科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)穩步發(fā)展 券商積極把握做市機遇

    本報記者 吳珊

    見(jiàn)習記者 方凌晨

    2023年1月31日，券商開(kāi)展科創(chuàng )板股票做市交易業(yè)務(wù)已經(jīng)期滿(mǎn)三個(gè)月，券商積極把握做市業(yè)務(wù)機遇，陸續增加做市股票，隨著(zhù)做市標的不斷擴容，科創(chuàng )板股票市場(chǎng)流動(dòng)性和活力得到進(jìn)一步提升，做市業(yè)務(wù)發(fā)展的同時(shí)借券做市業(yè)務(wù)規模也在持續擴大，做市成本成為券商關(guān)注點(diǎn)。

    做市標的穩步擴容

    券商積極把握業(yè)務(wù)機遇

    自科創(chuàng )板做市商制度實(shí)行以來(lái)，做市券商陸續增加做市股票，做市標的不斷擴容。截至1月31日，14家科創(chuàng )板做市商累計完成124只股票備案，去除重復標的后，共覆蓋100只科創(chuàng )板股票，占科創(chuàng )板股票總數的20%。

    做市商制度的實(shí)行有助于進(jìn)一步提升做市股票的市場(chǎng)活躍度和流動(dòng)性。根據東方財富Choice數據顯示，近3個(gè)月首批42只標的股，成交總額達6282.83億元，其中，諾唯贊、開(kāi)普云、博拓生物、財富趨勢、晶晨股份、申聯(lián)生物、中國通號等7只標的股成交額較前三個(gè)月（7月28日至10月30日，同為61個(gè)交易日）增加80%以上。從換手率來(lái)看，10只標的股換手率較前三個(gè)月提升10%以上，財富趨勢、開(kāi)普云、博拓生物、藥康生物換手率居于前列，此外，有32只股票期間日均換手率超過(guò)1%。

    同時(shí)，做市商制度也為擔任做市商的券商提供了機遇。國金證券做市交易團隊對《證券日報》記者表示，通過(guò)為多層次資本市場(chǎng)提供流動(dòng)性的方式，科創(chuàng )板做市業(yè)務(wù)延展了券商做市業(yè)務(wù)的服務(wù)邊界；也提升了券商自有資金和證券使用效率，雙向報價(jià)獲取價(jià)差收益，豐富了券商利潤來(lái)源，優(yōu)化了券商盈利模式，推進(jìn)了證券行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

    一位受訪(fǎng)券商資深人士對記者表示，長(cháng)遠來(lái)看，做市業(yè)務(wù)或將帶來(lái)券商現有業(yè)務(wù)結構積極的變化。券商以自身準確、穩定的報價(jià)能力，做好科創(chuàng )板和即將放開(kāi)的北交所做市服務(wù)，既能為市場(chǎng)投資者提供流動(dòng)性支持，也能提升券商競爭力和品牌效應，實(shí)現板塊和做市商的雙贏(yíng)局面。

    另外，做市細則鼓勵具備做市資格的科創(chuàng )板保薦機構在持續督導期間為其保薦的科創(chuàng )板股票提供做市服務(wù)。國金證券做市交易團隊認為，這有利于延伸券商原有投行業(yè)務(wù)服務(wù)鏈條，券商可通過(guò)為自身承銷(xiāo)保薦的科創(chuàng )板項目提供做市報價(jià)服務(wù)，更好地發(fā)揮與投行業(yè)務(wù)的協(xié)同效應，實(shí)現項目服務(wù)從一級市場(chǎng)向二級市場(chǎng)的延伸，延展客戶(hù)服務(wù)鏈條，增強客戶(hù)黏性，提升券商的綜合金融服務(wù)能力，為后續挖掘客戶(hù)多元化綜合金融需求打下良好基礎。

    借券規模持續擴大

    券商關(guān)注做市交易成本

    做市標的擴容的同時(shí)，科創(chuàng )板做市借券規模也在持續擴大。根據中證金融數據顯示，2022年11月14日科創(chuàng )板借券做市業(yè)務(wù)上線(xiàn)首日，借券做市規模僅為719.21萬(wàn)元，而截至2023年1月31日，借券做市規模已達3.50億元，涉及做市股票61只、股票數量超過(guò)1614.61萬(wàn)股。

    不過(guò)，借券利率也存在一定波動(dòng)。2023年1月10日，鉅泉科技和西力科技182天期的借券利率均為2.6%，而2023年1月11日，羅普特一筆182天期的借券利率為0.61%。同一只股票在不同時(shí)間借券利率也有所不同，2022年12月2日，利元亨一筆90天期的借券利率為0.7%，而2022年12月23日，利元亨同樣90天期的借券利率則為0.9%。

    該券商資深人士認為，做市借券規模穩步擴大，說(shuō)明市場(chǎng)整體運行情況較好。做市借券是做市業(yè)務(wù)的關(guān)鍵配套機制，是充分發(fā)揮做市商功能、提高科創(chuàng )板流動(dòng)性、增強市場(chǎng)活力、提升定價(jià)效率和價(jià)格穩定性的重要機制保障?？傮w上看，不同股票借券的利率相差較大的主要還是機構提供的券源數量以及市場(chǎng)對某只標的需求數量共同決定的。當前大多數券商采用的券源模式是“借券為主、自購為輔”，借券利率較高可能增大券商做市的成本壓力。

    國金證券做市交易團隊表示，由于不同的券源出借方對于股票二級市場(chǎng)流動(dòng)性的訴求不一，所以做市商與券源出借方協(xié)商確定的借券利率會(huì )存在較大差異，科創(chuàng )板做市商的做市買(mǎi)賣(mài)價(jià)差收益相對較窄，較高的借券利率會(huì )降低做市商的做市意愿，所以做市商在選擇合作對象時(shí)會(huì )傾向于借券利率偏低的做市券源。

    關(guān)于未來(lái)如何更好發(fā)揮做市商制度的作用，上述券商資深人士認為，券商可以發(fā)揮做市商保薦、研究業(yè)務(wù)與做市交易業(yè)務(wù)的協(xié)同效應，以及作為綜合性證券公司的專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢，為發(fā)行人提供保薦、做市、研究的全鏈條服務(wù)，在投行、做市、自營(yíng)、研究、零售業(yè)務(wù)的多鏈條協(xié)同發(fā)展，進(jìn)一步提升做市交易業(yè)務(wù)的積極效應。同時(shí)，運行了多年的新三板做市案例顯示，全國股轉公司定期發(fā)布做市商季度評價(jià)結果，對綜合排名前列的做市商給予不同程度的交易經(jīng)手費減免，可有效鼓勵引導新三板做市商積極、合規開(kāi)展做市業(yè)務(wù)，逐漸形成一批穩定、優(yōu)秀的做市商隊伍并發(fā)揮行業(yè)示范效應，持續激發(fā)市場(chǎng)活力，這方面值得科創(chuàng )板借鑒和吸收。

（編輯 屈珂薇 姜楠）