股權激勵終止案例增多 “金手銬”淬火才現真金

    ◎孫小程記者邵好

    持續高溫的股權激勵，在今年也遇到了一些“成長(cháng)的煩惱”。

    上海證券報記者統計，年初至今，共有46家A股上市公司宣布停止實(shí)施49份股權激勵計劃，超過(guò)2021年全年水平。2021年，這一數字分別是44家和45份。除了錯過(guò)登記窗口期等程序性問(wèn)題以外，股權激勵計劃終止的主要原因是業(yè)績(jì)未達標和股價(jià)倒掛。

    終止案例增加，并沒(méi)有澆滅上市公司對股權激勵的熱情，從數量上看，年內公布股權激勵預案的公司仍保持高位。有業(yè)內人士表示，股權激勵和薪酬證券化逐漸成為眾多公司，尤其是創(chuàng )新型公司的標配。“新增案例與終止案例都在增加，說(shuō)明企業(yè)對‘金手銬’的喜愛(ài)在升溫。新增方案持續增加，僅代表了公司的發(fā)展意愿，只有最終順利行權，才能真正發(fā)揮股權激勵這一工具的效果。”

    三大原因致使終止案例增多

    根據東財Choice數據，今年終止的股權激勵計劃共涉及5.38億份股票期權和限制性股票。如果激勵對象順利行權，這部分股票期權和限制性股票總價(jià)值約為65億元。如此高額的股權激勵失效，原因主要是業(yè)績(jì)未達標、股價(jià)倒掛和“以舊換新”覆蓋更多人。

    業(yè)績(jì)未達標是激勵計劃“流產(chǎn)”的主要原因之一。如英飛拓6月1日發(fā)布公告稱(chēng)，公司2021年歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤均未達到業(yè)績(jì)考核指標。因此，公司2018年股票期權激勵計劃剩余股票期權未達行權條件，公司決定將1946.7萬(wàn)份股票期權注銷(xiāo)。

    業(yè)績(jì)不達標是硬指標，與之相比，有些公司股權激勵終止則是因為市場(chǎng)環(huán)境變化，行權價(jià)與二級市場(chǎng)價(jià)格倒掛。以盈峰環(huán)境為例，公司2021年8月將行權價(jià)格確定為9.03元/股，2022年3月行權期到期時(shí)，公司股價(jià)卻在5元/股上下，40位激勵對象累計410萬(wàn)份到期尚未行權股票期權被注銷(xiāo)。

    因股價(jià)倒掛而無(wú)奈終止的股權激勵方案并不在少數。據統計，46家年內選擇終止股權激勵計劃的公司中，約有10家公司出現股價(jià)倒掛的情況。信公股份合伙人、信公軼禾總經(jīng)理武司穎向記者表示：“上市公司終止實(shí)施股權激勵多是出于公司內部管理、經(jīng)營(yíng)環(huán)境或股價(jià)波動(dòng)導致激勵預期變化等原因，終止激勵是為了完善公司激勵系統有效性而做出的短期調整。實(shí)際上，許多終止實(shí)施股權激勵的公司同時(shí)也在籌劃后續的激勵方案。”

    部分公司終止方案是因為原激勵計劃難以覆蓋新進(jìn)人才，需要重新制定激勵計劃。金證股份2月16日公告稱(chēng)，公司陸續引進(jìn)一批核心管理人員參與公司經(jīng)營(yíng)，現有激勵計劃未能覆蓋新引進(jìn)的骨干人員，若繼續實(shí)施股票期權激勵計劃將難以達到預期的激勵目的和效果。此后，金證股份披露了新一期股票期權激勵計劃。

    市場(chǎng)低迷無(wú)礙股權激勵火熱

    終止案例頻出并不意味著(zhù)市場(chǎng)對股權激勵方案熱情減退，今年以來(lái)，依然有一批公司發(fā)布股權激勵方案，用“金手銬”來(lái)吸引人才。據信公咨詢(xún)報告，今年1月至2月，公布股權激勵預案的公司數量出現下滑，隨后于3月回升，并在4月升至高峰，近幾個(gè)月均保持較高水平。

