上市券商衍生品業(yè)務(wù)規模持續擴張 截至三季度末衍生金融資產(chǎn)合?計達1479億元

    本報記者 周尚伃

    10月30日晚間，上市券商三季報全部披露完畢，41家公司合計實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3710.38億元，同比下降21.03%；合計實(shí)現凈利潤1021.25億元，同比下降31.2%。僅光大證券、方正證券2家券商實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)。

    雖然證券行業(yè)整體業(yè)績(jì)承壓，不過(guò)上市券商衍生品業(yè)務(wù)規模持續擴張，發(fā)展迅猛。截至三季度末，上市券商衍生金融資產(chǎn)規模較2021年末增長(cháng)82%。同時(shí)，衍生品業(yè)務(wù)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中也發(fā)揮了重要作用。

    衍生金融資產(chǎn)

    規?？焖僭鲩L(cháng)

    在體現投資專(zhuān)業(yè)水平的衍生品領(lǐng)域，不少上市券商的衍生品類(lèi)投資較好地抓住市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的交易機會(huì )，并持續加大衍生品業(yè)務(wù)布局，前三季度衍生品金融資產(chǎn)規模實(shí)現快速擴張。

    Wind數據統計顯示，截至三季度末，上市券商衍生金融資產(chǎn)規模合計達1479.12億元，較2021年末增長(cháng)82%。其中，中信證券、中金公司、華泰證券、申萬(wàn)宏源4家券商的衍生品金融資產(chǎn)規模均超100億元，分別為476.62億元、296.65億元、251.16億元、105.99億元，較2021年末分別增長(cháng)53.75%、103.68%、64.72%、278.48%。場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)市占率高度集中，上述4家券商的衍生金融資產(chǎn)占上市券商衍生金融資產(chǎn)總和的比例高達76%。

    中國銀河非銀金融行業(yè)分析師武平平表示，頭部券商持續推進(jìn)投資交易業(yè)務(wù)轉型發(fā)展，去方向化，推動(dòng)客需型業(yè)務(wù)發(fā)展，減少業(yè)績(jì)波動(dòng)，提高抗周期能力。券商衍生品金融資產(chǎn)規模實(shí)現快速增長(cháng)，在機構化趨勢下，券商尤其頭部券商將融券業(yè)務(wù)作為機構客戶(hù)服務(wù)的重要抓手，挖掘融券交易策略需求，拓展券源供給，增強機構客戶(hù)服務(wù)能力。

    數據亮眼的不僅僅是頭部券商，41家上市券商中，有20家公司前三季度衍生金融資產(chǎn)規模較2021年末增長(cháng)均超100%，其中，長(cháng)城證券、方正證券、東吳證券、華安證券、長(cháng)江證券、南京證券、興業(yè)證券、廣發(fā)證券8家上市券商的增幅均超500%。當然，也有上市券商因衍生品規模、場(chǎng)外衍生業(yè)務(wù)減少、公允價(jià)值變動(dòng)影響等原因導致衍生金融資產(chǎn)大幅縮水。

    不過(guò)，也有業(yè)內人士告訴記者，“衍生金融資產(chǎn)規模的波動(dòng)很大，和利潤沒(méi)有線(xiàn)性關(guān)系，增幅大可能只是去年基數較低，從趨勢上并不好判斷。并且，當前市場(chǎng)波動(dòng)很大，國內可以對沖風(fēng)險的手段和國外還有很大差距。”

    積極服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟

    高質(zhì)量發(fā)展

    記者梳理上市券商三季報發(fā)現，衍生金融資產(chǎn)的大幅增加主要則是受益于場(chǎng)外衍生品市場(chǎng)快速發(fā)展，市場(chǎng)競爭激烈。

