嘉實(shí)基金蔡丞豐：年內熱門(mén)賽道表現分化 未來(lái)光伏板塊確定性會(huì )更強

    本報記者 王寧

    在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，A股表現韌性十足，多次走出獨立行情，當指數反彈進(jìn)入一定階段，投資者普遍關(guān)注接下來(lái)是反彈還是反轉？未來(lái)市場(chǎng)的主線(xiàn)在哪？下半年成長(cháng)股的機會(huì )應該如何挖掘？

    近日，嘉實(shí)品質(zhì)發(fā)現基金經(jīng)理蔡丞豐向記者表示，接下來(lái)經(jīng)濟下行的周期還是要用時(shí)間換空間，給經(jīng)濟活動(dòng)有更多時(shí)間去做復蘇，要做好繼續磨底的準備，例如半導體、光伏、新能源車(chē)等熱門(mén)賽道今年表現會(huì )分化，但光伏板塊確定性更強。

    據悉，蔡丞豐是業(yè)內兼具全球投資視野的均衡成長(cháng)投資戰將，擁有14年的投資經(jīng)驗，投資研究經(jīng)歷根植于半導體行業(yè)，在美股等都有過(guò)扎實(shí)的積累，2013年轉戰A股及港股投研，能力圈圍繞著(zhù)制造邏輯日益擴展，對于新能源、創(chuàng )新藥等科技行業(yè)也有了自己的認知和實(shí)踐。

    市場(chǎng)可能繼續磨底

    回顧今年前期A(yíng)股市場(chǎng)表現，蔡丞豐表示，今年以來(lái)成長(cháng)股跌幅仍高于價(jià)值股，若以中證500代表小盤(pán)股，以滬深300、上證50代表大盤(pán)股，這些指數估值都已經(jīng)處于歷史低位。但基本面表現來(lái)看，中小盤(pán)指數或創(chuàng )業(yè)板指代表的成長(cháng)股業(yè)績(jì)壓力大，而大盤(pán)價(jià)值股業(yè)績(jì)有一定增長(cháng)，相對抗跌。“未來(lái)能否逆轉，對比歷史數據看，我們還是要時(shí)間換空間，做好繼續磨底的準備。”

    談及市場(chǎng)關(guān)注的半導體、光伏、新能源車(chē)等熱門(mén)賽道未來(lái)表現，蔡丞豐認為，種種跡象表明今年光伏需求確定性要更強，例如需要在能源轉型過(guò)程中，用風(fēng)電、光伏等可再生能源去替代石化能源。光伏作為可再生能源未來(lái)發(fā)展趨勢良好，從成本角度看，光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，發(fā)電成本低于火電。另一方面供電能力來(lái)看，一小塊光伏板能滿(mǎn)足大量電力。

    對于疫情恢復后會(huì )否出現報復性消費，蔡丞豐認為，雖然疫情現在正好轉，但近兩年疫情的影響，消費結構、消費行為和預期均在發(fā)生改變。另一方面失業(yè)問(wèn)題也會(huì )降低消費欲望，因此報復性消費客觀(guān)環(huán)境可能不存在，那么在消費板塊里面必選消費相對可選消費可能抗壓能力強一些。

    針對具有消費和科技屬性的醫藥板塊，蔡丞豐表示，在醫藥板塊的篩選比較聚焦于那些能夠“走出去發(fā)展，兩條腿走路”的企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)能體現較歐美企業(yè)更強的效率、成本競爭優(yōu)勢。

    此外，蔡丞豐還認為，在消費電子或地產(chǎn)板塊、能源板塊甚至是已經(jīng)較長(cháng)時(shí)間調整的互聯(lián)網(wǎng)板塊的港股配置價(jià)值已經(jīng)表現出來(lái)，相對A股折價(jià)明顯。具有良好的成本管控能力和經(jīng)營(yíng)效率的消費電子公司，有機會(huì )實(shí)現業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展（如從手機制造到電車(chē)制造的轉型等），值得關(guān)注。

    “自上而下+自下而上”研究模式相結合

    在投資框架方面，蔡丞豐始終堅持“自上而下和自下而上”相結合。蔡丞豐表示：“近兩年宏觀(guān)環(huán)境對實(shí)體經(jīng)濟影響非常大，因此自上而下的選股能力越來(lái)越重要。”

    近年來(lái)，伴隨市場(chǎng)震蕩分化加劇，投資難度也在升級，極為考驗基金經(jīng)理的精選個(gè)股能力，市場(chǎng)主流投資風(fēng)格是核心資產(chǎn)或賽道投資已發(fā)揮到極致，有些投資人覺(jué)得可以退而求其次，尋找差一點(diǎn)的公司彎道超車(chē)，但蔡丞豐更樂(lè )于堅持選擇一流企業(yè)，借助嘉實(shí)企業(yè)家打分模型，找出那些注重ESG發(fā)展，更能實(shí)現共贏(yíng)、擁有較強抗壓能力的企業(yè)。

    據了解，在今年大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，蔡丞豐管理的嘉實(shí)品質(zhì)發(fā)現作為次新基金表現堅挺。蔡丞豐表示，該產(chǎn)品今年成立時(shí)，團隊就做好各種情景假設，一方面在建倉時(shí)就做好準備，另一方面爭取往好的情景走。今年以來(lái)市場(chǎng)回調，對于建倉反而是一種好時(shí)機，未來(lái)將會(huì )繼續努力為每一次入場(chǎng)做好準備，為投資者爭取好的收益體驗。

（編輯 張明富）