新規優(yōu)化境外上市流程 中國企業(yè)赴美IPO或迎來(lái)復蘇

    經(jīng)歷“寒冬”后，在市場(chǎng)與政策的共振下，2023年中國企業(yè)赴美上市或迎來(lái)一場(chǎng)春潮。

    2023年以來(lái)，隨著(zhù)諸多外部因素的消弭與中概股市場(chǎng)的回暖，中國企業(yè)再次出現集中赴美IPO的景象。截至目前，已有禾賽科技、理臣中國、碩迪生物、量子之歌4家中概股在美上市。

    同時(shí)，據記者了解，一批中國公司重新叩響美國證券交易委員會(huì )（下稱(chēng)“美國SEC”）大門(mén)。近期已有近20家公司遞表，包括新瑞鵬寵物醫療、優(yōu)品車(chē)、小i機器人等。此外，還有不少企業(yè)擬通過(guò)SPAC（SpecialPurposeAcquisitionCompany，即特殊目的收購公司）方式在美上市，如車(chē)車(chē)科技、路特斯科技等。

    更重要的是監管政策的變化。2月17日，中國證監會(huì )發(fā)布《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》（下稱(chēng)“新規”）。“新規應對近年來(lái)國內外資本市場(chǎng)的形勢變化，對舊規進(jìn)行了系統性?xún)?yōu)化，對助力更多企業(yè)加速境外上市具有積極意義。”一位長(cháng)期跟蹤上市政策的投行高管對上海證券報記者表示。

    “也應看到，目前披露赴美上市的主要還是中小企業(yè)，籌資額從2000萬(wàn)美元到2億美元不等。”一家美元VC基金的合伙人對記者分析，“幾家重磅的中大型企業(yè)均籌劃下半年IPO，如跨境電商SHEIN。”

    中國企業(yè)赴美上市回暖

    從2022年底開(kāi)始，中企赴美上市活躍度逐漸提升。

    2022年11月，亞朵酒店成為時(shí)隔1年多首家較大體量成功赴美上市的中國企業(yè)。隨后的12月，即有小i機器人、量子之歌和優(yōu)品車(chē)等企業(yè)遞交赴美上市招股書(shū)。

    2023年1月，量子之歌完成上市。2月13日，小i機器人向美國SEC更新招股書(shū)。

    新瑞鵬寵物醫療是近期宣布赴美上市的估值最高的明星獨角獸。1月24日，該公司向美國SEC遞交招股書(shū)，如順利上市，將成為國內主營(yíng)寵物護理行業(yè)的首家上市公司。

    回溯來(lái)看，2022年全年，中企赴美上市可以用“跌入冰點(diǎn)”來(lái)形容。統計數據顯示，2022年美國股市僅有19家中國企業(yè)實(shí)現上市，其中包括4家以SPAC方式上市的。2022年9月和10月，中企赴美上市數量連續2個(gè)月為零。而2019年至2021年，赴美上市中國企業(yè)數量分別為32家、34家和36家。同時(shí)，2022年全年，中企在美股IPO的總募資金額為85億元人民幣，同比下降90.41%。

    2023年，中企赴美上市或將從多個(gè)維度呈現全面復蘇態(tài)勢。

    如募資額，與2022年絕大多數IPO募資額不足1億美元相比，今年已上市的4家公司中，有2家募資額過(guò)億美元。2月9日，禾賽科技完成上市，首發(fā)募資1.9億美元；2月3日，碩迪生物完成上市，首發(fā)募資1.6億美元。

    對當前中企密集赴美上市的現象，受訪(fǎng)的業(yè)內人士大致有兩個(gè)共識：一方面，中美監管合作取得積極進(jìn)展，緩解了市場(chǎng)對于中概股退市的悲觀(guān)預期；另一方面，隨著(zhù)我國經(jīng)濟復蘇，疊加穩健貨幣政策，中國資產(chǎn)仍然受海外資金青睞。

    新規“理順”境外上市

    更重要的積極因素在于監管政策變化。

    2月17日，中國證監會(huì )發(fā)布《境內企業(yè)境外發(fā)行證券和上市管理試行辦法》，該辦法從2023年3月31日起實(shí)施。

    “將境外上市由行政許可改為備案制，并開(kāi)通網(wǎng)上的備案管理系統，增加了跨境監管合作與協(xié)同，進(jìn)一步理順了與境外市場(chǎng)監管相關(guān)法規的兼容性，有利于企業(yè)自由選擇合適的融資市場(chǎng)，助力中企走出去。”前述投行高管說(shuō)。

    記者注意到，新規有諸多調整變化，包括完善負面清單、科學(xué)劃定監管范圍、細化備案程序要求等。尤其是在備案程序方面，充分考慮境外融資實(shí)踐，區分境外發(fā)行上市的不同類(lèi)型，差異化設置備案要求，減輕企業(yè)備案負擔；同時(shí)，加強備案流程與境外實(shí)踐的銜接，完善境外分次發(fā)行等境外常見(jiàn)融資行為的備案程序，避免影響企業(yè)融資效率。

    事實(shí)上，除當前披露計劃的一批赴美上市企業(yè)外，記者從多家美元VC機構處了解到，幾家頭部明星企業(yè)均在審慎籌劃下半年赴美IPO。

    近日，跨境電商SHEIN高管在一份演示稿中向投資者透露，公司已連續4年實(shí)現盈利，2022年利潤達到7億美元，但較2021年的11億美元有所下降。

    更重要的是，SHEIN或有意在2023年下半年實(shí)現美股IPO。該公司在2022年4月的最新一輪融資中，估值已突破1000億美元，成為當時(shí)全球第三大最具價(jià)值的私營(yíng)公司。

    美元基金迎退出窗口期

    赴美上市打開(kāi)窗口，受益者除了企業(yè)外，還有“望梅止渴”許久的美元基金。

    如近期上市的禾賽科技和碩迪生物，正是典型的在美元投資機構支持下成長(cháng)起來(lái)的企業(yè)。從2家公司的招股書(shū)可以看到，其主要股東中，投資機構股東合計持股近半。

    禾賽科技是全球自動(dòng)駕駛及高級輔助駕駛激光雷達的領(lǐng)軍企業(yè)。據招股書(shū)顯示，光速中國為其最大的機構投資方，旗下多只基金共計持有禾賽科技17.5%的B類(lèi)股，百度、博世、小米、遠瞻資本分別持有6.8%、6.6%、6.3%、5.9%的B類(lèi)股。此外，美團、高瓴、啟明創(chuàng )投、CPE源峰、德同資本等均為禾賽科技的投資方。

    此外，已經(jīng)遞表的新瑞鵬寵物醫療，背后也是美元投資機構林立。招股書(shū)顯示，其主要股東高瓴資本持股高達35.8%，創(chuàng )始人彭永鶴持股31.8%。

    已投資金能否順利退出，關(guān)系到投資基金的業(yè)績(jì)和募資。在2022年港股、美股IPO市場(chǎng)都不樂(lè )觀(guān)的背景下，美元基金度過(guò)了艱難的一年。清科研究中心報告顯示，2022年中國股權投資市場(chǎng)新募外幣基金共計114只，同比下降40.6%。

    順暢的退出渠道是美元基金未來(lái)能否繼續押注中國的關(guān)鍵因素。前述美元VC機構合伙人表示：“禾賽科技上市有一定的標志性意義，提振了我們的信心。”