招商基金李湛：建議QFLP和QDLP試點(diǎn)有序擴容 降低準入門(mén)檻擴大投資范圍

    本報記者 昌校宇

    盡管受疫情沖擊，國際機構仍積極申請QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格境內有限合伙人）試點(diǎn)?！蹲C券日報》記者從上海市地方金融監管局獲悉，近期，6家國際機構申請上海QFLP和QDLP試點(diǎn)資質(zhì)獲批。

    “相關(guān)國際機構獲批實(shí)質(zhì)上指的是可以參與合伙制投資基金，對中國金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)行投資，也標志著(zhù)中國金融投資權限的放開(kāi)和金融開(kāi)放的進(jìn)一步深化。”招商基金研究部首席經(jīng)濟學(xué)家李湛對《證券日報》記者表示。

    除上述國際機構外，還有多家機構計劃加大在華業(yè)務(wù)，提交追加試點(diǎn)額度的申請。李湛認為，體現相關(guān)國際機構長(cháng)期看好中國未來(lái)經(jīng)濟的發(fā)展。一方面，中國金融對外開(kāi)放持續推進(jìn)，吸引越來(lái)越多的國際投資者；另一方面，中國經(jīng)濟正從高速增長(cháng)向高質(zhì)量發(fā)展轉變，各行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、消費升級的過(guò)程中蘊含著(zhù)大量的投資機會(huì )。

    李湛進(jìn)一步解釋?zhuān)鼉赡暌咔閷θ蚪?jīng)濟造成巨大沖擊，但中國率先從疫情沖擊中恢復，生產(chǎn)活動(dòng)正常有序，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位日漸升高。今年以來(lái)，我國經(jīng)濟持續穩定增長(cháng)，疊加中國市場(chǎng)規模龐大、創(chuàng )新能力提升、人力資本充裕、政策環(huán)境穩定，具備對外資的長(cháng)期吸引力。政策方面，證監會(huì )發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中提到多項支持外資在華展業(yè)的措施，為外資投資中國市場(chǎng)提供政策和制度保障，進(jìn)一步提振外資在華投資信心。

    事實(shí)上，我國多地已相繼開(kāi)展QFLP、QDLP試點(diǎn)放寬準入。談及必要性，李湛認為體現在多個(gè)層面。“首先，擴大QDLP和QFLP試點(diǎn)有助于減少外貿企業(yè)的換匯成本，降低風(fēng)險，提高競爭力。其次，有助于擴大境內投資者參與全球金融市場(chǎng)，以及境外投資者投資中國市場(chǎng)的渠道，助力中國金融市場(chǎng)更好地融入全球市場(chǎng)。再次，在中國經(jīng)濟轉型之際，中國的新經(jīng)濟、高科技行業(yè)需要多元化資金支持，QFLP試點(diǎn)有助于國際投資者參與中國戰略性新興產(chǎn)業(yè)的投資，為高科技行業(yè)拓寬融資渠道；QDLP擴大了投資境外市場(chǎng)的品種，增加投資靈活性，能夠更好滿(mǎn)足不同客戶(hù)的跨境投資需求。”

    “當前，QFLP在行政審批、準入限制、投資限制等方面已經(jīng)有所突破。”李湛進(jìn)一步分析稱(chēng)，近些年QFLP試點(diǎn)不斷擴容，準入趨于寬松。外商投資法發(fā)布后推出或修訂規則的試點(diǎn)，在審批程序、準入標準、投資范圍等方面均有所寬松，如準入方面基本實(shí)現國民待遇，投資范圍實(shí)行或接近負面清單，投資品種則更接近內資私募股權基金等。預計隨著(zhù)我國資本市場(chǎng)的不斷放開(kāi)，外資參與境內投資的監管框架、政策約束將會(huì )逐步放松。

    “不過(guò)，QFLP和QDLP在投資范圍、外匯、準入門(mén)檻等方面依然存在一些約束。”李湛舉例道，QFLP資格的申請涉及各地金融監管部門(mén)的前置審批、工商登記、基金準入等程序和外商投資產(chǎn)業(yè)政策的約束；此外在額度審批、資本匯入、結匯投資等環(huán)節也受外匯管理部門(mén)的監管約束。在投資范圍上不得投資于外商投資負面清單中的行業(yè)以及住宅及商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，亦不得投資于二級市場(chǎng)進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，還需遵守各地QFLP政策中的相關(guān)規定。不過(guò)各地有些許差別，例如海南、上海等地實(shí)行負面清單制，其他地區采取正面列舉制或者正面列舉+負面清單制。QDLP存在對參與機構的準入審核與投資額度的管控，只有部分機構可以參與。

    李湛建議，未來(lái)改革可重視兩個(gè)發(fā)力點(diǎn)：第一，試點(diǎn)有序擴容，并推廣至全國；第二，各地逐漸放松行政審批，放松外匯和業(yè)務(wù)管制，降低準入門(mén)檻，擴大投資范圍。

    展望后市，李湛認為，公開(kāi)數據顯示，截至2021年6月份，外商投資企業(yè)名稱(chēng)或經(jīng)營(yíng)范圍中含有“股權投資”字樣、所屬行業(yè)為金融業(yè)或商務(wù)服務(wù)業(yè)、注冊資本在500萬(wàn)美元或3000萬(wàn)人民幣以上、目前尚處存續狀態(tài)的企業(yè)，共計688家。預計未來(lái)QFLP總投資額度可能超過(guò)1000億美元。

    “此外，全國QDLP試點(diǎn)地區為9個(gè)，投資總額度為580億美元左右。上海試點(diǎn)QDLP企業(yè)56家、獲批額度為55億美元；深圳試點(diǎn)同意QDIE管理企業(yè)69家，已出境投資總額度19.9億美元。”李湛表示，已出境投資總額比獲批額度更能代表真實(shí)投資情況，基于深圳的出境投資/總額度比例，預計目前全國QDLP規模約為100億美元左右，未來(lái)仍有4倍空間。

（編輯 白寶玉）