險資股票與基金投資4月份重拾升勢 看好股市長(cháng)期趨勢

    截至4月末，險資股票與基金投資余額達28989億元，占險資運用余額的12.8%

    本報記者 蘇向杲

    近日，銀保監會(huì )披露了保險業(yè)今年4月份的經(jīng)營(yíng)情況，險資權益配置再現重大信號?！蹲C券日報》記者對比發(fā)現，險資對股票與基金的配置余額在經(jīng)歷了1月份至3月份的連續環(huán)比下滑之后，4月份重拾升勢，環(huán)比增長(cháng)300億元。

    截至4月末，險資股票與基金投資余額達28989億元，占險資運用余額的12.8%，占比較3月末提升0.06個(gè)百分點(diǎn)，盡管提升幅度不大，但釋放出對股票市場(chǎng)的積極信號。

    下半年股票市場(chǎng)的走勢如何？多家頭部險資機構認為，下半年仍存結構性機會(huì )。業(yè)內專(zhuān)家認為，險資在下半年股票市場(chǎng)乃至更長(cháng)時(shí)間跨度上仍存結構性機會(huì )，股票市場(chǎng)長(cháng)期向好趨勢不變，未來(lái)若市場(chǎng)快速下跌，會(huì )抓住關(guān)鍵機會(huì )積極配置。

    股票與基金配置占比止跌

    自去年四季度A股急漲后，今年一季度，險資開(kāi)始逐月兌現浮盈，并降低股票與基金的配置占比。今年1月末、2月末、3月末，險資對股票與基金的配置余額占比環(huán)比依次減少0.31個(gè)百分點(diǎn)、0.56個(gè)百分點(diǎn)、0.99個(gè)百分點(diǎn)。

    險資降低股票與基金配置占比源于其對估值泡沫化的擔憂(yōu)。去年年末，貴州茅臺、五糧液、寧德時(shí)代等一批A股核心資產(chǎn)大漲，今年年初再次急速上漲。這引發(fā)了險資機構對估值泡沫化的擔憂(yōu)，并開(kāi)始兌現部分浮盈，以平滑收益曲線(xiàn)。

    原中再資產(chǎn)管理股份有限公司總經(jīng)理、中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )行業(yè)發(fā)展研究專(zhuān)業(yè)委員會(huì )主任委員于春玲表示，過(guò)往一年，當固定收益資產(chǎn)貢獻收益空間不斷縮窄時(shí)，市場(chǎng)參與者普遍將目光轉移到權益市場(chǎng)，在向權益資產(chǎn)要收益的同時(shí)，也推升了權益資產(chǎn)的估值屢創(chuàng )新高。國內權益市場(chǎng)的“掐尖效應”更加明顯，高估值板塊屢創(chuàng )新高，部分板塊不排除投資者因缺乏安全感向確定性擁擠交易的可能性，因此，對資產(chǎn)局部過(guò)熱后的大幅波動(dòng)和系統性風(fēng)險不可不防。

    中國人壽投資管理中心負責人張滌前不久對《證券日報》記者表示：“A股長(cháng)期向好趨勢不變，但指數經(jīng)過(guò)了過(guò)去兩年的上漲，出現了局部估值過(guò)高的情形，我們在去年年底已經(jīng)預見(jiàn)到了，并做了相應安排。”

    人保資產(chǎn)權益投資部總經(jīng)理于立勇此前也表示，去年年底市場(chǎng)普遍比較悲觀(guān)，覺(jué)得連漲了兩年，今年可能風(fēng)險會(huì )大一點(diǎn)，甚至跌幅比較大。

    基于此，一些險資機構今年一季度降低了權益投資在整體資產(chǎn)配置中的倉位，這體現在險資配置余額的逐月變化中。當然，險資兌現浮盈也提高了投資收益。尤其是，一季度部分險企得益于權益投資收益大幅增長(cháng)，在承保端表現不佳的情況下，凈利出現大幅增長(cháng)。

    《證券日報》記者從相關(guān)渠道獲悉，一季度險資投資股票與基金收益分別為686.56億元、358.7億元，合計1045億元，投資收益率分別為3.73%、3.26%。這兩項資產(chǎn)的投資收益率均高于其他大類(lèi)資產(chǎn)。具體來(lái)看，中國人壽一季度實(shí)現總投資收益651.12億元，同比增長(cháng)43.3%。新華保險一季度投資收益為195.58億元，同比增長(cháng)57.8%。中國人保一季度利潤表項目下的投資收益179.95億元，同比增長(cháng)36.7%。

    在兌現浮盈后，一季度險資股票與基金配置余額占比逐月下滑。不過(guò)4月份，這兩項投資占比再次提升，雖然提升幅度不大，但顯示出險資不再收縮這兩項投資，這對市場(chǎng)是個(gè)積極信號。

    下半年權益市場(chǎng)有結構性機會(huì )

    4月份股票與基金配置余額占比止跌，是否代表險資看好今年三季度乃至下半年的配置機會(huì )？對此，多位險資人士認為，今年險資配置股票市場(chǎng)的難度加大，但仍存在結構性機會(huì )。

