“三類(lèi)股東”企業(yè)IPO過(guò)會(huì )數增至4家 實(shí)質(zhì)性障礙消失“軟成本”仍存

    ■本報記者 左永剛

    6月12日，又一家攜帶“三類(lèi)股東”（即資管計劃、信托計劃和契約型私募基金產(chǎn)品）IPO企業(yè)成功過(guò)會(huì )，當日，證監會(huì )通報的今年第86次發(fā)審委會(huì )議結果顯示，浙江捷昌線(xiàn)性驅動(dòng)科技股份有限公司（首發(fā)）獲通過(guò)。

    安信證券新三板研報顯示，在IPO審核趨嚴的環(huán)境下，截至目前共有4家攜帶“三類(lèi)股東”的新三板企業(yè)成功IPO過(guò)會(huì )。

    目前，已過(guò)會(huì )的“三類(lèi)股東”企業(yè)案例顯示，“穿透+清理”是成功闖關(guān)IPO的根本所在。有業(yè)內人士表示，目前基本可以證實(shí)“三類(lèi)股東”不構成企業(yè)IPO過(guò)會(huì )的實(shí)質(zhì)性障礙，但需要對“三類(lèi)股東”實(shí)施穿透核查，不能實(shí)現穿透的需要企業(yè)主動(dòng)清理。但企業(yè)在主動(dòng)清理“三類(lèi)股東”過(guò)程中，存在較高的時(shí)間成本和資金成本，有些“三類(lèi)股東”提出較高回購成本，甚至不配合穿透核查，給“三類(lèi)股東”企業(yè)帶來(lái)較高時(shí)間和資金成本，成為企業(yè)闖關(guān)IPO的“軟成本”。

    《證券日報》記者了解到，由于此前有“三類(lèi)股東”企業(yè)主動(dòng)撤回IPO申請，因此引發(fā)其他“三類(lèi)股東”企業(yè)主動(dòng)清理“三類(lèi)股東”的現象，但卻遭遇部分“三類(lèi)股東”的為難，甚至出現了漫天要價(jià)的情況，增加了企業(yè)清理難度以及時(shí)間、資金成本。

    在發(fā)審委會(huì )議上，捷昌驅動(dòng)被要求說(shuō)明“三類(lèi)股東”是否符合監管要求。目前對擬IPO公司存在“三類(lèi)股東”的，證監會(huì )主要提出四項監管要求。一是基于證券法、公司法和IPO辦法的基本要求，公司穩定性、控股股東與實(shí)際控制人的明確性是基本條件，為保證擬上市公司的穩定性、確?？毓晒蓶|履行誠信義務(wù)，監管部門(mén)要求公司控股股東、實(shí)際控制人、第一大股東不得為“三類(lèi)股東”。二是鑒于目前管理部門(mén)對資管業(yè)務(wù)正在規范過(guò)程中，為確保“三類(lèi)股東”依法設立并規范運作，要求“三類(lèi)股東”已經(jīng)納入金融監管部門(mén)有效監管。三是監管部門(mén)將從源頭上防范利益輸送行為，防控潛在風(fēng)險，從嚴監管高杠桿結構化產(chǎn)品和層層嵌套的投資主體，要求存在這些情形的發(fā)行人提出符合監管要求的整改計劃，并對“三類(lèi)股東”做穿透式披露，同時(shí)要求中介機構對發(fā)行人及其利益相關(guān)人是否直接或間接在“三類(lèi)股東”中持有權益進(jìn)行核查。四是為確保能夠符合現行鎖定期和減持規則，要求“三類(lèi)股東”對其存續期作出合理安排。

    在此之前，捷昌驅動(dòng)的IPO過(guò)會(huì )歷程比較曲折：自2017年5月24日起，因保薦代表人離職，捷昌驅動(dòng)IPO進(jìn)程處于中止審核狀態(tài)。2017年12月25日，捷昌驅動(dòng)因尚有相關(guān)事項需要進(jìn)一步核查，被證監會(huì )取消第十七屆發(fā)審委第80次發(fā)審委會(huì )議對公司發(fā)行申報文件的審核。

    九泰基金為捷昌驅動(dòng)最大的“三類(lèi)股東”，九泰基金產(chǎn)業(yè)投資部專(zhuān)戶(hù)投資經(jīng)理黃振威12日向記者表示，與攜帶“三類(lèi)股東”的文燦股份、海容冷鏈相比，捷昌驅動(dòng)此次順利過(guò)會(huì )最大的看點(diǎn)在于其IPO上會(huì )過(guò)程較為“曲折”，從去年12月份捷昌驅動(dòng)取消上會(huì )到今天成功IPO過(guò)會(huì )，九泰基金從投前、投中、投后始終貫穿該企業(yè)IPO的整個(gè)過(guò)程，陪伴企業(yè)經(jīng)歷了新三板停牌申報IPO、審核排隊、“三類(lèi)股東”核查穿透到最終過(guò)會(huì )的全過(guò)程。