滕泰：從貨幣政策到創(chuàng )新函數

    尊敬的各位嘉賓，下午好！行至年中，正是非常重要的決策窗口期，大家都特別關(guān)心當前的經(jīng)濟形勢、政策走向以及企業(yè)應該怎么辦，我結合自己的理解對當前的宏觀(guān)形勢、政策和企業(yè)創(chuàng )新談一點(diǎn)淺薄的看法。

    從宏觀(guān)來(lái)看，主要特征是總需求不足，從不同行業(yè)的情況來(lái)看，有部分行業(yè)，比如說(shuō)以房地產(chǎn)、光伏、鋰電等為代表的行業(yè)，去庫存還需要點(diǎn)兒時(shí)間。也有一些產(chǎn)業(yè)去庫存已經(jīng)接近了尾聲，甚至開(kāi)始補庫存，比如說(shuō)半導體芯片及存儲芯片，從去年四季度去庫存的周期已經(jīng)結束了，現在處于補庫存的階段，而且價(jià)格還略有上漲。豬肉價(jià)格5月份上漲了，產(chǎn)能去化非常明顯，部分化工品去庫存也結束了，去庫存周期所帶來(lái)的短暫復蘇在投資、在資本市場(chǎng)上可能是一個(gè)短期的機會(huì )，甚至是一個(gè)不錯的投資機會(huì )。但是從總量上來(lái)看，它不應該是我們宏觀(guān)經(jīng)濟政策所追求的目標，如果總需求不能得到持續的擴張，去庫存去了以后，又會(huì )產(chǎn)生過(guò)剩，還得再去庫存，始終在去庫存的路上，只有需求擴張帶來(lái)的復蘇才是可持續的經(jīng)濟復蘇。從需求擴張來(lái)看，總體需求擴張的態(tài)勢還不明顯，只有少數行業(yè)，比如說(shuō)人工智能、C919大飛機相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，船舶制造和出海相關(guān)的行業(yè)，這些行業(yè)它的需求擴張可能是比較可持續的，空間是很廣闊的?？傮w來(lái)看中國目前的政策目標應是擴大內需，而不是在從供給側去干預，去庫存。

    擴大內需有幾個(gè)方面的政策非常值得重視，第一個(gè)是財政政策的深度轉型，我們的財政政策很多人還希望它擴大債券，這個(gè)非常重要，關(guān)鍵它的用途往哪個(gè)方向用。目前根據有關(guān)部門(mén)的研究，中國財政政策的乘數效應已經(jīng)小于1，小于1就是它的循環(huán)次數轉不了很多次，有十幾個(gè)省份固定資產(chǎn)投資規模大于這個(gè)省的GDP，就是一塊錢(qián)投資下去，還產(chǎn)生不了1塊錢(qián)的GDP，從微觀(guān)上經(jīng)濟效益也是不劃算的。而把等量的財政資金如果用于發(fā)錢(qián)或者發(fā)消費券促消費，有關(guān)的研究機構也做過(guò)測算，它的乘數效應大于3，這種情況下怎么去擴大內需，如果我們每年把50多萬(wàn)億元的固定資產(chǎn)投資規模其中的至少10萬(wàn)億元的低效或者無(wú)效投資壓縮下來(lái)、省下來(lái)，變成老百姓的居民收入或者社保，或者發(fā)消費券等等，能完成這么一個(gè)轉型的話(huà)，加上3倍的乘數效應就會(huì )變成30萬(wàn)億元的總需求，中國的總需求不足的矛盾就可以迎刃而解，但是這個(gè)需要推動(dòng)國民收入和支出結構的深度改革。

    我還想給大家探討一下當前的貨幣政策，貨幣政策不但與實(shí)體經(jīng)濟，還與房地產(chǎn)市場(chǎng)、資本市場(chǎng)息息相關(guān)?，F在經(jīng)濟不是過(guò)熱，所以我們應該盡快轉變觀(guān)念，要防止房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險進(jìn)一步放大，防止股市持續下跌，對投資或消費負的影響，甚至人民幣匯率貶值。適當的貶值就像日元匯率貶值一樣有利于擴大出口，有利于吸引海外投資，也有利于吸引海外游客到中國來(lái)消費，所以中國的貨幣政策該進(jìn)行量化寬松的時(shí)候就要進(jìn)行量化寬松?，F在M2貨幣供應量既要滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟的需要，也要滿(mǎn)足資產(chǎn)市場(chǎng)的需要，每天一萬(wàn)億元也好，六千億元也好，貨幣交易跟GDP不相關(guān)，可能這個(gè)證券市場(chǎng)每天一萬(wàn)億元的交易，其中只有萬(wàn)分之一與證券商的傭金和券商的增加值創(chuàng )造的收入有一定的關(guān)系，可以忽略不計，但是它也需要幾十萬(wàn)億元的貨幣來(lái)支撐，房地產(chǎn)市場(chǎng)哪怕不開(kāi)發(fā)，二手房市場(chǎng)也需要貨幣，所以M2也好，貨幣供應量也好，既要滿(mǎn)足實(shí)體經(jīng)濟的生產(chǎn)和交易需要，也要滿(mǎn)足資產(chǎn)市場(chǎng)的需求。

