八家公募基金火速解盤(pán)A股：三大因素導致大跌，情緒企穩前把握節奏，反彈不會(huì )太遠

    本報記者 王思文

    今日A股市場(chǎng)放量下跌，這對投資者的信心是一次不小的打擊。截至2022年3月15日收盤(pán)，滬指下跌4.95%，失守3100點(diǎn)，深成指下跌4.36%，創(chuàng )業(yè)板指下跌2.55%。

    盤(pán)面上，行業(yè)板塊除電子身份證逆勢走強外，煤炭、石油、鋼鐵等多板塊下挫。資金量方面，兩市成交額突破1.1萬(wàn)億元，北向資金凈賣(mài)出160.25億元。

    對此，《證券日報》記者采訪(fǎng)了八家公募基金進(jìn)行火速解盤(pán)，分析當前內外因素對中國股市及宏觀(guān)經(jīng)濟的影響，市場(chǎng)大幅回調的原因，當前A股及相關(guān)板塊該如何配置，并對后市的走勢進(jìn)行預測。

    內外因素交織作用下

    市場(chǎng)情緒陷入冰點(diǎn)

    受?chē)鴥纫咔樯l(fā)等內外因素影響，A股市場(chǎng)近日迎來(lái)較大調整。港股市場(chǎng)及中概股同時(shí)重挫，恒生指數跌破2萬(wàn)點(diǎn)創(chuàng )近6年來(lái)新低，恒生科技指數收跌11.03%，創(chuàng )歷史最大單日跌幅，跌破4000點(diǎn)創(chuàng )指數發(fā)布以來(lái)新低。

    對于A(yíng)股市場(chǎng)大幅調整，嘉實(shí)基金分析認為，主要是受社融數據、新發(fā)疫情案例，以及國際地緣沖突依然趨緊、SEC宣布部分中概股進(jìn)入“預摘牌名單”等因素擾動(dòng)。

    華夏基金進(jìn)一步分析稱(chēng)，近期市場(chǎng)信心比較脆弱，是一系列因素疊加導致：一方面受俄烏局勢及后續制裁影響，外資流出新興市場(chǎng)，連續6天A股出現北向資金大幅流出，在這一因素影響下，市場(chǎng)產(chǎn)生局部踩踏。另一方面，疫情蔓延、降息落空，市場(chǎng)對經(jīng)濟前景更加謹慎，導致總體風(fēng)險偏好大幅收縮。此外，海外市場(chǎng)中概股持續大跌，加重了短期的恐慌情緒。從歷史經(jīng)驗來(lái)看，情緒化主導市場(chǎng)邏輯的階段，短期資金面結構往往較為脆弱，指數也會(huì )恐慌性超調，市場(chǎng)表現與基本面情況有所脫鉤。

    當前A股該如何配置？

    公募：需要注意把握節奏 反彈的到來(lái)不會(huì )太遠

    對于當前A股的走勢，華夏基金今日對《證券日報》記者表示，“考慮到地緣局勢特別是能源制裁的動(dòng)向依然是短期最重要的決定因素，市場(chǎng)或有修復但依然不排除反復，直到情形進(jìn)一步明朗和改善。從交易層面來(lái)看，近期止損盤(pán)較多，包括前期抄底的部分資金也出現了恐慌性殺跌，我們判斷指數在企穩前大概率會(huì )有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會(huì )形成一個(gè)明顯的企穩信號。”

    景順長(cháng)城投研團隊維持前期判斷，認為短期市場(chǎng)情緒仍然脆弱，建議投資者繼續警惕市場(chǎng)波動(dòng)，在情緒企穩前需要注意把握節奏。

    從估值的角度來(lái)看，平安基金表示，A股的估值已經(jīng)回到歷史相對低位。

    國壽安?；鹜瑯诱J為，權益市場(chǎng)風(fēng)險偏好有待修復，雖然全球市場(chǎng)仍在消化俄烏沖突引發(fā)的經(jīng)濟滯脹擔憂(yōu)，但在國內基本面穩定之下，全國兩會(huì )繼續強化經(jīng)濟穩增長(cháng)的訴求和決心，信用周期拐點(diǎn)也已經(jīng)確認，估值已回落至較低水平。

