機構風(fēng)控趨嚴 小市值股票“入池”標準提高

    在監管部門(mén)對“偽市值管理”問(wèn)題零容忍的背景下，為加強內部合規風(fēng)控，不少基金公司、資管機構近日開(kāi)啟自查，嚴格內部投資流程，程度不同地提高了個(gè)股的“入池”標準。在市場(chǎng)人士看來(lái)，短期小市值股票的波動(dòng)性可能會(huì )因此加大，但也不能“一刀切”地完全放棄對于優(yōu)質(zhì)小股票投資機會(huì )的挖掘。

    機構紛紛加強內控

    談到近期內控趨嚴，多位業(yè)內人士表示，一是核實(shí)基金經(jīng)理是否有相關(guān)違規操作，一旦涉及“偽市值管理”等違法違規行為，即交由相關(guān)部門(mén)處理；二是對進(jìn)入股票池的個(gè)股更加審慎，并剔除部分市場(chǎng)有爭議的股票，且建議賣(mài)出相關(guān)持有標的。甚至有券商資管人士提到，公司正在討論將市值200億元以下的股票剔除出股票池，且對個(gè)股的流動(dòng)性提出了具體要求。

    此外，一些機構雖然尚未對個(gè)股市值、流動(dòng)性等作出具體要求，但從決策鏈條來(lái)看，也變得更加審慎和嚴格。

    北京某投研人士表示，現在選小市值股票會(huì )“思量再三”，除了要應對投委會(huì )的再三詢(xún)問(wèn)，還擔心突發(fā)“黑天鵝”事件。因此，盡管對某些小市值股票的質(zhì)地比較看好，但出于風(fēng)險考慮，會(huì )調研得更充分、了解得更深入，哪怕暫時(shí)錯過(guò)投資窗口期。

    滬上某基金人士表示，目前尚未對市值和流動(dòng)性等指標作出具體的要求，但公司實(shí)行投資品種備選庫制度，備選庫中的投資品種須經(jīng)研究部門(mén)研究，并出具相應深度研究報告后方可進(jìn)入股票池。

    北京某基金人士透露，近期公司再次自查基金經(jīng)理投資情況，以做到“心中有數”。同時(shí)，公司專(zhuān)門(mén)邀請內外部專(zhuān)家進(jìn)行合規培訓，培訓內容包括基金法律合規行為、投研人員合規要求等。

    證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)22日在中國證券業(yè)協(xié)會(huì )第七次會(huì )員大會(huì )上，針對近期市場(chǎng)關(guān)注的“偽市值管理”現象作出回應稱(chēng)，證監會(huì )將始終對“偽市值管理”保持“零容忍”態(tài)勢，對利益鏈條上的相關(guān)方，無(wú)論涉及誰(shuí)，一經(jīng)查實(shí)，將從嚴從快從重處理，并及時(shí)向社會(huì )公開(kāi)。

    華西證券副所長(cháng)、首席策略師李立峰認為，過(guò)去市場(chǎng)上一些炒作行為被披上了“市值管理”的外衣，實(shí)質(zhì)上已經(jīng)異化為“價(jià)格管理”，成為上市公司股東操縱股價(jià)的工具。監管“零容忍”態(tài)度下，可能會(huì )有一輪對操縱股價(jià)行為的嚴查。中長(cháng)期來(lái)看，監管打擊“偽市值管理”有利于改善A股的投資生態(tài)環(huán)境和維護A股市場(chǎng)平穩運行。

    不宜“抓大棄小”一刀切

    業(yè)內人士表示，打擊“偽市值管理”，并非限制機構投資中小市值公司。

    滬上某基金經(jīng)理表示，市值決定流動(dòng)性和波動(dòng)性，一定程度上反映了公司的行業(yè)地位、賺錢(qián)能力，因此是基金經(jīng)理選擇投資標的時(shí)的重要標準。公募基金需要應對每日申贖，在相同條件下，基金經(jīng)理一般會(huì )偏向大市值股票，能在介入或退出時(shí)，不會(huì )因為資金的進(jìn)出引起股價(jià)大幅波動(dòng)。未來(lái)可能會(huì )有更多小市值股票邊緣化，機構會(huì )更謹慎地投資小市值股票。

    北京某基金人士則表示，在實(shí)際投資過(guò)程中，不宜用市值大小指標對股票進(jìn)行“一刀切”的界定。如果不再關(guān)注質(zhì)地優(yōu)良的小市值公司，這對資本市場(chǎng)也是很大的損失。如果都扎堆于大票投資，機構就喪失了價(jià)值發(fā)現功能。

    上述券商資管人士認為，根據市值大小“一刀切”劃定投資范圍的行為不可取。在經(jīng)濟復蘇背景下，部分中小市值公司更有業(yè)績(jì)增長(cháng)動(dòng)力，更容易獲取阿爾法收益。況且，盡管此前的核心資產(chǎn)經(jīng)歷過(guò)一輪下跌，但目前估值仍普遍偏高，還不具有較好的投資性?xún)r(jià)比。

    滬上某基金經(jīng)理透露了挑選中小市值優(yōu)質(zhì)個(gè)股的標準：首先，公司所處行業(yè)賽道必須是具有成長(cháng)性的處在朝陽(yáng)階段的行業(yè)；其次，產(chǎn)品的可復制性強，能夠快速擴張市場(chǎng)；最后，要具有一定護城河，在團隊、技術(shù)等方面具有一定競爭優(yōu)勢和壁壘。

    高毅資產(chǎn)首席投資官鄧曉峰今年以來(lái)在公開(kāi)場(chǎng)合曾兩次談及對頭部公司和中小公司的認識。在他看來(lái)，頭部公司的優(yōu)秀表現是基于能在經(jīng)濟比較波動(dòng)時(shí)有持續增長(cháng)的好業(yè)績(jì)，但這也在一定程度上會(huì )透支未來(lái)增長(cháng)，因此市場(chǎng)需要重新找到一個(gè)平衡點(diǎn)。