pán)震蕩，但結構化行情使得板塊間不斷輪換，波動(dòng)劇烈。對基金經(jīng)理來(lái)說(shuō)，“穿越牛熊”并非一個(gè)空泛的口號，而是需要通過(guò)一套行之有效的投資體系來(lái)實(shí)現目標。對于投資者來(lái)說(shuō)，選擇優(yōu)秀穩健的基金產(chǎn)品長(cháng)期持有，更容易分享到復利帶來(lái)的財富增長(cháng)，也有更多的獲得感。

    平安基金經(jīng)理神愛(ài)前親歷過(guò)2016年股災后的巨震，在更極端的市場(chǎng)波動(dòng)中總結和提升對投資的理解和實(shí)踐。在這三年的結構化行情中，神愛(ài)前在管的代表產(chǎn)品平安策略先鋒混合以及平安轉型創(chuàng )新A均取得了近一年100%+，近兩年200%+，近三年300%+的收益，打造出一條穩健向上的收益曲線(xiàn)，遠跑贏(yíng)大盤(pán)。

    數據來(lái)源：wind，截至11月18日

    12月13日，神愛(ài)前首只新基金“平安品質(zhì)優(yōu)選混合”（A類(lèi)代碼：014460，C類(lèi)代碼：014461）開(kāi)啟首發(fā)，吸引了投資者廣泛關(guān)注，也成為年底基金開(kāi)門(mén)紅的一個(gè)亮點(diǎn)產(chǎn)品。

    投資體系：嚴選價(jià)值成長(cháng)，均衡配置

    基金產(chǎn)品，常常是基金經(jīng)理投資理念、投資體系的真實(shí)寫(xiě)照。

    從神愛(ài)前管理時(shí)間最長(cháng)的“平安策略先鋒混合”可以觀(guān)察到，過(guò)去三年該產(chǎn)品連續三年業(yè)績(jì)超60%，持倉個(gè)股橫跨大消費、大健康、大科技、大制造甚至是一部分周期。

    數據來(lái)源：wind，截至11月18日

    可見(jiàn)，神愛(ài)前并沒(méi)有把自己局限在某個(gè)行業(yè)或者主題?；仡櫳駩?ài)前從業(yè)經(jīng)歷，從事多年行業(yè)研究員后，2016年升任平安基金基金經(jīng)理，這是基金行業(yè)典型的“研而優(yōu)則管”成長(cháng)路徑。

    在8年行業(yè)研究經(jīng)歷中，神愛(ài)前深度覆蓋裝飾園林、互聯(lián)網(wǎng)、傳媒等行業(yè)，逐漸形成了成長(cháng)的投資思維；在擔任基金經(jīng)理后，經(jīng)過(guò)遭遇2016年市場(chǎng)大幅波動(dòng)，神愛(ài)前沉下心將能力圈拓展到了消費、醫藥等價(jià)值行業(yè)的投資能力，逐漸形成一套“成長(cháng)價(jià)值+均衡配置”的投資體系，將組合分布在估值具有性?xún)r(jià)比的價(jià)值成長(cháng)細分行業(yè)中。

    在神愛(ài)前的投資體系里，價(jià)值并不是簡(jiǎn)單的低估值，而是尋找以業(yè)績(jì)?yōu)楸驹吹膬?yōu)質(zhì)成長(cháng)。換言之，價(jià)值投資與成長(cháng)并非是割裂的，業(yè)績(jì)基本面是鏈接二者的核心因素，也是神愛(ài)前決策“買(mǎi)”與“不買(mǎi)”的關(guān)鍵因素。

    “投資本源就是業(yè)績(jì)成長(cháng)，本質(zhì)上從來(lái)沒(méi)有風(fēng)格之說(shuō)。”神愛(ài)前說(shuō)。

    面對A股5000多家公司，神愛(ài)前從不押注單一行業(yè)，而是自上而下優(yōu)選好賽道，提高選股效率。自下而上注重個(gè)股基本面研究，提高投資質(zhì)量。“幾千家公司不可能一個(gè)一個(gè)去看，所以我們需要自上而下，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展、周期角度去找到合適的公司，進(jìn)行自下而上深度研究，綜合考慮業(yè)績(jì)成長(cháng)、估值空間、預期回報等條件，符合要求才會(huì )買(mǎi)入。”神愛(ài)前表示。

    神愛(ài)前的投資組合結構呈現出均衡配置持倉的特征，這既符合他的性格，也是其基于基本面嚴選后再進(jìn)行比價(jià)的結果，有效避免持有者的資產(chǎn)暴露在單一行業(yè)風(fēng)險之下。