    中證協(xié)發(fā)布的最新一期場(chǎng)外期權交易商名單（第十六批）顯示，目前券商場(chǎng)外期權交易商有45家，包括8家一級交易商及37家二級交易商，其中有5家二級交易商狀態(tài)為“已進(jìn)入過(guò)渡期”。券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)成為服務(wù)客戶(hù)風(fēng)險管理及資產(chǎn)配置的重要金融工具，也是營(yíng)業(yè)收入的重要增長(cháng)點(diǎn)，券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)規模延續增長(cháng)態(tài)勢。截至2022年6月末，證券公司場(chǎng)外金融衍生品存續未了結初始名義本金2.21萬(wàn)億元，較上年末增長(cháng)9.52%。

    廣發(fā)證券非銀首席分析師陳福表示，資本市場(chǎng)加速開(kāi)放，證券公司衍生品業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛，高護城河造就高集中度。衍生品業(yè)務(wù)具有天然法人資質(zhì)壁壘，經(jīng)營(yíng)資質(zhì)受到監管層的嚴格限制，截至目前，一級交易商（可與客戶(hù)直接開(kāi)展場(chǎng)內個(gè)股的風(fēng)險對沖操作）僅有8家，場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)要求券商有雄厚的資本實(shí)力、較強的風(fēng)控能力以及豐富的客戶(hù)資源。

    目前，多家上市券商通過(guò)開(kāi)發(fā)及運用衍生品金融工具熨平市場(chǎng)波動(dòng)，例如前三季度凈利潤實(shí)現同比增長(cháng)的光大證券及方正證券（均為二級交易商），各自衍生品業(yè)務(wù)的發(fā)展也增強了業(yè)績(jì)的穩定性。截至三季度末，光大證券衍生金融資產(chǎn)規模為13.94億元，較2021年末增長(cháng)154.68%，主要因權益互換及場(chǎng)外期權規模增加。而方正證券的衍生金融資產(chǎn)規模為4.38億元，較2021年末大幅增長(cháng)1725.85%，主要因開(kāi)展套保及融資類(lèi)收益互換業(yè)務(wù)等所致。

    其中，大力發(fā)展衍生品業(yè)務(wù)、中性策略業(yè)務(wù)、銷(xiāo)售交易類(lèi)非方向性業(yè)務(wù)一直是方正證券所堅持的戰略方向。上半年數據顯示，方正證券場(chǎng)外期權存續規模同比增長(cháng)109.05%，收益互換存續規模同比增長(cháng)1486.07%。

    近年來(lái)，券商場(chǎng)外衍生品業(yè)務(wù)迎來(lái)了飛速發(fā)展期，市場(chǎng)規模大幅增長(cháng)，并與場(chǎng)內市場(chǎng)形成了有效的互補，同時(shí)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展中發(fā)揮了重要作用。

    國泰君安表示，其發(fā)揮期貨及衍生品工具優(yōu)勢，有效助力實(shí)體企業(yè)降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險。國泰君安期貨綜合運用套期保值、場(chǎng)外期權等服務(wù)工具，幫助實(shí)體企業(yè)應對疫情及市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險，截至2022年9月末，客戶(hù)權益突破1000億元、較上年末增長(cháng)約27%，占全國期貨市場(chǎng)成交額的市場(chǎng)份額為5.74%、創(chuàng )近年新高；公司積極開(kāi)展“國泰君安避險”業(yè)務(wù)，前三季度權益類(lèi)業(yè)務(wù)累計成交金額超過(guò)1100億元，同比增長(cháng)52%。

    同時(shí)，為應對市場(chǎng)挑戰，前三季度，申萬(wàn)宏源把握衍生品業(yè)務(wù)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟和國家發(fā)展改革大局、服務(wù)資本市場(chǎng)體系建設的核心定位，力爭為實(shí)體經(jīng)濟、實(shí)體企業(yè)發(fā)展創(chuàng )造價(jià)值。通過(guò)投研賦能和金融科技賦能不斷提升定價(jià)和對沖交易能力，持續向客戶(hù)提供差異化的產(chǎn)品創(chuàng )設，助力客戶(hù)在不利市場(chǎng)環(huán)境中進(jìn)行組合管理，平滑市場(chǎng)波動(dòng)。

（編輯 孫倩）