一季度險資投資收益率普降 有險企逆市投資“越跌越買(mǎi)”

    本報記者 冷翠華

    繼上市險企發(fā)布一季報之后，近期非上市險企陸續發(fā)布一季度償付能力報告，相關(guān)數據顯示，一季度保險公司投資收益率普遍下降，尤其是權益投資市場(chǎng)持續下跌，拖累綜合投資收益率。不過(guò)，盡管一季度投資收益大幅回撤甚至浮虧，但站在當前時(shí)點(diǎn)，險資對未來(lái)并不悲觀(guān)，有的公司表示“跌出來(lái)的是機會(huì )”，還有的險企采取越跌越買(mǎi)的策略，在低點(diǎn)增加權益市場(chǎng)配置，以期未來(lái)取得更好相對收益。

    權益投資受影響

    一季度，上證指數累計下跌10.65%，深證成指累計下跌18.44%，創(chuàng )業(yè)板指累計下跌19.96%。在這樣的大背景下，險資的權益投資也受到了較大影響。

    從上市險企來(lái)看，以中國平安為例，一季度，其保險資金投資組合年化凈投資收益率為3.3%，年化總投資收益率為2.3%。中國平安表示，今年一季度，隨著(zhù)美聯(lián)儲加速加息和縮表進(jìn)程，疊加地緣沖突等因素進(jìn)一步推高通脹預期和避險情緒，全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，股市總體收跌，主要經(jīng)濟體市場(chǎng)利率快速上行。國內經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構調整不斷深入，并受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟增速下行的壓力和市場(chǎng)的風(fēng)險溢價(jià)提升，市場(chǎng)利率區間震蕩，信用利差有所上升。受多種因素影響，保險資金投資組合投資收益承壓。

    據東吳證券統計，一季度上市險企總投資收益率同比下行2個(gè)百分點(diǎn)至3.5%。受資本市場(chǎng)大幅波動(dòng)和信用風(fēng)險抬頭影響，上市險企投資收益+公允價(jià)值變動(dòng)合計同比增速為-43.1%。

    從非上市險企來(lái)看，一季度發(fā)布了相關(guān)指標的153家保險公司中，約有65%的公司綜合投資收益率為負數。

    值得注意的是，多家險企的綜合投資收益率明顯低于投資收益率且為負數。一位業(yè)內人士表示，根據上述兩項指標的計算方法，前者比后者多計算一項“可供出售金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)凈額”，結合一季度的市場(chǎng)行情，綜合投資收益率明顯較低的主要原因應是險企的權益投資浮虧。

    例如，一季度，泰康人壽投資收益率為0.45%，綜合投資收益率為-1.63%；海保人壽的投資收益率為4.07%，綜合投資收益率則為-7.95%；工銀安盛人壽的投資收益率為1.06%，綜合投資收益率為-0.67%。

    泰康人壽表示，一季度國內外宏觀(guān)環(huán)境不確定性大幅增加，境內外資本市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，公司權益投資出現一定回撤。短期看，公司有歷史累積浮盈，一定程度可平滑市場(chǎng)短期波動(dòng)沖擊；長(cháng)期看，中國經(jīng)濟健康發(fā)展態(tài)勢不變，將堅持長(cháng)期投資、價(jià)值投資理念，持續發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，提升長(cháng)期收益水平。

    加大投研力度或加倉

    “別人恐懼時(shí)，我貪婪；別人貪婪時(shí)，我恐懼。”這是巴菲特的名言。一季度A股持續下跌，市場(chǎng)悲觀(guān)甚至恐慌的情緒較濃。但展望后市，險資并不悲觀(guān)，一方面積極研究投資機會(huì )，另一方面，有的險企逆勢加倉。

    中國人保副總裁、董事會(huì )秘書(shū)李祝用日前表示，“展望后市，權益市場(chǎng)短期處于筑底階段，但中長(cháng)期配置價(jià)值已經(jīng)凸顯。”他分析道，首先，穩增長(cháng)的宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境為權益市場(chǎng)奠定了良好的發(fā)展基礎，國內經(jīng)濟中長(cháng)期向好的態(tài)勢沒(méi)有發(fā)生改變。其次，資本市場(chǎng)制度建設不斷完善，為投資者分享中國經(jīng)濟成長(cháng)成果創(chuàng )造了良好的環(huán)境。再次，當前市場(chǎng)估值處于相對偏低位置。最后，回溯歷史，沖突、疫情等大事件的短期影響終將消退，并不改變資本市場(chǎng)的長(cháng)期趨勢。

    錦泰保險相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，一季度A股調整幅度較大，整體估值處在較低位置，這正是后期權益市場(chǎng)最大的機會(huì )。當然，市場(chǎng)要真正走出來(lái)還需要疫情防控、地緣沖突等幾個(gè)較大的不確定因素出現邊際改善。在具體的板塊方面，該負責人認為，目前市場(chǎng)存量博弈，結構性行情明顯，風(fēng)格切換加速，將重點(diǎn)關(guān)注那些行業(yè)增長(cháng)確定性強、估值安全邊際大、市場(chǎng)情緒在低位的板塊。

    眾誠保險回復《證券日報》稱(chēng)，一季度權益市場(chǎng)大幅波動(dòng)，市場(chǎng)風(fēng)險得到釋放，部分權益資產(chǎn)的長(cháng)期配置價(jià)值逐步顯現，將緊密跟蹤經(jīng)濟發(fā)展趨勢和各類(lèi)資產(chǎn)估值變化，以資產(chǎn)負債和償付能力管理為中心，加大符合自身投資戰略資產(chǎn)的配置力度。

    另一家險企負責人在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，對于險資投資，固收類(lèi)資產(chǎn)配置發(fā)揮的是“壓艙石”和“穩定器”的作用，但權益投資則是跑出相對更好成績(jì)的關(guān)鍵因素之一，尤其是在低利率環(huán)境下，權益投資配置更加重要。“目前，險資權益配置比例普遍較低，市場(chǎng)調整帶來(lái)增配機會(huì )，我們在研究的基礎上逐漸增配部分個(gè)股。”該負責人表示。

    中煤財險也在一季報中表示，根據投資配置計劃，其權益類(lèi)投資較上年末有所增加。

    星圖金融研究院研究員黃大智對記者表示，整體來(lái)看，當前險資權益類(lèi)資產(chǎn)配置比例偏低，若是在資本市場(chǎng)下行期間加大權益資產(chǎn)配置力度，待市場(chǎng)回暖，也可能獲得超額收益。