寧德時(shí)代首發(fā)募資將破紀錄有望成創(chuàng )業(yè)板第一市值股

    ■本報見(jiàn)習記者 李婷

    在上周五正式拿到IPO批文之后，5月21日晚間，寧德時(shí)代發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市初步詢(xún)價(jià)及推介公告》和《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng )業(yè)板上市提示公告》，這意味著(zhù)寧德時(shí)代離上市更近一步。

    此前，寧德時(shí)代一度創(chuàng )下24天“閃電”過(guò)會(huì )紀錄。而據證監會(huì )18日公布的信息顯示，綠色動(dòng)力及寧德時(shí)代籌資總額不超過(guò)60億元，與寧德時(shí)代此前發(fā)布的招股書(shū)中預披露的募資131.2億元，縮水超五成。

    根據綠色動(dòng)力此前招股書(shū)中預披露的募資金額為5.6億元，由此推算寧德時(shí)代此次首發(fā)募資或將超過(guò)50億元。統計數據顯示，此前創(chuàng )業(yè)板最大首發(fā)募資為碧水源的25.53億元，故而此次寧德時(shí)代的募資金額很可能將刷新該紀錄。

    此外，有觀(guān)點(diǎn)認為，2017年寧德時(shí)代的凈利潤為39.71億元，上市后很可能超越現在創(chuàng )業(yè)板第一大市值公司溫氏股份（截至5月21日，總市值1263億元）。

    一位券商對《證券日報》記者表示，實(shí)際上寧德時(shí)代募資縮水并不意外，也非個(gè)案，在上市周期縮短的情況下，募資金額“打折”也在合理范圍。

    持續加大研發(fā)投入

    在寧德時(shí)代成為眼下炙手可熱的概念股背后，實(shí)際上也是業(yè)內外對于其背后所處的新能源汽車(chē)行業(yè)的關(guān)注。

    在寧德時(shí)代招股書(shū)中數據顯示，2015年、2016年及2017年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為57.03億元、148.79億元及199.97億元，年均復合增長(cháng)率高達87.26%；凈利潤分別9.51億元、30.89億元及42.88億元，年均復合增長(cháng)率高達112.39%。

    而這組驚人的成長(cháng)數據背后，是國家政策支持之下的新能源汽車(chē)行業(yè)的快速發(fā)展。

    隨著(zhù)新能源汽車(chē)行業(yè)快速發(fā)展，需求不斷攀升，寧德時(shí)代近幾年產(chǎn)能持續釋放，且利用率高達90%以上。數據顯示，公司鋰離子電池產(chǎn)能從2015年度至2017年度分別為2.6GWh、7.6GWh、17.09GWh，產(chǎn)能利用率分別為96.92%、92.37%、75.54%（其中由于2017年下半年動(dòng)力電池產(chǎn)能增長(cháng)較快，因此產(chǎn)能利用率有所下降）。

    業(yè)內人士認為，在2011年才成立的寧德時(shí)代能夠在短短6年內迅速成為行業(yè)龍頭的另一個(gè)重要原因，是公司對于新能源汽車(chē)動(dòng)力電池的技術(shù)和方向的精準把握。

    據寧德時(shí)代招股書(shū)顯示，2015年至2017年，公司研發(fā)費用分占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為4.93%、7.27%、8.02%。根據對比同行業(yè)上市公司國軒高科、堅瑞沃能、成飛集成的子公司中航鋰電以及億緯鋰能的研發(fā)費用投入來(lái)看，2017年上半年，寧德時(shí)代研發(fā)費用投入占比最高，并超過(guò)5.81%的平均值。

    值得注意的是，寧德時(shí)代此次募資計劃擬投資98.6億元，建設用地面積為385畝，將建成24條生產(chǎn)線(xiàn)，共計年產(chǎn)能24GWh動(dòng)力電池產(chǎn)品；擬投資42億元用于動(dòng)力及儲能電池研發(fā)項目。據此前機構測算，公司上述募資計劃建成后，將由24GWh年產(chǎn)能，預計將實(shí)現營(yíng)業(yè)收入205.82億元和凈利潤14.16億元。

    上述券商對《證券日報》記者表示，實(shí)際上寧德時(shí)代募資縮水并不意外，如此前上市的藥明康德，最終首發(fā)募資和計劃募資相比縮水63%。公司此次募資金額“打折”也在合理范圍。最主要的是，寧德時(shí)代本身具備較好的盈利能力。

    補貼退坡之下的考驗

    新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)政策對行業(yè)仍然產(chǎn)生較大影響，而補貼退坡已是趨勢。

    對此，寧德時(shí)代在其招股書(shū)中表示，動(dòng)力電池系統銷(xiāo)售是公司的主要收入來(lái)源。2015年、2016年和2017年，公司動(dòng)力電池系統銷(xiāo)售收入分別為49.81億元、139.76億元和166.57億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為87.98%、95.55%和87.01%。新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)相關(guān)政策的變化對動(dòng)力電池行業(yè)的發(fā)展有一定影響，進(jìn)而影響公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售及營(yíng)業(yè)收入等。

    此外，受動(dòng)力電池產(chǎn)能快速提升和新能源汽車(chē)補貼政策調整影響，動(dòng)力電池系統售價(jià)降幅增大，導致公司毛利率下降。2015年、2016年及2017年，公司綜合毛利率分別為38.64%、43.70%和36.29%。不過(guò)毛利率仍保持相對較高水平。

    寧德時(shí)代認為，隨著(zhù)補貼政策調整和產(chǎn)能提速，動(dòng)力電池系統的銷(xiāo)售均價(jià)趨于下降，由2015年的2.28元/Wh降至2017年的1.41元/Wh，累計降幅為38.26%。

    寧德時(shí)代表示，公司采取多種措施降低動(dòng)力電池系統單位成本，由2015年的1.33元/Wh降至2017年的0.91元/Wh，累計降幅為31.78%。

    此外，公司積極布局儲能系統，而在鋰電池材料方面，公司鋰電池材料銷(xiāo)售均價(jià)由2015年的6.35萬(wàn)元/噸提升至2017年的8.15萬(wàn)元/噸，累計漲幅為28.30%。公司鋰電池材料單位成本由2015年的5.32萬(wàn)元/噸提升至2017年的5.95萬(wàn)元/噸，累計漲幅為11.75%，低于同期銷(xiāo)售均價(jià)的累計漲幅。

    GGII數據表示，2017年中國汽車(chē)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量為44.5GWh，同比增長(cháng)44.5%。隨著(zhù)國家政策的逐漸落地，以及未來(lái)鋰電池生產(chǎn)技術(shù)提升、成本下降、新能源汽車(chē)及配套設施的普及度提高等，未來(lái)三年新能源汽車(chē)的動(dòng)力電池需求將保持增長(cháng)。GGII預計到2020年中國汽車(chē)動(dòng)力鋰電池產(chǎn)量將達到215GWh，同比2017年增長(cháng)3.8倍。