    武司穎稱(chēng)，股權激勵的激勵性和上市公司的股價(jià)高度相關(guān)，資本市場(chǎng)風(fēng)向的變化無(wú)疑會(huì )影響公司實(shí)施股權激勵的節奏。今年3月至4月，市場(chǎng)震蕩下行，不少公司估值處于相對低位，從降低激勵成本的角度，上市公司更有動(dòng)力推出股權激勵方案。

    “當市場(chǎng)低迷時(shí)，許多上市公司往期激勵的價(jià)格與市價(jià)可能已經(jīng)出現了倒掛，這時(shí)再繼續實(shí)施前次激勵效果已不明顯，通過(guò)新推出一期激勵，鼓舞員工士氣并彰顯公司對未來(lái)的信心，也不失為一種較好的解決方式。”武司穎表示。

    值得注意的是，年內超七成公司選擇第二類(lèi)限制性股票作為激勵工具。目前上市公司實(shí)施股權激勵計劃主要采用限制性股票和期權等工具。其中，限制性股票分為第一類(lèi)和第二類(lèi)限制性股票，第二類(lèi)限制性股票目前只應用在創(chuàng )業(yè)板和科創(chuàng )板。

    武司穎介紹道，第二類(lèi)限制性股票更像是一種行權價(jià)格可以打折的期權，既不用員工先行出資、承擔高昂的資金壓力，也沒(méi)有套牢的風(fēng)險，在授予價(jià)格上也可以給予一定折扣，極大地提高了激勵性。另外，科創(chuàng )板與創(chuàng )業(yè)板公司想綁定的人才，多數有境外上市公司工作經(jīng)歷，第二類(lèi)限制性股票的特質(zhì)與境外上市公司激勵方式更為契合，也更容易被員工所接受。

    科技創(chuàng )新公司激勵面更廣

    “近年來(lái)，越來(lái)越多的高科技、高成長(cháng)企業(yè)登陸資本市場(chǎng)，人才密集型的特征也促使其需要通過(guò)薪酬證券化來(lái)保證企業(yè)的人才競爭優(yōu)勢。”武司穎告訴記者。今年推出股權激勵方案的公司行業(yè)分布也證明了這一觀(guān)點(diǎn)，電子、機械設備、化工、醫藥生物及電力設備等行業(yè)是推出股權激勵方案的“大戶(hù)”。

    不僅如此，激勵對象也呈現出“草根化”的趨勢。以往上市公司用“金手銬”綁定的對象，主要是董監高和資深管理人員。近年來(lái)，多家上市公司的激勵對象擴容到基層技術(shù)人才。如川恒股份披露的名單顯示，2022年激勵計劃首次授予激勵對象除了6名董監高以外，另有449人屬于中層管理人員及技術(shù)（業(yè)務(wù)）骨干。通富微電激勵對象除了5名董事、高管外，另有809人為核心技術(shù)和業(yè)務(wù)人員以及對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和未來(lái)發(fā)展有直接影響的其他員工。

    “一般在股權激勵資源有限的前提下，我們會(huì )建議公司實(shí)施股權激勵應采取聚焦式激勵，即優(yōu)先面向影響公司戰略制定、業(yè)績(jì)成長(cháng)的關(guān)鍵人才，包括核心管理、業(yè)務(wù)、技術(shù)人員。當然，在一些科技創(chuàng )新型公司中，確實(shí)有一些采用全員或接近全員持股的方式實(shí)施股權激勵。”武司穎表示。

    據悉，這類(lèi)科技創(chuàng )新型公司一般為人才密集型企業(yè)，其基層員工也具有高學(xué)歷、高素質(zhì)、高技術(shù)的屬性，對公司的貢獻度、文化價(jià)值觀(guān)及發(fā)展戰略認可度都較高，所以公司也有進(jìn)行普遍激勵的訴求。“隨著(zhù)治理水平的提高，上市公司逐漸從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉變，更多優(yōu)秀的科技創(chuàng )新型公司不斷涌現，未來(lái)面向更廣范圍的薪酬證券化現象將會(huì )更普遍。”武司穎稱(chēng)。

    有投行人士表示，薪酬證券化對公司和相關(guān)人員也提出了更高的要求，相當于薪酬“放大器”——如果公司發(fā)展較好，公司員工能夠獲得更多的報酬，從而更好地助力公司發(fā)展。“股權激勵也可以理解為‘試金石’，一家公司股權激勵總能順利行權，說(shuō)明其更加值得信賴(lài)。”