展望明年券商“夸自己”：行業(yè)估值處于低位 有顯著(zhù)配置價(jià)值

    本報記者 周尚伃

    2020年即將收官，近期，券商們正在密集舉辦2021年A股投資策略會(huì )，研判A股行情走勢的同時(shí)，對證券行業(yè)的展望也浮出水面。整體來(lái)看，改革、并購重組、差異化發(fā)展、集中度提升等是2021年券商策略會(huì )的關(guān)鍵詞。

    對于2021年券商股的走勢，前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“2021年，A股市場(chǎng)還會(huì )延續慢牛走勢，市場(chǎng)呈現出分化的特征，業(yè)績(jì)優(yōu)良的股票繼續創(chuàng )新高。而券商作為行情的風(fēng)向標，2021年行情表現值得期待。”

    改革、并購重組、差異化發(fā)展、集中度提升等是2021年券商策略會(huì )出現次數較多的關(guān)鍵詞，不少券商認為，當前行業(yè)估值仍處于低位，具有顯著(zhù)配置價(jià)值。

    東吳證券非銀首席分析師胡翔認為，長(cháng)期來(lái)看，一系列制度變革陸續推進(jìn)，資本市場(chǎng)改革、金融市場(chǎng)對外開(kāi)放、基金投顧試點(diǎn)等持續深化，推動(dòng)行業(yè)競爭格局變化和長(cháng)期ROE中樞提升，當前券商板塊估值仍處于低位，具有顯著(zhù)配置價(jià)值。

    開(kāi)源證券非銀金融首席分析師高超表示，信用債風(fēng)險邊際減弱，短期看板塊跨年行情可期；政策上，全面注冊制、長(cháng)期資金引入等政策有望超預期落地，2021年創(chuàng )新業(yè)務(wù)增長(cháng)有望成為業(yè)績(jì)亮點(diǎn)，券商在注冊制及機構化趨勢發(fā)展等推動(dòng)下，ROE有望持續上行，頭部券商優(yōu)勢明顯。目前頭部券商PE估值低于歷史中樞，經(jīng)濟持續復蘇有望帶來(lái)權益市場(chǎng)投資機會(huì )。

    興業(yè)證券非銀金融分析師許盈盈則認為，疊加證券行業(yè)自身改革預期，繼續樂(lè )觀(guān)看好券商板塊未來(lái)表現。個(gè)股投資上，看好在變革中具備競爭優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)頭部券商及特色業(yè)務(wù)優(yōu)勢日益凸顯的中型券商兩條主線(xiàn)。

    “明年仍然會(huì )是資本市場(chǎng)改革的大年，行業(yè)將持續享有長(cháng)期的政策面利好，龍頭券商將獲得更加明顯的政策紅利傾斜，長(cháng)期龍頭邏輯日趨強化，也必然是板塊的投資主線(xiàn)。”東方證券非銀金融分析師唐子佩指出。

    2020年資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，券商間經(jīng)營(yíng)水平差異開(kāi)始出現，當下，不少券商認為，未來(lái)或將呈現頭部券商航母化和精品券商差異化并存的格局。

    華創(chuàng )證券非銀金融分析師徐康認為，“本輪資本市場(chǎng)深化改革的核心在于提升社會(huì )直接融資比例和融資效率，助力產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現轉型升級，只有核心競爭力顯著(zhù)的高質(zhì)量券商才能完成國家賦予的時(shí)代使命。2018年以來(lái)國家不斷完善資本市場(chǎng)基礎設施，一方面創(chuàng )新業(yè)務(wù)持續推出、市場(chǎng)交投活躍和風(fēng)險偏好的提升都將推動(dòng)證券行業(yè)進(jìn)入良性發(fā)展階段，另一方面政策預期將成為維持券商估值水平的重要邏輯。維持對行業(yè)的長(cháng)期看好，未來(lái)或將呈現頭部券商航母化和精品券商差異化并存的格局。”

    許盈盈則表示，“當前證券業(yè)務(wù)發(fā)展整體不斷趨向頭部化，行業(yè)集中度提升趨勢明顯，疊加監管層扶優(yōu)扶強的思路以及打造航母級券商的訴求，使得頭部券商必將率先發(fā)展。2020年資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇，券商間經(jīng)營(yíng)水平差異開(kāi)始出現，優(yōu)質(zhì)頭部及特色中型券商表現亮眼。隨著(zhù)資本市場(chǎng)改革浪頭持續涌進(jìn)，證券行業(yè)政策利好延續，發(fā)行層面A股全面注冊制正待推進(jìn)，交易層面T+0等政策利好也值得期待，券商業(yè)務(wù)將繼續擴容。”