    華夏基金也表示，目前風(fēng)險偏好水平已經(jīng)收縮至2011年相近區間，低于2016年熔斷和2018年。短期調整雖然劇烈，但是風(fēng)險偏好本身是周期性均值修復的，因此反彈的到來(lái)不會(huì )太遠。

    公募齊發(fā)聲：

    中長(cháng)期維度并不悲觀(guān)

    從中長(cháng)期來(lái)看，浦銀安盛基金認為，A股市場(chǎng)中長(cháng)期維度并不悲觀(guān)，市場(chǎng)結構性機會(huì )仍然存在。

    金鷹基金也表示短期市場(chǎng)弱市，但中期角度看，無(wú)須太過(guò)悲觀(guān)。當前各重要指數股債性?xún)r(jià)比已經(jīng)處于歷史高位，權益投資性?xún)r(jià)比正在凸顯。未來(lái)隨著(zhù)俄烏沖突趨緩，市場(chǎng)主線(xiàn)將回到業(yè)績(jì)主導的一季報行情，大宗商品價(jià)格回落，風(fēng)險偏好修復，A股仍有反彈攻勢。

    景順長(cháng)城投研團隊稱(chēng)，“我們相信伴隨著(zhù)地緣政治風(fēng)險不確定性的緩解、國內穩增長(cháng)政策的發(fā)力、市場(chǎng)情緒的企穩，市場(chǎng)最終將回歸到正常的基本面投資中來(lái)。”

    “目前A股市場(chǎng)走勢與國內政策寬松基調嚴重背離，更多基于信心的不足，投資者情緒化宣泄仍較為嚴重，但指數震蕩調整之中也在孕育新的投資機會(huì )。”華夏基金表示，中長(cháng)期來(lái)看，A股市場(chǎng)中長(cháng)期走勢主要依賴(lài)自身的經(jīng)濟周期、貨幣周期和估值周期決定，國內利多因素反而在市場(chǎng)下跌的過(guò)程中逐步積累，在政策加碼下，經(jīng)濟基本面穩中向好的趨勢愈發(fā)明顯。目前A股、港股市場(chǎng)估值優(yōu)勢明顯，恐慌拋售下可能會(huì )出現不錯的建倉時(shí)點(diǎn)。

    與此同時(shí)，剛剛結束的全國兩會(huì )繼續強化了今年經(jīng)濟穩增長(cháng)的訴求和決心，國壽安?；饘Υ朔Q(chēng)，當前經(jīng)濟依然較弱且不確定因素增多，未來(lái)更多穩增長(cháng)政策依然可期。

    浦銀安盛基金表示，較弱的2月金融數據可能需要政策更大力度的支持，所以市場(chǎng)期待后續降息、降準等寬松操作以穩定市場(chǎng)和經(jīng)濟增長(cháng)。

    如何配置板塊？

    公募：關(guān)注低估值、穩增長(cháng)板塊

    博時(shí)基金表示，投資者可以多關(guān)注能源通脹鏈+成長(cháng)新能源。一方面，大宗品漲價(jià)致海外通脹預期發(fā)酵，積極配置低估值的能源通脹鏈，包括石油石化（石油開(kāi)采/油服）/煤炭+綠電的配對交易；另一方面，成長(cháng)板塊中，布局調整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的新能源鏈（光伏和風(fēng)電）。

    浦銀安盛基金預計，醫藥板塊中和新冠疫情相關(guān)的板塊將獲得短暫的行情機會(huì )，更大的機會(huì )來(lái)自于一季報披露后能夠體現盈利能力超預期景氣的行業(yè)，如軍工、光伏等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。穩增長(cháng)板塊也具有相對防御屬性和優(yōu)勢，以央企地產(chǎn)和消費板塊為主。

