機構業(yè)務(wù)逐漸升級為新賽道 場(chǎng)外衍生品成券商必爭之地

    中證協(xié)數據顯示，上半年機構客戶(hù)證券交易額占比提升至37.02%

    本報記者 周尚伃

    隨著(zhù)機構化趨勢不斷強化，機構客戶(hù)需求日益增加，機構業(yè)務(wù)升級成為券商新賽道。

    《證券日報》記者獲悉，中證協(xié)向各券商發(fā)布的《證券公司2022年上半年經(jīng)營(yíng)情況分析》顯示（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《經(jīng)營(yíng)情況分析》），上半年，機構客戶(hù)證券交易額占比提升至37.02%；同時(shí)，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)成為券商營(yíng)業(yè)收入的重要增長(cháng)點(diǎn)，截至6月末，證券公司場(chǎng)外金融衍生品存續未了結初始名義本金2.21萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)9.52%。

    交易機構化趨勢明顯

    帶來(lái)多元化業(yè)務(wù)機會(huì )

    隨著(zhù)機構投資者占比的不斷提升，也為證券行業(yè)帶來(lái)更加多元化的業(yè)務(wù)機會(huì )?！督?jīng)營(yíng)情況分析》顯示，上半年，機構客戶(hù)證券交易額占比37.02%，同比提升7.04個(gè)百分點(diǎn)，交易機構化趨勢明顯。

    廣發(fā)證券表示，隨著(zhù)公募基金和私募基金蓬勃發(fā)展，保險資金、銀行理財資金、境外資金等專(zhuān)業(yè)機構投資者的參與度提升，傭金率下滑壓力得到緩解，也帶來(lái)托管、衍生品、做市交易等多元化的業(yè)務(wù)機會(huì )。

    “由于投資品種、投資策略、配置理念、衍生品等業(yè)務(wù)發(fā)展存在差異，在上半年市場(chǎng)波動(dòng)行情下券商自營(yíng)業(yè)績(jì)進(jìn)一步分化。同時(shí)，市場(chǎng)波動(dòng)加劇了行業(yè)分化，發(fā)展客需型資本中介業(yè)務(wù)成為重要競爭要素。”招商證券非銀金融行業(yè)首席鄭積沙團隊表示。

    受市場(chǎng)因素影響，自營(yíng)業(yè)務(wù)成為上半年拖累證券行業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的主要因素，全行業(yè)實(shí)現證券投資收益429.79億元，同比下降38.53%。不過(guò)，部分券商加強非方向性投資策略，開(kāi)發(fā)及運用衍生品金融工具熨平市場(chǎng)波動(dòng)，增強業(yè)績(jì)穩定性。至此，機構業(yè)務(wù)較強的券商的自營(yíng)業(yè)務(wù)收入受市場(chǎng)影響較小，上半年上市券商中有5家自營(yíng)業(yè)務(wù)收入實(shí)現同比增長(cháng)。截至6月末，證券行業(yè)自營(yíng)投資規模為5.23萬(wàn)億元，較上年末增加8.68%，其中基金投資規模增幅最大，較上年末增長(cháng)28.1%至7537.58億元；債券投資規模占比依然位居首位，為63.84%。

    鄭積沙團隊表示：“隨著(zhù)資本市場(chǎng)機構化進(jìn)程加速，機構投資者正在成為資本市場(chǎng)主力軍，衍生出機構業(yè)務(wù)的巨大機會(huì )。機構業(yè)務(wù)具備更強的客戶(hù)黏性和集中度，對業(yè)務(wù)資質(zhì)、資本實(shí)力、規模優(yōu)勢，以及產(chǎn)品設計、風(fēng)控系統、機構渠道等提出更高的綜合要求，是頭部券商穩健提升資本效率和長(cháng)期ROE的方向。”

    場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)

    成券商營(yíng)收重要增長(cháng)點(diǎn)

    當前，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)逐漸成為機構業(yè)務(wù)的重要競爭領(lǐng)域?！督?jīng)營(yíng)情況分析》顯示，證券公司場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)規模延續增長(cháng)態(tài)勢，成為證券公司服務(wù)客戶(hù)風(fēng)險管理及資產(chǎn)配置的重要金融工具，也是證券公司營(yíng)業(yè)收入的重要增長(cháng)點(diǎn)。截至2022年6月末，證券公司場(chǎng)外金融衍生品存續未了結初始名義本金2.21萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)9.52%。

    “從衍生品市場(chǎng)供需兩端來(lái)看，未來(lái)國內衍生品的種類(lèi)和規模均具有較大的提升空間。”粵開(kāi)證券研究院首席策略分析師陳夢(mèng)潔在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“隨著(zhù)A股的機構化趨勢不斷加強，以及投資者風(fēng)險意識的提高，金融衍生品的需求將持續增加。同時(shí)，隨著(zhù)投資者需求不斷增加，券商產(chǎn)品創(chuàng )新能力不斷提升，加上政策支持，未來(lái)衍生品的種類(lèi)將不斷豐富。”

    《證券日報》記者梳理半年報發(fā)現，上半年，不少上市券商衍生品業(yè)務(wù)亮點(diǎn)頻現，衍生品類(lèi)投資較好地抓住市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的交易機會(huì )。例如，國泰君安權益類(lèi)場(chǎng)外衍生品累計新增名義本金1837.2億元，同比增長(cháng)34.6%；期末存續名義本金余額1707.01億元、較上年末增長(cháng)11.7%。華泰證券收益互換業(yè)務(wù)存續合約筆數8087筆，存續規模1295.86億元，場(chǎng)外期權業(yè)務(wù)存續合約筆數1902筆，存續規模1363.77億元。中國銀河場(chǎng)外衍生品存量名義本金規模超過(guò)600億元，同比增長(cháng)約110%。東方證券場(chǎng)外期權交易規模428億元，同比增長(cháng)260%，收益互換交易規模97億元，為去年同期規模的64倍。

    作為金融創(chuàng )新業(yè)務(wù)，上半年，多家券商加速布局，積極打造場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)核心能力，發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應，以體系化的服務(wù)優(yōu)勢打造機構客戶(hù)全業(yè)務(wù)鏈服務(wù)生態(tài)。

    陳夢(mèng)潔告訴《證券日報》記者：“我國當前衍生品的規模相較于國外成熟資本市場(chǎng)的規模還有較大的提升空間，并且對于國際頂級投行來(lái)說(shuō)，衍生品業(yè)務(wù)水平是一個(gè)重要的衡量標準。大力發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)，有利于國內金融機構將來(lái)更好地參與國際競爭。”