公募耐心“磨底” 二季度結構性行情可期

    經(jīng)歷了一季度的震蕩調整后，對于二季度A股市場(chǎng)行情，公募基金普遍表示，對“磨底”行情需要有耐心，目前A股市場(chǎng)估值已在歷史低位，在后續行情中，穩增長(cháng)仍將是市場(chǎng)主線(xiàn)，結構性機會(huì )值得期待。

    經(jīng)濟基本面受關(guān)注

    4月6日，A股市場(chǎng)維持弱勢震蕩走勢，鋼鐵、房地產(chǎn)等板塊漲幅居前，電力設備、電子等板塊跌幅居前。

    目前，經(jīng)濟基本面是公募機構關(guān)注的核心問(wèn)題之一。匯豐晉信基金研判宏觀(guān)經(jīng)濟指出，經(jīng)濟增長(cháng)依然承壓，但高端制造業(yè)景氣度持續。具體來(lái)看，國內經(jīng)濟增速自2021年二季度開(kāi)始承壓，2022年一季度仍呈現逐漸放緩的趨勢。往后看，匯豐晉信基金表示，在疫情反復影響經(jīng)濟和外需走弱的背景下，二季度經(jīng)濟增速仍將承壓，但也要看到政府對于全年經(jīng)濟增長(cháng)有積極的目標，并采用各項有力措施去對沖。由此判斷，下半年經(jīng)濟將在穩增長(cháng)政策見(jiàn)效后逐漸企穩。

    平安基金指出，穩增長(cháng)政策將加速發(fā)力。受疫情與地緣沖突持續擾動(dòng)影響，國內經(jīng)濟存在壓力，3月PMI已降至榮枯線(xiàn)下，但也加大了后續政策放松的空間和動(dòng)力。

    “市場(chǎng)底”有望逐步確立

    公募基金如何看待二季度市場(chǎng)投資機會(huì )？

    “市場(chǎng)底”成為公募基金關(guān)注的重點(diǎn)。永贏(yíng)基金指出，3月市場(chǎng)回調后，已經(jīng)集中反映了部分宏觀(guān)不確定性，估值也回到了歷史低位，長(cháng)期投資價(jià)值正在逐步顯現。從股票市場(chǎng)的性?xún)r(jià)比指標——股權風(fēng)險溢價(jià)（ERP）看，當前市場(chǎng)總體的性?xún)r(jià)比已與近年來(lái)的底部（2016年、2018年、2020年）時(shí)相近，或意味著(zhù)進(jìn)一步下跌空間已經(jīng)較為有限。目前“政策底”已經(jīng)出現，困擾市場(chǎng)的流動(dòng)性負反饋已經(jīng)被打破，類(lèi)似于前段時(shí)間的大幅下跌階段可能已經(jīng)結束，市場(chǎng)將處于階段性“磨底”階段。

    廣發(fā)基金表示，“政策底”往往領(lǐng)先于“市場(chǎng)底”，在積極政策信號不斷釋放的過(guò)程中，市場(chǎng)有望逐步確立底部，當前的A股已經(jīng)具備比較好的中長(cháng)期配置價(jià)值。4月進(jìn)入季報期，預計股價(jià)會(huì )向基本面回歸。

    匯豐晉信基金認為，調整過(guò)后，目前A股的風(fēng)險溢價(jià)水平明顯回升。其中，中證800指數風(fēng)險溢價(jià)已經(jīng)接近1倍標準差，創(chuàng )業(yè)板指則在0.5倍標準差左右震蕩，顯示市場(chǎng)估值已經(jīng)到了歷史相對低位，投資價(jià)值較年初有了顯著(zhù)提升。后續隨著(zhù)外圍風(fēng)險因素的消除或落地，經(jīng)濟逐步企穩回升，以及市場(chǎng)流動(dòng)性恢復常態(tài)，市場(chǎng)的估值有望逐步向中樞回歸。

    當然，市場(chǎng)的修復不可能一蹴而就。金鷹基金表示，市場(chǎng)在經(jīng)歷前期大幅回調后，從對比歷史估值和股債性?xún)r(jià)比角度，當前權益市場(chǎng)處于底部區間，進(jìn)入中期配置窗口，已不必過(guò)度悲觀(guān)。只不過(guò)股指的修復難以一蹴而就，需等待國內經(jīng)濟基本面企穩、美聯(lián)儲緊縮預期消化等影響A股市場(chǎng)運行的重要基本面出現實(shí)質(zhì)性變化。

    科技及消費板塊獲青睞

    在具體的投資方向上，科技、消費、房地產(chǎn)板塊是基金普遍看好的方向。

    前海開(kāi)源基金在二季度投資策略中表示，從各行業(yè)來(lái)看，結合去年四季度經(jīng)濟發(fā)展情況和政策預判，消費、周期、制造業(yè)、房地產(chǎn)板塊整體給予超配評級，其它板塊給予標配評級。

    “一季度市場(chǎng)估值明顯回落，后續對行情的期待可以更加積極一些，我們也看到了越來(lái)越多的公司已經(jīng)出現了較好的投資價(jià)值。市場(chǎng)風(fēng)格或更加均衡，過(guò)去一年表現較差的價(jià)值股有望繼續估值修復，同時(shí)受外圍因素影響較小的優(yōu)質(zhì)成長(cháng)股也有望繼續表現亮眼。二季度不乏結構性機會(huì )，包括受益穩增長(cháng)政策的地產(chǎn)和金融板塊、能源基建和數字基建相關(guān)的新能源和計算機板塊、受益通脹的農業(yè)和能源板塊。”匯豐晉信基金表示。

    百嘉基金基金經(jīng)理黃藝明表示，看好科技與消費板塊，階段把握價(jià)值股估值提升機會(huì )。他認為，科技創(chuàng )新方面，芯片、分立器件、光伏、汽車(chē)電子、創(chuàng )新藥研發(fā)等科技產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)公司在行業(yè)高景氣度、產(chǎn)業(yè)運用及企業(yè)適配場(chǎng)景不斷擴大背景下，2022年有望維持高景氣度；以折疊屏、元宇宙消費電子等創(chuàng )新帶動(dòng)的硬件、新材料也處在行業(yè)景氣高增長(cháng)期。擴大內需方面，伴隨疫苗接種大幅上升、消費復蘇，食品飲料、餐飲旅游、醫療服務(wù)等行業(yè)2022年景氣有望環(huán)比上行。此外，以低估值、高股息率為代表的金融、建筑龍頭公司增長(cháng)韌性強，穩定度高，在社會(huì )融資增速有望企穩上行的背景下存在階段性估值提升機會(huì )。

    金鷹基金同樣看好科技、消費和地產(chǎn)板塊的機會(huì )。金鷹基金表示，在一季報密集披露期，關(guān)注估值具有性?xún)r(jià)比的科技板塊，包括新能源產(chǎn)業(yè)鏈中下游環(huán)節（光伏組件、光伏輔材、電池、風(fēng)電零部件），以及高增長(cháng)不斷驗證的軍工、半導體板塊。在消費方面，受益于國內新冠檢測、特效藥市場(chǎng)需求釋放的醫藥板塊，以及存量繼續處于去化階段的養殖板塊都有投資機會(huì )。此外，在穩增長(cháng)主線(xiàn)下，基建鏈、銀行地產(chǎn)鏈仍將有估值修復的機會(huì )，還可關(guān)注偏中上游的建材、鋼鐵板塊。