趙學(xué)毅:《科創(chuàng )領(lǐng)軍者成長(cháng)五年調研報告》解讀

    在座的各位領(lǐng)導、各位來(lái)賓、各位朋友，下午好！接下來(lái)由我解讀這個(gè)報告，實(shí)際上解讀這個(gè)詞也不是太準確，因為每個(gè)人看到這個(gè)報告都會(huì )有自己的理解和思考，所以我在這里只是做一個(gè)簡(jiǎn)單提綱挈領(lǐng)的宣講。

    科創(chuàng )領(lǐng)軍者成長(cháng)五年調研報告是由《證券日報》科創(chuàng )板調研組、東興證券研究所聯(lián)合來(lái)完成的，在這里我要感謝《證券日報》科創(chuàng )板調研組五名小伙伴，他們像小蜜蜂一樣勤奮，這是一個(gè)能贏(yíng)善贏(yíng)的團隊，同時(shí)我要感謝東興證券研究所的7名研究員，他們專(zhuān)業(yè)、敬業(yè)，非常嚴謹，有時(shí)候為了一個(gè)數據都要考察很長(cháng)的時(shí)間，感謝他們。

    在正式宣講之前，我有一個(gè)問(wèn)題想拋給大家，這五年來(lái)科創(chuàng )板到底帶來(lái)了什么，相信每個(gè)人體感可能都不一樣，這是我的一個(gè)總結，第一科創(chuàng )板公司從0到573家，IPO的募資資金超過(guò)9100億元，第二科創(chuàng )板公司自主研發(fā)填補了一個(gè)又一個(gè)空白，平均有效專(zhuān)利237項，第三科創(chuàng )板公司成鏈成網(wǎng)，在不同的行業(yè)形成了聚集效應，加速了創(chuàng )新要素的資源配置，第四科創(chuàng )板機構初步形成，已成為境內機構化、指數化程度最高的板塊，耐心資本也在加速布局，第五試驗田成為了示范田，注冊制改革實(shí)質(zhì)性的破局，探索了暢通科技產(chǎn)業(yè)以及資本的循環(huán)之路，這個(gè)也是我們做調研的背景，就想知道科創(chuàng )板經(jīng)過(guò)五年的發(fā)展，他們羽翼漸豐，他們到底有什么思考或者說(shuō)有什么感悟。

    我們這個(gè)報告用了三個(gè)月的時(shí)間，把科創(chuàng )板成長(cháng)五年用了五十問(wèn)的形式進(jìn)行調研，這個(gè)報告分了八個(gè)部分，也是八個(gè)關(guān)鍵詞，首先是募資投向、資金鏈、人才與技術(shù)、營(yíng)商環(huán)境、產(chǎn)業(yè)鏈、提質(zhì)增效重回報、新質(zhì)生產(chǎn)力，最后就是建言獻策。

    首先在募資投向這一塊，我們先看一下這個(gè)數據，573家公司IPO累計募集資金9108億元，看到這個(gè)數據可能大家也沒(méi)有太多的感覺(jué)，因為不到1萬(wàn)億元，可能也是個(gè)小數，但是有一個(gè)比例，這9100多億元占同期全A股公司募集總額的42%，這個(gè)比例是相當高，也就是說(shuō)科創(chuàng )板板塊是同期募集資金第一的板塊，也能看出資本市場(chǎng)為科創(chuàng )企業(yè)改善了現金流。

    其余問(wèn)題是，資金投入的進(jìn)展到底怎樣，是項目的進(jìn)度，還有它剩余的資金是不是有理財，占比到底多少，還有投入研發(fā)的比例是多少，募集資金以后的需求有沒(méi)有變更，補充流動(dòng)資金的情況，理財收益，在這幾個(gè)問(wèn)題當中大家最關(guān)心的是哪個(gè)呢？投入研發(fā)占募集資金的額度比重到底有多大，淺綠色50%以上的是占了16.4%，另外是30%到50%之間的比例是14.5%，也就是說(shuō)科創(chuàng )板公司對技術(shù)研發(fā)保持了一個(gè)較大的投入力度。