    國壽安?；饎t繼續建議均衡配置策略，繼續關(guān)注穩增長(cháng)與技術(shù)革新兩條重要主線(xiàn)，短期主線(xiàn)偏向防御性和估值修復，尋找低估值且存在景氣反轉預期的相關(guān)板塊，關(guān)注大金融以及基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等穩增長(cháng)交易性機會(huì )。

    嘉實(shí)基金同樣認為可以繼續關(guān)注低估值并受益于穩增長(cháng)政策的行業(yè)板塊。尤其臨近年報和一季度財報披露窗口期，避險情緒充分釋放之后，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或重新回到上市公司基本面。

    平安基金則依然看好新能源車(chē)帶動(dòng)下的汽車(chē)智能化以及供應鏈重塑的機會(huì )，看好在數字化發(fā)展浪潮下的科技制造機會(huì )，看好能源變革帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈的機會(huì )，看好后疫情時(shí)代的消費復蘇帶來(lái)的機會(huì )。

    從結構上看，華夏基金認為，成長(cháng)景氣方向仍將是后續反彈的領(lǐng)漲方向，繼續看好新能源車(chē)、半導體、光伏、有色金屬、醫藥等板塊。

    如何看待

    港股及中概股大幅下探？

    對于港股的大幅下探，博時(shí)基金稱(chēng)短期港股整體將延續底部震蕩格局，核心資產(chǎn)修復依賴(lài)于穩增長(cháng)見(jiàn)效后的需求回暖及政策出清。

    恒生前?；鹩兄?zhù)同樣的看法，預計港股仍將維持震蕩行情，板塊間的輪動(dòng)行情亦將持續。短期內建議聚焦在與“穩增長(cháng)”政策相關(guān)的部分低估值行業(yè)，以及在香港市場(chǎng)有大概率被重新估值的行業(yè)如綠色電力、儲能等板塊，同時(shí)關(guān)注受經(jīng)濟下行壓力影響后可能會(huì )被給予政策支持的行業(yè)，如消費、金融行業(yè)等，但避開(kāi)受行業(yè)政策及政治因素影響極高的行業(yè)與公司。

    對于近期受關(guān)注的中概股，嘉實(shí)基金直言受?chē)H地緣沖突等外部因素影響，近期中概股出現大幅下跌，具有一定偶然性。整體來(lái)看，當下中概股的股價(jià)下跌更多受消息面和情緒交易面的影響更多，但優(yōu)質(zhì)公司仍有堅實(shí)的基本面基礎，與估值本身關(guān)系不大。

    此外，債券市場(chǎng)方面，國壽安?；鸨硎?，市場(chǎng)的主要矛盾仍然在不斷增強的穩增長(cháng)預期以及相對羸弱的經(jīng)濟現實(shí)之間。全國兩會(huì )召開(kāi)后，從一系列財政貨幣安排來(lái)看，穩增長(cháng)政策仍然在逐步推進(jìn)中，但受疫情反復影響，短期內經(jīng)濟預計仍將承壓，部分三四線(xiàn)城市地產(chǎn)仍未明顯恢復。后續來(lái)看，市場(chǎng)主要關(guān)注寬信用的進(jìn)程，本月社融數據大幅低于預期，引發(fā)收益率大幅下行。資金利率穩定的情況下，預計債券市場(chǎng)仍將維持窄幅震蕩。

    原油及黃金方面，博時(shí)基金認為今年上半年原油還可能進(jìn)一步?jīng)_高，節奏前高后低但全年維持高位。短期地緣沖突等還可能引發(fā)油價(jià)的快速上行，極低庫存放大價(jià)格彈性。供需平衡點(diǎn)預計在2022年上半年出現，但整體維持緊平衡狀態(tài)，油價(jià)中樞維持高位。此外，近期地緣沖突升級打壓全球風(fēng)險偏好，黃金上漲，后續在美國持續高通脹與緊縮預期帶動(dòng)實(shí)際利率回升的影響下，黃金可能會(huì )延續震蕩走勢。

（編輯 喬川川）