堅持“小而有格” 為買(mǎi)方投資決策提供有效服務(wù)

    證券時(shí)報記者 胡飛軍

    2022年上半年已經(jīng)結束，券商和基金各類(lèi)中期成績(jì)單也陸續出爐。

    一家成立不到2年的中小券商研究所——東亞前海證券研究所，憑借多月發(fā)布金股組合的不錯表現，在機構投資者中聲名鵲起。

    作為后來(lái)者，新銳券商研究所如何成為牛股發(fā)掘者，又如何在競爭白熱化的賣(mài)方市場(chǎng)中占據一席之地？近日，東亞前海證券研究所所長(cháng)賀燕青就此接受了證券時(shí)報記者的專(zhuān)訪(fǎng)。

    月度金股組合秘訣

    作為衡量研究所綜合研究能力最直觀(guān)、最量化的指標——券商金股組合，東亞前海證券研究所在這個(gè)指標上的表現可圈可點(diǎn)，不少機構投資者關(guān)注該所也正是從其金股組合開(kāi)始的。

    2021年，東亞前海證券研究所化工團隊獨家挖掘推薦了全市場(chǎng)漲幅第一的金股湖北宜化，全年上漲幅度高達565%。

    今年上半年市場(chǎng)行情波動(dòng)劇烈，截至6月30日，Wind數據庫收錄的46家券商金股組合中，僅2家券商的金股組合年內收益為正，分別是申萬(wàn)宏源（+3.75%）、東亞前海證券（+0.89%）。而根據每市數據，東亞前海證券研究所的金股超額收益則位居榜首，半年漲幅達11.43%，尤其是該研究所持續推薦的君亭酒店，半年漲幅177%，位列“金股池”首位。

    “金股組合作為我們服務(wù)客戶(hù)的重要產(chǎn)品，集中了我們研究所各行業(yè)的研究精華，是檢驗綜合研究實(shí)力最重要和最易量化的指標之一。”賀燕青說(shuō)。

    賀燕青認為，金股組合取得的成績(jì)與該所整體研究體系的形成、研究風(fēng)格的打造密不可分。在“創(chuàng )造價(jià)值”的研究定位下，研究所每個(gè)季度都推出上市公司交流會(huì )。2022年春季、夏季兩次交流會(huì )分別邀請到180多家、300多家上市公司參與交流。在交流中廣泛挖掘機會(huì )，同時(shí)研究所內部形成了月度研究策劃例會(huì )、金股討論例會(huì )等一系列機制，通過(guò)“自上而下”與“自下而上”的結合，全方位、多層次對近期市場(chǎng)進(jìn)行復盤(pán)和反思，對未來(lái)行情進(jìn)行預測和判斷，各個(gè)行業(yè)反復模擬和推演，最終由總量團隊匯總形成金股組合對外發(fā)布。

    以君亭酒店為例，基于對市場(chǎng)環(huán)境的整體判斷，該所意識到疫情常態(tài)化以及疫情結束后市場(chǎng)的預期表現越來(lái)越重要。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來(lái)，防疫政策、出行限制、疫情反復等因素對消費造成較大影響。今年以來(lái)，在“政策扶持+防控形勢轉好”的支撐下，消費景氣度有望持續回升，針對疫后投資如何布局、復蘇行情如何演繹，東亞前海證券研究所大消費首席汪玲帶著(zhù)七大消費團隊，前瞻性推出了“預見(jiàn)復蘇、布局疫后”系列深度報告，從酒店、農業(yè)、餐飲、免稅、旅游、交通運輸、白酒、啤酒等多個(gè)細分行業(yè)進(jìn)行了全面梳理，挖掘出君亭酒店、佳沃食品等表現較好的金股標的，其中君亭酒店的表現尤為突出。

    在研究所整體判斷、大團隊整體策劃的基礎上，東亞前海證券研究所社會(huì )服務(wù)團隊通過(guò)廣泛的上市公司調研和交流，訪(fǎng)談了眾多產(chǎn)業(yè)專(zhuān)家，反復研究和比較，并通過(guò)持續跟蹤與數據驗證，將君亭酒店持續推薦到金股組合名單。