    在資金鏈這一塊，我們進(jìn)行了八個(gè)問(wèn)題的設置，現在資金到底能支撐多久，大家有多少閑置的資金，是不是需要再融資，現行的小額快速融資制度還有沒(méi)有改善的地方，資金的困境到底是什么，有沒(méi)有得到政府的補助，整個(gè)產(chǎn)業(yè)的資金水平是怎樣的，再融資以后又投向哪里？

    現金流能支撐多久的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，這是調研最終的結果，可支撐五年以上的占到20%，三到五年沒(méi)有問(wèn)題的50.9%，大家看到這個(gè)數據是不是心里很踏實(shí)，也就是說(shuō)超過(guò)70%的科創(chuàng )板公司認為，目前的現金流至少三年內無(wú)憂(yōu)的，其實(shí)這個(gè)我們在年報里面也得到一個(gè)印證，2023年科創(chuàng )板公司在經(jīng)營(yíng)現金流凈額合計是1400億元，同比增長(cháng)了13.6%，具有良好的變現能力和回款的效率。

    人才和技術(shù)這塊是比較重要的部分，研發(fā)投入是衡量公司“含科量”最重要的標準之一，我們在這一方面設計了七個(gè)問(wèn)題，包括研發(fā)強度、薪酬、研發(fā)的變化、現在技術(shù)和海外到底有多大的差距，科創(chuàng )板公司在人才激勵方面怎樣，還有卡脖子，再就是投入研發(fā)以后對營(yíng)收到底帶來(lái)哪些影響？這七個(gè)問(wèn)題我感覺(jué)大家還是比較關(guān)注卡脖子的，哪些公司解決了產(chǎn)業(yè)鏈卡脖子的問(wèn)題？調研結果是38%的公司說(shuō)解決，但是超過(guò)6成尚未攻克，從這個(gè)意義上來(lái)講，科創(chuàng )板公司還是任重而道遠?？苿?chuàng )板公司還是需要資本的助力，加大研發(fā)的投入，慢慢的攻克核心的技術(shù)，最終是擺脫外部的供應鏈。

    前面都是對科創(chuàng )板公司內部的調研，下面我們開(kāi)始對科創(chuàng )板公司的外部環(huán)境做一個(gè)調研，首先是營(yíng)商環(huán)境，營(yíng)商環(huán)境如何體現了當地政府對實(shí)體經(jīng)濟，對高科技企業(yè)支持的力度，這里邊我們也是圍繞著(zhù)五個(gè)方面，外部的融資情況怎樣，現在的貸款環(huán)境怎樣，經(jīng)營(yíng)的成本，產(chǎn)業(yè)的集群、政府的扶持，這幾個(gè)關(guān)鍵詞大家最關(guān)注的是產(chǎn)業(yè)集群，我們設置了這樣一個(gè)問(wèn)題，上市公司是否加入成熟的產(chǎn)業(yè)集群或者是產(chǎn)業(yè)園區，這個(gè)調研結果已經(jīng)加入的占38%，根本沒(méi)有產(chǎn)業(yè)園區的將近一半，從這個(gè)角度給我們的感覺(jué)是不一樣的。因為乘數的產(chǎn)業(yè)集群或產(chǎn)業(yè)園意味著(zhù)一是企業(yè)之間能夠形成資源共享，實(shí)現降本增效，另外這個(gè)完備的供應鏈體系能讓群內的科創(chuàng )板公司形成一個(gè)協(xié)同優(yōu)勢的互補，最終在系統風(fēng)險來(lái)臨的時(shí)候，它能夠共同應對市場(chǎng)挑戰，從剛才的數據看出來(lái)了，這一塊科創(chuàng )板公司沒(méi)有形成聚沙成塔的效應，這需要當地的政府支持，一些集群的培育，當然也需要科創(chuàng )企業(yè)和院校、科研所共同參與。