    在這樣的背景下，企業(yè)的轉型應該按照什么樣的觀(guān)念來(lái)轉型，我簡(jiǎn)單介紹一下，我的一本書(shū)《軟價(jià)值經(jīng)濟學(xué)》，提出來(lái)一個(gè)概念叫做創(chuàng )新函數，傳統的經(jīng)濟學(xué)只告訴我們了生產(chǎn)函數，生產(chǎn)函數有很多種，所有的生產(chǎn)函數的公式都有一個(gè)共同的特點(diǎn)，就是它的投入和產(chǎn)出是正相關(guān)的，不管它是成正比也好，遞增也好，遞減也好，都是正相關(guān)的，一份要素投入，不論是資本的投入，原材料的投入還是勞動(dòng)的投入，都會(huì )對應著(zhù)一份更多的產(chǎn)出，一份汗水必然對應著(zhù)一份收獲，但是凡是這樣的投入產(chǎn)出成正比的生產(chǎn)函數能夠描述的行業(yè)，不論是農業(yè)、制造業(yè)還是服務(wù)業(yè)，你會(huì )的別人也會(huì )，競爭的結果、惡性競爭卷的結果，最終就是社會(huì )平均利潤率的下降，凡是生產(chǎn)函數能夠描述的行業(yè)，最終都會(huì )形成產(chǎn)能過(guò)剩的局面，雖然有質(zhì)量的差異、效率的差異、成本的差異，最終都會(huì )走上供給過(guò)剩，要擺脫這個(gè)局面就是掌握創(chuàng )新函數的原理，創(chuàng )新函數這個(gè)公式，創(chuàng )新成果是技術(shù)系數、創(chuàng )新環(huán)境系數、創(chuàng )新者靈感概率等新的要素的函數，創(chuàng )新的投入產(chǎn)出關(guān)系不是一一對應的正相關(guān)關(guān)系，它是一個(gè)概率關(guān)系，怎么把握這個(gè)概率關(guān)系，大家可以了解一下創(chuàng )新函數的原理。

    總之只有掌握了創(chuàng )新函數的原理，把握別人不能把握的投入產(chǎn)出不是一一對應的關(guān)系，我們才能夠真正的擺脫供給過(guò)剩的這種局面。僅僅掌握一種經(jīng)濟學(xué)的原理或者思維方法，還是不夠的，要把創(chuàng )新的原理落實(shí)到企業(yè)的管理制度當中。比如說(shuō)華為在2001年引入了IPD一體化研發(fā)戰略，從那以后華為從一個(gè)通訊設備的制造企業(yè)變成了如今大家所熟悉的科技公司，海爾曾經(jīng)也是一個(gè)普通的家電制造企業(yè)，自從張瑞敏先生推行創(chuàng )客模式以后，把這些企業(yè)的員工不再當成一個(gè)螺絲釘，而是當成一個(gè)能量球，給他一個(gè)創(chuàng )新的平臺或者機制，每個(gè)部門(mén)都可以提創(chuàng )新的idea，給你配統一的后臺，統一的財務(wù)，統一的制造，統一的銷(xiāo)售來(lái)支持的情況下，如今海爾已經(jīng)孵化出了幾十家上百家的創(chuàng )新型企業(yè)，僅上市公司就有五六家。此外在創(chuàng )新藥行業(yè)，各行各業(yè)都有適合自己不同行業(yè)的創(chuàng )新的管理模式，也衷心祝愿在座的各位企業(yè)既要搞好生產(chǎn)函數，降低成本，提高質(zhì)量，提高效率，在這方面下足功夫，同時(shí)也要努力學(xué)習類(lèi)似于IPD、創(chuàng )客模式、創(chuàng )新藥行業(yè)各行各業(yè)創(chuàng )新的管理方法，推動(dòng)產(chǎn)品創(chuàng )新、技術(shù)創(chuàng )新、商業(yè)模式創(chuàng )新等等，讓我們擺脫需求不足、供給過(guò)剩的局面。

    在傳統的衣食住行領(lǐng)域，老供給能夠滿(mǎn)足老需求，需求來(lái)引領(lǐng)著(zhù)供給走，所以公共政策要擴大總需求，但是在新的領(lǐng)域里面，實(shí)際上是新供給，企業(yè)能做的是用新供給不斷來(lái)創(chuàng )造新需求，如同喬布斯在2007年推出智能手機之前，世界對他的需求是零，但是現在我們再也離不開(kāi)它，企業(yè)只有不斷的用新供給創(chuàng )造新需求，引領(lǐng)和改變人們的生活方式才能帶來(lái)持續的經(jīng)濟增長(cháng)?，F在蘋(píng)果公司已經(jīng)到了3萬(wàn)億美元市值，人工智能時(shí)代相信用不了幾年時(shí)間就會(huì )出現10萬(wàn)億美元市值的企業(yè)，相信中國企業(yè)能夠引領(lǐng)至少是跟上全球創(chuàng )新的步伐，用新供給創(chuàng )造新需求，改變引領(lǐng)人們的生活方式，帶來(lái)持續的經(jīng)濟增長(cháng)，謝謝大家！