    賀燕青表示，賣(mài)方的核心任務(wù)就是為買(mǎi)方投資決策做服務(wù)，因此一直特別重視分析師推票能力的提升，這也是資本市場(chǎng)定價(jià)權的題中之意?？偨Y來(lái)說(shuō)，金股要想持續跑贏(yíng)市場(chǎng)，以下環(huán)節缺一不可——扎實(shí)基礎研究、緊密調研跟蹤、買(mǎi)方反饋總結、內部研討決策。

    “當然，我們相信市場(chǎng)沒(méi)有常勝將軍，始終保持敬畏心理，始終牢記為客戶(hù)‘創(chuàng )造價(jià)值’的初心使命，繼續完善和強化研究體系，不斷提升研究實(shí)力。”賀燕青說(shuō)。

    行業(yè)定位“小而有格”

    據證券時(shí)報記者了解，東亞前海證券研究所2020年底獲得投資咨詢(xún)牌照，開(kāi)始籌建賣(mài)方研究所。

    經(jīng)過(guò)了一年半時(shí)間，截至2022年6月，該研究所人員構成中，具有清華、北大、人大三所高校學(xué)歷背景的人員占比17%，博士學(xué)歷背景占比10%，中證協(xié)注冊分析師10人，其中4人具有新財富上榜經(jīng)歷，已經(jīng)較為全面地覆蓋了總量、大消費、新能源、大周期、TMT等五大方向的二十個(gè)細分子行業(yè)。

    在客戶(hù)服務(wù)方面，東亞前海證券研究所覆蓋了全市場(chǎng)傭金排名前70名公募基金當中的32家，其中傭金排名前20名的占8家，以及部分其他機構客戶(hù)。

    “我們人才隊伍建設的核心思路是‘重倉年輕人’，注重內生發(fā)展和自主培養，同時(shí)堅持市場(chǎng)化尋找尚未覆蓋的行業(yè)組候選人。”賀燕青對證券時(shí)報記者表示，研究所內部設置了專(zhuān)職副所長(cháng)負責基礎研究培訓，開(kāi)發(fā)了一整套較為完善的培訓教程，幫助年輕研究員快速成長(cháng)。

    “展望未來(lái)，預計今年底東亞前海證券研究所的整體人員數量和注冊分析師數量，均有望實(shí)現翻倍增長(cháng)。”賀燕青說(shuō)。

    當下，隨著(zhù)越來(lái)越多券商加入，賣(mài)方研究競爭加劇。賀燕青分析，作為分析師的研究對象，例如宏觀(guān)經(jīng)濟、市場(chǎng)策略、固定收益與行業(yè)研究所依賴(lài)的基礎由社會(huì )現實(shí)決定，分析師研究對象相對趨同，從而造成賣(mài)方研究服務(wù)內容的同質(zhì)化。但從長(cháng)時(shí)間維度來(lái)看，他認為，伴隨著(zhù)注冊制改革的深化與實(shí)質(zhì)落地，上市公司的數量與研究標的將越來(lái)越多，這意味著(zhù)市場(chǎng)對賣(mài)方研究的需求在不斷迅速增加。以目前賣(mài)方市場(chǎng)的研究員供給數量來(lái)看，研究力量還是不夠的，有效服務(wù)仍然稀缺，所以這個(gè)市場(chǎng)還有很大空間。

    從格局來(lái)看，雖然當前頭部券商研究所具有規模、資金的優(yōu)勢，但中小券商也不乏亮點(diǎn)，甚至有后來(lái)居上者。

    在競爭激烈的環(huán)境下，東亞前海證券研究所始終堅持“小而有格”的戰略定位，始終堅持“創(chuàng )造價(jià)值”的初心使命。

    賀燕青解釋?zhuān)?ldquo;小而有格”單從字面理解，“小”是指研究所成立時(shí)間相對短、投入相對少、規模相對小，“而”是指我們同樣可以有所作為，“有”是指有思路、有策略、有成長(cháng)，“格”是指堅持深入研究，有格局、有格調、有風(fēng)格。“小而有格”意味著(zhù)不搞“大而全”，不搞盲目擴張，堅持對人才的嚴格把控和引進(jìn)，堅持精品化研究服務(wù)，穩中求進(jìn)，始終保持自己的節奏，堅守自己的風(fēng)格，矢志踐行創(chuàng )造價(jià)值的使命，為客戶(hù)提供更加優(yōu)質(zhì)的投研服務(wù)。