軍工板塊存預期差？ 公募看好補漲機會(huì )

    證券時(shí)報記者 余世鵬

    “尋找預期差”是股票投資的主要特點(diǎn)。2023年以來(lái)消費板塊因預期差不明顯未能出現持續性行情，但有的板塊漲幅或滯后于市場(chǎng)預期，軍工板塊就是其中之一。

    記者了解到，軍工板塊的階段性低點(diǎn)是在2022年4月，進(jìn)入2023年以來(lái)，在中航電測購買(mǎi)航空工業(yè)成飛100%股權等事件催化下，軍工板塊延續了反彈態(tài)勢。但基金行業(yè)人士認為，此前的上漲大部分來(lái)自于板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)，因此軍工板塊目前的估值仍處相對低位。在投資思路從資產(chǎn)注入驅動(dòng)向價(jià)值成長(cháng)驅動(dòng)過(guò)渡趨勢下，軍工板塊存在較大補漲空間，信息化和新材料等領(lǐng)域也成為公募重點(diǎn)布局方向。

    軍工板塊仍有望被催化

    “從2022年4月27日最低點(diǎn)到現在，軍工類(lèi)指數普遍反彈超30%，但軍工板塊的估值仍很低。”前海開(kāi)源基金投資副總監黃玥對記者表示，目前大部分軍工白馬股和基金重倉股估值都顯著(zhù)低于歷史平均水平，軍工板塊具有較高的投資價(jià)值。

    Wind數據顯示，截至2023年2月12日，19只軍工主題基金（以初始基金為統計口徑，下同）自2022年4月27日以來(lái)實(shí)現了逾10%的平均收益率，其中有8只基金漲幅超過(guò)30%，包括前海開(kāi)源中航軍工A、易方達中證軍工ETF、華夏軍工安全A、國泰中證軍工ETF等產(chǎn)品。

    從個(gè)股表現來(lái)看，中航電測等漲勢強勁的股票賺足了市場(chǎng)眼球。2月1日中航電測公告稱(chēng)，擬以每股8.39元發(fā)行股份購買(mǎi)航空工業(yè)集團持有的航空工業(yè)成飛100%股權，這使得中航電測的主業(yè)從飛機測控產(chǎn)品和配電系統等延伸到航空武器裝備整機及部附件研制生產(chǎn)業(yè)務(wù)等領(lǐng)域。當時(shí)中航電測市值約75億元，購買(mǎi)對象航空工業(yè)成飛的估值則高達2000億元，這一“蛇吞象”的資本舉動(dòng)，自然引來(lái)市場(chǎng)對其股價(jià)上漲空間的無(wú)限想象。自2月2日至2月10日的7個(gè)交易日里，中航電測一連拉出7個(gè)漲幅為20%的漲停。

    廣發(fā)中證軍工ETF及聯(lián)接基金經(jīng)理霍華明表示，這是近年來(lái)軍工行業(yè)的一次重磅資本運作。從2021年開(kāi)始軍工行業(yè)的資產(chǎn)證券化運作越來(lái)越活躍，不僅資產(chǎn)重組提速，企業(yè)股權激勵推進(jìn)也明顯提速，“在政策引領(lǐng)下，以央企國企居多的軍工行業(yè)，受?chē)蟾母锶晷袆?dòng)方案牽引，越來(lái)越多的企業(yè)加入到更加市場(chǎng)化的公司治理行列，板塊情緒有望得到進(jìn)一步催化”。

    或存在較大補漲空間

    在進(jìn)一步分析板塊投資價(jià)值時(shí)，黃玥對記者透露到，軍工指數估值之所以具有性?xún)r(jià)比，是因為此前累計的漲幅大部分來(lái)自于板塊業(yè)績(jì)增長(cháng)。“2023年以來(lái)A股呈現出蓬勃生機，軍工板塊漲幅目前排在20名左右，算是比較靠后。隨著(zhù)2022年年報和2023年一季報陸續發(fā)布，軍工板塊有望展開(kāi)新的上攻。從歷史上看，牛市中軍工板塊的漲幅大概率是比較靠前的，目前的漲幅還遠不能符合大家的普遍預期，無(wú)論是絕對收益還是相對收益，軍工板塊都存在較大的補漲空間。”

