股票投資咋省資本金？ 中小險企精打細算資本占用

    對于一家保險公司來(lái)說(shuō)，若想投資股票10億元，顯然還需要有相應的資本金，以防范市場(chǎng)風(fēng)險。那么，最低資本該是多少？答案可能是4億元，也可能是2.8億元，關(guān)鍵要看通過(guò)什么方式去投資。

    這就要求保險公司投資負責人不光要考慮投資什么，還要琢磨每筆投資消耗了多少資本？投資后，資本還夠不夠？在此基礎上又該如何節約資本？

    投資股票10個(gè)億

    咋省資本1.2億？

    償二代制度以風(fēng)險大小來(lái)確定保險公司的資本要求，將保險公司的風(fēng)險予以量化，并要求保險公司具備充足的資本金。保險公司開(kāi)展任何一項業(yè)務(wù)，都需要考量相關(guān)風(fēng)險的大小，并計算出所需的最低資本。

    今年開(kāi)始實(shí)施的償二代二期規則，更加強調資本真實(shí)和穿透監管，這也讓保險公司特別是資本吃緊的中小險企，越來(lái)越重視資本的精細化管理，對每一項業(yè)務(wù)的資本占用都得更加精打細算。

    而對于險企如何精細化管理資本，有業(yè)界人士向證券時(shí)報記者作了詳細介紹。以股票投資來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險最低資本，是股票風(fēng)險暴露和風(fēng)險因子的乘積。風(fēng)險暴露可理解為投資項目的市場(chǎng)價(jià)值，風(fēng)險因子由基礎因子和調控性k因子決定，基礎因子和k因子越高，對應的最低資本越多。

    根據償二代二期規則，如果保險公司的股票投資是通過(guò)券商或基金專(zhuān)戶(hù)的模式進(jìn)行，那么這筆投資需要穿透計量，對應的資本因子即是股票的因子——主板股票0.35，科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板股票0.45，滬深300指數成份股則有一定優(yōu)待，設定的k因子為-0.05，即投資滬深300成份股可允許其最低資本按95%的比例進(jìn)行計量。

    而上述投資如果是通過(guò)保險資管產(chǎn)品、聘請基金作為投顧模式來(lái)進(jìn)行，則可以達到節省資本的效果。原因在于，保險資管產(chǎn)品可以豁免穿透，且保險資管產(chǎn)品的因子占用更低——混合類(lèi)產(chǎn)品基礎因子為0.23、權益類(lèi)產(chǎn)品因子為0.28。

    這在現實(shí)中會(huì )起到多大作用？如果一家保險公司投資股票10億元，采用一對一的專(zhuān)戶(hù)模式，在0.4的因子下，對應的最低資本是4億元。而如果采用保險資管產(chǎn)品的投顧模式，基于0.28的基礎因子，對應最低資本為2.8億元。兩種模式互相比較，最低資本相差達到1.2億元。

    證券時(shí)報記者了解到，目前市場(chǎng)上已經(jīng)出現了幫助保險公司節約資本的服務(wù)提供者。“在償二代二期的背景下，有保險資管機構向保險公司推薦了新型投資模式，的確可以部分緩解壽險公司的償付能力壓力。”某保險公司人士稱(chēng)。據悉，目前已有市場(chǎng)化程度較高的中小保險資管公司和頭部保險資管公司，為此推出了相關(guān)解決方案。

    有中小保險公司人士坦言，以前在權益投資方面，主要通過(guò)一對一的專(zhuān)戶(hù)模式與基金公司進(jìn)行合作，其實(shí)更希望能統一不同方式的資本占用規則，現在為了節約資本和實(shí)現更高的綜合性?xún)r(jià)比，也要追加保險資管公司的角色。“多接觸更多合作方，可能會(huì )提升一定的財務(wù)成本，但由于有機會(huì )節省資本消耗，只要算得過(guò)賬，就還是合算的。”

    26家險企償付能力吃緊

    資本管理精細化有必要

    保險公司對資本占用精打細算，與其償付能力吃緊不無(wú)關(guān)系。

    據證券時(shí)報記者統計，在公布了二季度償付能力報告的險企中，二季度末償付能力不達標或核心償付能力低于70%、綜合償付能力低于150%的險企，合計達到26家。與此同時(shí)，還有十余家問(wèn)題險企未披露償付能力報告。

    盡管償二代二期針對資本的監管明顯趨嚴，但還是給了保險業(yè)一定的過(guò)渡期政策。因新舊規則切換導致核心償付能力充足率或綜合償付能力充足率大幅下降，或跌破具有監管行動(dòng)意義的臨界點(diǎn)（如綜合償付能力充足率降至150%以下、120%以下或100%以下，核心償付能力充足率降至75%以下、60%以下或50%以下）的保險公司，可以向銀保監會(huì )反映有關(guān)情況。銀保監會(huì )將根據實(shí)際情況一司一策地確定過(guò)渡期政策，允許相關(guān)險企在部分監管規則上分步到位，并將督促這些險企制定過(guò)渡期計劃且嚴格落實(shí)，最晚于2025年起全面執行到位。

    據相關(guān)媒體此前梳理，包括渤海財險、都邦財險、長(cháng)安責任保險、太平洋健康保險、橫琴人壽、復星聯(lián)合健康保險等至少6家險企透露申請了過(guò)渡期政策，而這6家險企2022年二季度末的綜合償付能力充足率分別為120.74%、138%、122.05%、294%、171.68%、139.35%。

    從指標數據看，這些險企償付能力充足率尚充足，其實(shí)就有申請過(guò)渡期政策后新規沖擊暫緩的原因。其中某險企坦言，“雖然償二代二期新規對公司影響巨大，但公司成功申請了過(guò)渡期政策，使得最低資本的占用并沒(méi)有顯著(zhù)提升。為保證在各項業(yè)務(wù)順利開(kāi)展實(shí)現經(jīng)營(yíng)目標的同時(shí)減少資本消耗，公司將在單個(gè)資產(chǎn)配置、交易對手選擇及交易結算時(shí)效性安排上進(jìn)行探索并采取相應措施。”