    近日，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )戰略專(zhuān)委會(huì )、研究專(zhuān)委會(huì )聯(lián)合召開(kāi)了2021年上半年保險資金運用形勢分析會(huì )，協(xié)會(huì )執行副會(huì )長(cháng)兼秘書(shū)長(cháng)曹德云、中國人壽投資管理中心負責人張滌、中國太保首席投資官鄧斌、太平資管財務(wù)負責人曹琦等10多位行業(yè)大咖均發(fā)表了對今年權益市場(chǎng)的看法。

    就今年權益資產(chǎn)的配置挑戰，太平資管財務(wù)負責人曹琦認為，國務(wù)院要求保持宏觀(guān)杠桿率基本穩定，政府杠桿率有所降低，這意味著(zhù)前兩年相對寬松的金融和信用條件將出現調整，這將削弱權益市場(chǎng)價(jià)值，導致投資者對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭奪更為激烈，行業(yè)另類(lèi)投資量?jì)r(jià)兩端依舊承壓。下半年需要重點(diǎn)關(guān)注估值層面全球流動(dòng)性的變化，業(yè)績(jì)層面成本推動(dòng)對基本面的影響，下階段的保險資產(chǎn)配置仍要密切跟蹤宏觀(guān)及市場(chǎng)情況，把控好權益資產(chǎn)的整體敞口，降低市值及回撤風(fēng)險，加大優(yōu)質(zhì)固定收益類(lèi)資產(chǎn)的配置力度。

    中國人壽投資管理中心負責人張滌認為，上半年經(jīng)濟運行開(kāi)局良好，但是恢復不均衡，基礎不牢固。資本市場(chǎng)存在多重隱憂(yōu)：去年很多股票估值大幅度提升，未來(lái)一段時(shí)間盈利增長(cháng)難以支撐估值；流動(dòng)性影響，邊際上的改變對股市將產(chǎn)生較大影響等。

    盡管配置難度加大，但仍存機構性機會(huì )。中國太保首席投資官鄧斌認為，二季度，我國PMI持續擴張，消費、出口、投資三架馬車(chē)拉動(dòng)經(jīng)濟增長(cháng)強勁，全年經(jīng)濟仍然看好。資本市場(chǎng)方面，權益市場(chǎng)考慮盈利增長(cháng)，當前股票市場(chǎng)整體估值的風(fēng)險不算太大，結構性分化，一些資產(chǎn)還是有比較強的吸引力，上行結構性空間顯現。

    此外，中國太保集團總裁傅帆近期指出，2021年，宏觀(guān)經(jīng)濟有望實(shí)現較快增長(cháng)，權益性資產(chǎn)存在結構性機會(huì )。

    人保資產(chǎn)權益投資部總經(jīng)理于立勇近期表示，今年股票市場(chǎng)的投資風(fēng)險是需要警惕的，但是大熊市還是沒(méi)有條件，一是經(jīng)濟形勢本身還不錯；二是預估貨幣政策的調整會(huì )循序漸進(jìn)。

    股票市場(chǎng)長(cháng)期向好趨勢不變

    從更長(cháng)的時(shí)間跨度來(lái)看，上述與會(huì )專(zhuān)家普遍認為，險資機構要堅信股票市場(chǎng)長(cháng)期向好趨勢，積極配置股票市場(chǎng)：一是保險資管機構需要保持耐心，既不著(zhù)急配置資產(chǎn)，也不過(guò)分悲觀(guān)。二是堅持保險資金戰略性配置，在配置上尋找一些替代性?xún)?yōu)勢產(chǎn)品。三是當市場(chǎng)出現快速下跌時(shí)還要抓住關(guān)鍵機會(huì )，積極進(jìn)行配置。

    中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì )會(huì )長(cháng)、泰康保險集團執行副總裁、泰康資產(chǎn)CEO段國圣認為，險資運用環(huán)境將出現深刻變化，包括中國經(jīng)濟轉向高質(zhì)量發(fā)展、“碳中和”是高質(zhì)量發(fā)展約束條件、宏觀(guān)經(jīng)濟與資本市場(chǎng)周期弱化、利率長(cháng)期趨勢趨于下行、結構化行情和極致估值分化或為常態(tài)等。在此背景下，重視權益類(lèi)資產(chǎn)戰略配置價(jià)值以應對低利率環(huán)境挑戰將是險資配置的特征之一。固定收益類(lèi)資產(chǎn)難以滿(mǎn)足國內保險資金資產(chǎn)負債管理要求，必須加強權益類(lèi)投資。在股權投資時(shí)代，保險資金發(fā)揮長(cháng)期資金優(yōu)勢，助力經(jīng)濟高質(zhì)量增長(cháng)大有可為。

    加大股票等權益資產(chǎn)配置力度也是險資增加投資收益的重要途徑。曹德云表示，人口結構的變化、低利率背景下保險資金需要增加權益投資、另類(lèi)投資，在這種情況下保險資金內在的激勵機制也存在技術(shù)上如何估值、如何經(jīng)營(yíng)考核等問(wèn)題。險資如果想穩定收益，需要把長(cháng)錢(qián)的優(yōu)勢發(fā)揮好，克服重重障礙，通過(guò)行業(yè)研究一套適合保險資金股權投資的估值方法。