    產(chǎn)業(yè)鏈的問(wèn)題，產(chǎn)業(yè)鏈的安全，高層也是很關(guān)注，比如說(shuō)中央經(jīng)濟工作會(huì )議部署2024年經(jīng)濟工作的時(shí)候這樣說(shuō)，完善新型舉國體制，實(shí)施制造業(yè)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)，加強質(zhì)量支撐和標準引領(lǐng)，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和安全水平。在2024年政府工作報告七次提到產(chǎn)業(yè)鏈，比如提到推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈優(yōu)化升級，著(zhù)力補齊短板、拉長(cháng)長(cháng)板、鍛造新板，增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈韌性和競爭力等等。也就是說(shuō)對產(chǎn)業(yè)鏈高質(zhì)量發(fā)展、人才的培養、資金的支持、安全、穩定高層是重點(diǎn)關(guān)注的，在這一部分我們用五個(gè)關(guān)鍵詞進(jìn)行了調研，第一是不是鏈主企業(yè)，第二是不是全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，第三它的產(chǎn)業(yè)地位是怎樣的，上下游的影響。得出這個(gè)結論，31%，這些公司已經(jīng)成為鏈主企業(yè)，在集成電路的設計、制造封裝測試都具有核心的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢，對于整個(gè)集成電路產(chǎn)業(yè)的發(fā)展起著(zhù)重要的作用，進(jìn)而我們又得到下一個(gè)結論，培育本土鏈主企業(yè)，引導專(zhuān)精特新單項冠軍隱形冠軍企業(yè)卡位入鏈，增強企業(yè)鏈。

    我們這個(gè)報告還有三個(gè)部分，比如說(shuō)提質(zhì)增效重回報，這也是證監會(huì )今年提出來(lái)的。其中經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、生產(chǎn)效率、回報計劃、分紅壓力測試、股東合理減持，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力方面，就要問(wèn)一下公司，本公司新質(zhì)生產(chǎn)力體現在哪里，商業(yè)化是怎么落地的，有哪些制約的因素，具體的落實(shí)方式等等?？苿?chuàng )領(lǐng)軍者建言獻策，大部分用的是問(wèn)答，包括對目前IPO的審核尺度、審核的流程有沒(méi)有一些意見(jiàn)、并購充足、中介機構等等。

    下面是東興證券研究所做的，六大重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)前沿分析，新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、新材料產(chǎn)業(yè)、節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源汽車(chē)與新能源發(fā)電，大家看一下六個(gè)行業(yè)也是中國新經(jīng)濟的支柱，也是新質(zhì)生產(chǎn)力的主要來(lái)源，東興證券從研發(fā)投入、核心技術(shù)專(zhuān)利、股權激勵、產(chǎn)業(yè)鏈集群的情況進(jìn)行了重點(diǎn)的分析。在制度特點(diǎn)這一塊有三個(gè)，第一監管與創(chuàng )新兼顧，市場(chǎng)不斷發(fā)展變化，科創(chuàng )板面臨新的挑戰和問(wèn)題，監管層是積極應對的，及時(shí)完善各項制度，第二是建立做市商的制度，第三是融資推動(dòng)科技創(chuàng )新。

    報告也對科創(chuàng )板的未來(lái)進(jìn)行一番暢想，主要是兩個(gè)層面，第一個(gè)是凸顯科創(chuàng )板的科技特色，堅持高質(zhì)量發(fā)展，隨著(zhù)新國九條落地，促進(jìn)科創(chuàng )板公司加強硬科技屬性，研發(fā)投入和成果方面提出更高的科研門(mén)檻，強化科創(chuàng )屬性的要求，為真正的科創(chuàng )板公司提供良好的融資環(huán)境。第二是豐富產(chǎn)品體系，推動(dòng)中長(cháng)期的資金入市。

    最后把科技創(chuàng )新贏(yíng)未來(lái)，激情飛揚筑夢(mèng)想送給在座的每一位，也送給500多家已上市的科創(chuàng )板公司，以及所有創(chuàng )新精神爆棚的科創(chuàng )領(lǐng)軍者，你們的蓬勃力量必將點(diǎn)燃中國新經(jīng)濟的未來(lái)，還是請大家把掌聲送給優(yōu)秀的自己。

    我的宣講到此結束，謝謝！