多家券商2023年“探春” 風(fēng)險偏好有望抬升 把握低估值成長(cháng)主線(xiàn)

    多家券商近期召開(kāi)2023年春季策略會(huì )或發(fā)布相關(guān)研究報告。經(jīng)歷1月的快速拉升后，2月A股市場(chǎng)出現區間震蕩態(tài)勢，從多位業(yè)內人士發(fā)布的觀(guān)點(diǎn)看，整體上對后市走勢仍持較為積極的態(tài)度，預測整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險偏好在未來(lái)兩、三個(gè)月抬升，全年市場(chǎng)呈現“N”型走勢，風(fēng)格上依然以成長(cháng)為主；從配置角度出發(fā)，高端制造、數字經(jīng)濟、互聯(lián)網(wǎng)平臺、傳媒等行業(yè)的投資機會(huì )值得把握。

    全年或呈“N”型走勢

    A股2023年初以來(lái)的強勁上行態(tài)勢在2月放緩，在經(jīng)歷階段性橫盤(pán)震蕩后，2月20日三大股指集體大漲，2月21日滬指時(shí)隔近7個(gè)月再度收復3300點(diǎn)關(guān)口。展望后市，2023年“春季行情”能否延續？

    “今年全年對A股市場(chǎng)持相對積極看法，行情整體上可分為三個(gè)階段，其中2022年11月中旬到2023年一季度市場(chǎng)出現階段性機會(huì )；此后市場(chǎng)出現邊際性變化，可能導致市場(chǎng)波動(dòng)幅度增加，時(shí)間將持續數月。”在中金公司研究部策略分析師李求索看來(lái)，今年4、5月后，市場(chǎng)或進(jìn)入行情的第三階段，如果國內經(jīng)濟能夠出現更為明顯的實(shí)質(zhì)性企穩跡象，A股市場(chǎng)也將重新迎來(lái)升勢。“屆時(shí)市場(chǎng)出現的將是更為明顯的反轉行情，而不是此前第一階段的反彈行情。”

    對于此前市場(chǎng)出現的短期回調，國泰君安證券研究所所長(cháng)黃燕銘認為：“考慮到疫情、政策和經(jīng)濟基本面的不確定性正在逐漸消失，風(fēng)險評價(jià)下行和風(fēng)險偏好上升將成為今年A股市場(chǎng)的主要動(dòng)力。從全年維度看，市場(chǎng)將呈現‘N’型走勢，其中第一波行情是2022年四季度到2023年1月、2月，這主要是經(jīng)濟恢復特別是消費恢復帶來(lái)的投資機會(huì )；而在未來(lái)兩三個(gè)月，整個(gè)A股市場(chǎng)的風(fēng)險偏好有望急劇抬升。”

    在普遍樂(lè )觀(guān)預期中，也有部分謹慎觀(guān)點(diǎn)存在。民生證券首席策略分析師牟一凌認為，中短期仍然需要考慮債務(wù)擴張的相關(guān)問(wèn)題，“當下市場(chǎng)主流投資者都認為房地產(chǎn)行業(yè)回不到過(guò)去了，但卻沒(méi)有準備好迎接資產(chǎn)負債表驅動(dòng)因素變化帶來(lái)的流動(dòng)性波動(dòng)。”

    成長(cháng)風(fēng)格或貫穿全年

    2023年以來(lái)，以TMT為代表的成長(cháng)風(fēng)格領(lǐng)漲市場(chǎng)，但近期市場(chǎng)步入震蕩區間，成長(cháng)風(fēng)格有所降溫，煤炭、鋼鐵等價(jià)值板塊再度走強。展望后市，市場(chǎng)會(huì )否再現“風(fēng)格切換”？

    東北證券策略組首席分析師鄧利軍認為，只有在企業(yè)業(yè)績(jì)和信用均下行時(shí)，整體市場(chǎng)風(fēng)格才會(huì )偏向價(jià)值，考慮到2023年沒(méi)有處于企業(yè)業(yè)績(jì)和信用“雙殺”的時(shí)間段，因此今年大多數時(shí)候都是成長(cháng)風(fēng)格占優(yōu)。“考慮到春季行情中計算機和傳媒等TMT行業(yè)的估值修復已較為明顯，后續成長(cháng)風(fēng)格中的低位行業(yè)可能補漲，如新能源、軍工行業(yè)等。”

    李求索同樣看好成長(cháng)風(fēng)格后市表現，并建議當前應增加對小盤(pán)成長(cháng)風(fēng)格的配置，且比起新能源、半導體、軍工行業(yè)，他更推薦互聯(lián)網(wǎng)和醫藥方向的機會(huì )。“2019年之后，互聯(lián)網(wǎng)、醫藥行業(yè)開(kāi)始出現邊際調整，雖然2022年底以來(lái)出現一定程度反彈，但是仍然有后續空間，投資者需關(guān)注未來(lái)是否會(huì )出現一些政策預期，包括來(lái)自行業(yè)基本面的支持。”

    德邦證券首席策略分析師吳開(kāi)達同樣看好小盤(pán)股的后續表現。他認為：“2020年中到2021年初的‘核心資產(chǎn)’概念以及2022年疫情的擾動(dòng)導致中小市值公司估值出現回落，對應的中證500與中證1000指數估值來(lái)到歷史較低水平，展望后市，小市值估值相對上升空間充足；此外，‘專(zhuān)精特新’板塊估值整體已來(lái)到歷史較低位，基于業(yè)績(jì)增速較快的背景，2023年有望迎來(lái)估值和業(yè)績(jì)雙擊局面。”

    聚焦低估值高景氣方向

    在整體看好A股上漲趨勢和成長(cháng)風(fēng)格的同時(shí)，配置上有哪些行業(yè)板塊更值得關(guān)注？

    鄧利軍認為，高端制造和數字經(jīng)濟是加快構建現代化產(chǎn)業(yè)體系的重要抓手，當前政策支持發(fā)力明顯，數字經(jīng)濟景氣度快速提升，受到產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟和信貸政策雙重支撐，綜合業(yè)績(jì)、機構持倉、估值和市場(chǎng)情緒來(lái)看，TMT、高端制造、新能源板塊有望在春季行情中占優(yōu)。對于大消費方向，鄧利軍認為，食品飲料板塊的主力是白酒公司，行情順序應是高端白酒早于次高端白酒；與居民相關(guān)的后周期消費，如旅游、商貿零售等方向可能要到下半年才會(huì )逐步恢復。

    對于2023年的投資機會(huì )，黃燕銘認為，前半階段占優(yōu)的是以消費為主的價(jià)值型股票，后半階段將會(huì )是“前期科技應用，后期科技制造”的科技板塊爆發(fā)期。“未來(lái)這段時(shí)間，科技應用重點(diǎn)機會(huì )集中在三個(gè)方向。一是計算機，包括人工智能、信創(chuàng )等；二是互聯(lián)網(wǎng)平臺；三是新能源，重點(diǎn)是在新領(lǐng)域，比如鈉電、其他的新應用等。”

    吳開(kāi)達提示，重點(diǎn)可關(guān)注六大具體方向：“一是電子中的半導體、消費電子、光學(xué)光電子；二是電力設備中的電機、風(fēng)電設備、電池；三是機械設備中的通用設備、自動(dòng)化設備；四是計算機中的軟件開(kāi)發(fā)、IT服務(wù)、計算機設備；五是國防軍工中的航空裝備、航海裝備；六是傳媒中的游戲、數字媒體。”