年末資金面逆勢寬松 隔夜回購利率創(chuàng )歷史新低

    隨著(zhù)央行持續在公開(kāi)市場(chǎng)加碼投放流動(dòng)性，年末銀行間市場(chǎng)資金面呈現逆勢寬松態(tài)勢。

    本周以來(lái)，市場(chǎng)隔夜利率持續處于偏低水平。自12月21日跌破1%后，銀行間市場(chǎng)存款類(lèi)機構隔夜質(zhì)押式回購利率（DR001）加權平均利率持續走低。截至12月28日收盤(pán)，DR001加權平均利率下行8.59個(gè)基點(diǎn)報0.4759%，刷新歷史新低。

    同日，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）隔夜下行11個(gè)基點(diǎn)至0.522%。

    市場(chǎng)分析人士認為，短端利率的持續回落與年末資金面超預期寬松有關(guān)。近期，為應對年末流動(dòng)性趨緊，央行加大了公開(kāi)市場(chǎng)操作力度。12月19日重啟14天期逆回購以來(lái)，央行的逆回購投放規模一直處于高位。上周，央行在公開(kāi)市場(chǎng)累計凈投放7040億元。

    本周，隨著(zhù)7天期品種進(jìn)入跨年時(shí)點(diǎn)，資金價(jià)格開(kāi)始小幅走高。昨日，DR007加權平均利率上行19.86個(gè)基點(diǎn)，收于2.1517%；7天期Shibor則站上2%，報2.019%。

    相應的，央行在每日公開(kāi)市場(chǎng)操作中增加7天期逆回購操作規模，14天期逆回購投放較上周投放量有所減少。周一至周三，央行分別開(kāi)展了2160億元、2080億元及2020億元逆回購操作，累計凈投放達5930億元。

    國泰君安固守團隊表示，從釋放的流動(dòng)性總量來(lái)看，今年跨年流動(dòng)性投放數量遠超過(guò)去幾年同期水平，央行呵護年末流動(dòng)性態(tài)度明確。

    中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明表示，12月內央行已先后實(shí)施了降準落地、新增投放MLF凈額1500億元、逆回購規模擴大等一系列公開(kāi)市場(chǎng)操作。大規模流動(dòng)性投放顯著(zhù)影響了資金面利率走勢，在年末資金面超預期寬松的背景之下，隔夜利率持續走低。

    在近期的工作會(huì )議上，央行再度強調維護年末流動(dòng)性水平充裕的階段性目標，并表示要高度重視做好歲末年初各項工作。展望后市，多位專(zhuān)家表示，在央行連續加大逆回購投放的背景下，跨年資金面有望維持平穩態(tài)勢。

    “近日隔夜品種利率維持低位運行，跨年長(cháng)期資金利率走高，反映出市場(chǎng)對流動(dòng)性緊張仍有預期。”郵儲銀行研究員婁飛鵬表示，受春節的節日因素影響，市場(chǎng)流動(dòng)性需求增加，預計短期內流動(dòng)性存在一定的壓力，央行將合理調節保障流動(dòng)性平穩有序。

    明明也認為，年底資金面波動(dòng)收緊的可能性仍存，預計央行短期內還將維持相對寬松的貨幣政策基調，流動(dòng)性平穩跨年無(wú)虞。

    “一方面，7天期品種將進(jìn)入跨年階段，預計將會(huì )面臨一定的抬升壓力。另一方面，臨近跨年時(shí)點(diǎn)，銀行在MPA等信貸考核壓力下融出意愿降低，疊加元旦春節臨近導致現金需求回升，年底資金面波動(dòng)收緊的可能性仍存，但在央行干預下，預計市場(chǎng)不會(huì )產(chǎn)生劇烈震蕩。”明明表示。