銀行理財資金增配債市加速 同業(yè)存單和短期信用債“最吃香”

    本報記者 蘇向杲

    多家券商機構測算的最新數據顯示，銀行理財資金結束了連續十周凈賣(mài)出債券現券之后，已出現連續兩周凈買(mǎi)入，且上周（2月6日至2月10日）凈買(mǎi)入額達685億元，較此前一周（1月30日至2月3日）環(huán)比增加592億元，這顯示出銀行理財資金在加速增配債券現券。

    從券種來(lái)看，同業(yè)存單和短期信用債是銀行理財資金此輪增配的重點(diǎn)。上周，銀行理財資金凈買(mǎi)入613億元的同業(yè)存單以及148億元的信用債，凈賣(mài)出銀行資本補充債等其他券種。

    對此，中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家明明對記者表示，銀行理財規模隨著(zhù)債市企穩已逐漸回升，但負債端壓力仍存，投資者心態(tài)仍舊不穩，若銀行理財凈值回撤再次出現，負債端贖回又會(huì )卷土重來(lái)，因此理財資金在資產(chǎn)端連續買(mǎi)入短期信用債和同業(yè)存單，旨在縮短整體久期，應對可能存在的債市波動(dòng)，盡量保持正的絕對收益，在積累足夠的票息收益后再根據市場(chǎng)決定下一步配置策略。

    隨著(zhù)銀行理財贖回壓力大幅緩釋以及債市回暖，銀行理財資金增配債券現券步伐明顯提速。數據顯示，上周銀行理財資金凈買(mǎi)入現券685億元，環(huán)比增加592億元，增幅達6.4倍。

    具體而言，盡管銀行理財資金凈買(mǎi)入現券在最近兩周才“轉正”，但其已連續五周凈買(mǎi)入信用債，且最近四周凈買(mǎi)入規模均在100億元以上，主要標的以1年以下的短期品種為主。與此同時(shí)，銀行理財資金還小幅買(mǎi)入了利率債，過(guò)去三周合計凈買(mǎi)入63億元。不過(guò)，銀行理財資金過(guò)去三周合計凈賣(mài)出銀行資本補充債等其他券種327億元。

    在業(yè)內人士看來(lái)，銀行理財資金出現上述配置策略與兩大因素有關(guān)：一是銀行理財規模開(kāi)始回升，資產(chǎn)端有配置債券的需求；二是經(jīng)歷了去年年末的“贖回潮”，理財公司資產(chǎn)配置更偏向“防御”策略，流動(dòng)性好、負債久期短的信用債和同業(yè)存單成為首選。

    光大證券金融業(yè)首席分析師王一峰對記者表示，現階段，銀行理財規模逐步震蕩觸底，配置策略整體偏防御狀態(tài)，在久期和杠桿上延續偏謹慎策略。

    此外，現金類(lèi)理財和日開(kāi)產(chǎn)品（按日開(kāi)放式理財產(chǎn)品，即開(kāi)放式凈值型理財）進(jìn)一步推動(dòng)了銀行理財資金對同業(yè)存單的配置需求。王一峰進(jìn)一步表示，從近期同業(yè)存單交易情況看，農商行及銀行理財資金是重要買(mǎi)入力量，銀行理財資金買(mǎi)入需求的增加，主要來(lái)自現金類(lèi)理財和以最小持有期為代表的日開(kāi)產(chǎn)品的增量資金。

    當前，如何配置資產(chǎn)，尤其是如何配置信用債是銀行理財機構關(guān)注的焦點(diǎn)。一直以來(lái)，銀行理財資金的負債成本較高，利率債難以覆蓋負債成本，信用債則是其重點(diǎn)配置對象，數據顯示，截至去年6月末銀行理財將50%的投資資產(chǎn)配置于信用債。

    對此，國盛證券固收首席分析師楊業(yè)偉對記者表示，現階段，銀行理財資金開(kāi)始增持現券，并且逐步加大規模，理財資金的增配改善了信用債的配置力量，但信用債供給并不充足，發(fā)行量依然處于低位，在這種情形下，信用債快速走強，隨著(zhù)銀行理財資金規模持續修復，這將持續形成信用債的增配機會(huì )。

    王一峰表示，銀行理財規模企穩回升后，二永債（銀行二級資本補充債和永續債）仍將是重要配置品種。從銀行理財資金配置的角度來(lái)看，二永債具有比較容易上量且收益中樞相對合意的優(yōu)勢，其他資產(chǎn)難以替代?，F階段，銀行理財資金對二永債相對低配，主要是由于賬戶(hù)層面可配資金較少，后續隨著(zhù)銀行理財規模企穩回升，配置需要相應會(huì )加大。