    “如果預期回報率非常高，非常確定，那么我的持倉會(huì )比較集中；如果預期回報率以及確定性下降，公司估值性?xún)r(jià)比沒(méi)那么顯著(zhù)了，我就會(huì )分散一些。其實(shí)，我們主要是基于隱含的預期回報率進(jìn)行性?xún)r(jià)比的比較。一般來(lái)說(shuō)，如果市場(chǎng)已經(jīng)充分反映，我們的判斷被兌現，我們就會(huì )更加分散。”

    近三年平安策略先鋒混合的重點(diǎn)行業(yè)配置是，2019年以食品飲料、醫藥為主，2020年下半年逐漸切換至電子、電力新能源、汽車(chē)，與市場(chǎng)風(fēng)格切換節奏基本保持一致，為客戶(hù)創(chuàng )造了高超額收益。

    2022年關(guān)注三大方向：消費、新能源和高端制造

    2021年，市場(chǎng)陷入了極度分化的局面。一方面，新能源車(chē)、光伏以及軍工等高景氣度賽道節節攀升；另一方面，一些業(yè)務(wù)穩定的傳統消費以及醫藥行業(yè)優(yōu)質(zhì)公司則被市場(chǎng)拋棄。

    截至今年三季度末，平安策略先鋒混合持倉分散在電子、機械、新能源等成長(cháng)行業(yè)。展望后市，神愛(ài)前表示明年主要關(guān)注三個(gè)大方向。

    第一個(gè)方向是消費醫藥。神愛(ài)前指出消費的估值已經(jīng)消化了很多利空，明年業(yè)績(jì)主要關(guān)注兩個(gè)變量。第一個(gè)變量是疫情防控政策、海外特效藥上市等會(huì )不會(huì )讓疫情出現積極變化，如果疫情防控形勢緩解，有助提升消費；第二個(gè)變量是宏觀(guān)經(jīng)濟會(huì )不會(huì )出現回升，提振消費信心。如果這兩個(gè)變量都不會(huì )出現，就只能尋找未來(lái)兩三年的結構性機會(huì )，比如高端啤酒、新興消費等機會(huì )。至于醫藥，神愛(ài)前依然保持謹慎，他認為需要更多時(shí)間消化估值。

    第二個(gè)大方向是新能源板塊。他強調當前新能源車(chē)的全球滲透率僅10%左右，處于偏低狀態(tài)。長(cháng)期看，新能源車(chē)的投資趨勢依然可期，但是2022年新能源車(chē)細分行業(yè)投資難度會(huì )加大。主要原因是新能源車(chē)很多環(huán)節供需緊張的階段已經(jīng)過(guò)去了，甚至部分環(huán)節供需和競爭格局會(huì )惡化；同時(shí)，一些長(cháng)期競爭格局很好的環(huán)節可能會(huì )快速反應，短時(shí)間內明顯上漲，也加大了投資的難度。

    另外，對于光伏、風(fēng)電、儲能等新能源行業(yè)，神愛(ài)前表示了樂(lè )觀(guān)看法。在碳中和政策背景下，光伏、風(fēng)電等板塊都是新基建的重點(diǎn)領(lǐng)域，而且2022年上游硅料等價(jià)格下降后，中下游產(chǎn)能將進(jìn)一步釋放，中下游業(yè)績(jì)有望迎來(lái)增長(cháng)。

    第三個(gè)大方向是電子元器件、汽車(chē)零部件和半導體等高端制造領(lǐng)域。比如汽車(chē)零部件，受缺芯影響，2021年成本上升，壓制業(yè)績(jì)表現，但2022年這種情況可能得到改善，特別是汽車(chē)智能化潮流下，汽車(chē)對高端零部件需求將明顯增加。

    電子元器件也是類(lèi)似的邏輯，這個(gè)產(chǎn)業(yè)2021年處在青黃不接的階段，老的產(chǎn)品像手機、耳機、手表等銷(xiāo)量不理想，VR、AR、汽車(chē)電子等新產(chǎn)品對業(yè)績(jì)拉動(dòng)也不太大。但是明年這些情況將明顯變化。首先是舊的終端可能會(huì )出現需求恢復，比較樂(lè )觀(guān)的增長(cháng)預測將達到了30%。另外，明年可能是創(chuàng )新業(yè)務(wù)放量之年，包括AR、VR、汽車(chē)電子等業(yè)務(wù)。

    總結而言，神愛(ài)前認為新一輪的能源革命已經(jīng)到來(lái)，光伏、風(fēng)電、儲能、新能源車(chē)及其產(chǎn)業(yè)鏈零部件等行業(yè)都將迎來(lái)長(cháng)期向好的發(fā)展階段，將創(chuàng )造巨大的投資機遇。

    （CIS）