    從目前披露的業(yè)績(jì)情況來(lái)看，不少軍工類(lèi)企業(yè)都表現出了向好跡象。比如船舶制造龍頭中船防務(wù)年報預告顯示，預計2022年凈利潤6.5億元至7.5億元，同比增加718.77%到844.73%。截至2月10日，中船防務(wù)今年以來(lái)累計漲幅只有12.19%。

    公募布局方面，根據Wind數據，截至去年四季度末共有15只基金持有中船防務(wù)，持股數量為2402萬(wàn)股，其中有1067萬(wàn)股為去年四季度增持，蕭楠管理的易方達瑞恒新買(mǎi)入773萬(wàn)股，成為該基金新晉的前十大重倉股；南方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)新買(mǎi)入386萬(wàn)股，是新晉的第三大重倉股。此外，根據中航電測2月1日披露的最新前十大流通股東持股情況，萬(wàn)家中證1000指數增強持股234萬(wàn)股，提前進(jìn)行了布局。

    “年報和一季報我們要關(guān)注重點(diǎn)上市公司的業(yè)績(jì)是否符合預期，是否出現環(huán)比改善，擴產(chǎn)是否順利，訂單是否飽滿(mǎn)，成本控制是否得當，利潤率是否提升等等。個(gè)別公司可能會(huì )出現單季度業(yè)績(jì)不達預期的情況，但短期的業(yè)績(jì)出現一些波動(dòng)也是正常的，我們相信整個(gè)軍工板塊會(huì )延續穩定增長(cháng)的態(tài)勢。”黃玥說(shuō)。

    向價(jià)值成長(cháng)驅動(dòng)過(guò)渡

    在具體布局賽道方面，黃玥認為，2018年以后軍工裝備批產(chǎn)規?？焖偕仙?，軍工企業(yè)業(yè)績(jì)加速釋放，軍工板塊的核心投資邏輯從資產(chǎn)注入驅動(dòng)向價(jià)值成長(cháng)驅動(dòng)過(guò)渡。

    此外，還有公募表示，看好中上游的信息化和新材料領(lǐng)域。相關(guān)公募觀(guān)點(diǎn)認為，信息化因國產(chǎn)替代和更新頻率高，會(huì )體現出較高增速；新材料領(lǐng)域因新應用和市場(chǎng)份額拓展，也會(huì )有較好成長(cháng)性。就下游而言，部分型號軍用飛機和航天特種裝備的需求比較確定，當前估值合理偏低，也值得重點(diǎn)關(guān)注。

    此外，易方達軍工A的基金經(jīng)理在2022年四季報中指出，在相關(guān)戰略部署下，隨著(zhù)國防投入增加，軍隊裝備持續補充、更新和升級，軍工企業(yè)的技術(shù)投入和生產(chǎn)能力將持續提升，軍工行業(yè)的景氣度有望得以長(cháng)期維持。

    但黃玥也說(shuō)到，軍工行業(yè)研究有門(mén)檻，本身具備高貝塔屬性，因此軍工板塊會(huì )表現出較為明顯的波動(dòng)性。黃玥表示：“軍工和新能源、半導體一樣，都是國家大力發(fā)展和能有效增強綜合國力的行業(yè)，具備成長(cháng)性行業(yè)的高貝塔特點(diǎn)。”對普通投資者而言，如果長(cháng)期看好軍工，單筆小幅定投是比較好的參與方式，要盡量避免頻繁的買(mǎi)賣(mài)行為，以防產(chǎn)生較高的交易成本，乃至因踏錯節奏失去參與率和投資信心。