“三顧”港交所 “國民零食”衛龍此番能否如愿？

    本報記者 李喬宇 見(jiàn)習記者 許林艷

    被稱(chēng)為“國民零食”的衛龍，再次踏上謀求港股上市之路。

    6月27日晚間，據港交所披露，衛龍美味全球控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“衛龍”）通過(guò)港交所上市聆訊。公司上市聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中金公司和瑞銀集團。

    值得一提的是，2021年5月12日，衛龍第一次向港交所遞交招股書(shū)。同年11月12日，在上市材料即將失效的前一天，公司再次遞交港股上市申請。算上此次已經(jīng)是公司第三次沖擊上市。衛龍能否最終如愿以?xún)敚?/p>

    此前曾兩度遞交上市申請

    1999年，衛龍成立于河南，經(jīng)歷了20余年發(fā)展，如今已成為國內知名度極高的零食品牌。

    盛名之下，衛龍的業(yè)績(jì)表現同樣引人注目。2019年至2021年，公司總收入分別為33.85億元、41.20億元和48億元；同期凈利潤分別為6.58億元、8.19億元和8.27億元；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金凈額分別為7.50億元、7.06億元和8.89億元。

    如今，隨著(zhù)規模擴大，公司對于未來(lái)發(fā)展也有了新的考量。招股書(shū)內容顯示，衛龍此次募集資金的目的包括，升級生產(chǎn)設施與供應鏈體系，以提高公司產(chǎn)能、倉儲管理和產(chǎn)品質(zhì)量；用于投資或收購對于公司業(yè)務(wù)有協(xié)同作用的公司；進(jìn)一步拓展銷(xiāo)售和經(jīng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )；用于研發(fā)活動(dòng)以及提升研發(fā)能力；推進(jìn)業(yè)務(wù)數智化建設等。

    但與品牌推廣的成功相比，衛龍的上市進(jìn)程可謂坎坷。

    2021年5月份，衛龍完成Pre-IPO輪融資。彼時(shí)，其受到多家明星投資機構的青睞。據悉，此輪融資由CPE源峰和高瓴資本聯(lián)合領(lǐng)投，紅衫中國、騰訊等跟投。

    此后，衛龍曾兩度沖擊港股上市未果，且招股書(shū)因未獲批而失效。

    “當前港股市場(chǎng)上因為超期失效的事并不罕見(jiàn)。”盤(pán)古智庫高級研究員江翰告訴《證券日報》記者，“港股上市相對容易且靈活，超過(guò)6個(gè)月未獲批而失效是比較正常的現象。最近一段時(shí)間涉及招股失效的企業(yè)不止衛龍一家，上市失效并不等于上市失敗，兩者之間沒(méi)有直接關(guān)系。”

    六成收入來(lái)自辣條

    公開(kāi)資料顯示，衛龍的主營(yíng)產(chǎn)品分為三大類(lèi)，分別為調味面制品、蔬菜制品、豆制品以及其他產(chǎn)品。其中最知名的品類(lèi)當屬調味面制品，即知名度較高的衛龍辣條。

    數據顯示，衛龍的調味面制品收入由2019年的24.75億元增加至2020年的26.90億元，并進(jìn)一步增加至2021年的29.18億元。截至2021年底，調味面制品帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入仍在公司營(yíng)業(yè)總收入中占比60.8%。

    此外，據招股書(shū)顯示，衛龍客戶(hù)主要是線(xiàn)上及線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商，公司對線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商的依存度較高。2019年至2021年，公司收入中的92.6%、90.7%和88.5%均來(lái)自線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商，截至2021年12月31日，公司與超過(guò)1900家線(xiàn)下經(jīng)銷(xiāo)商合作，經(jīng)銷(xiāo)商銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò )覆蓋全國約69萬(wàn)個(gè)零售終端。

    “單一是目前公司最大的問(wèn)題。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，“可以歸納為品類(lèi)單一、渠道單一、場(chǎng)景單一、客戶(hù)單一和模式單一。在此情況下，資本市場(chǎng)對衛龍的關(guān)注度和追捧難以達到預期。未來(lái)公司可以通過(guò)走‘五多戰略’進(jìn)行突圍，即多品牌、多品類(lèi)、多場(chǎng)景、多渠道和多消費人群。在‘五多戰略’布局下，有望提升資本對公司的青睞度。”

    目前來(lái)看，衛龍已經(jīng)意識到單一產(chǎn)品所蘊含的風(fēng)險，近年來(lái)，公司產(chǎn)品多元化趨勢明顯，調味面制品收入占比不斷下降，同時(shí)蔬菜制品收入占比逐步提升。數據顯示，衛龍調味面制品收入占比由2019年的73.1%下降至2021年的60.8%，蔬菜制品的收入占比由2019年的19.6%上漲至2021年的34.7%。

    “衛龍能夠有這類(lèi)很強的單品其實(shí)并不容易，這也是其很強的一個(gè)‘造血點(diǎn)’。公司目前在逐步進(jìn)行擴品，有很強的單品做支撐，再加上較強的渠道張力，后面疊加新的品類(lèi)，難度并不太大。”方正證券食品飲料首席分析師劉暢告訴《證券日報》記者。