券商投行業(yè)務(wù)分化顯著(zhù) 2025年如何“破局”

    本報記者 張曉玉

    在券商行業(yè)2024年整體營(yíng)收凈利雙增的亮眼成績(jì)單下，投行業(yè)務(wù)卻不盡如人意。Wind數據顯示，2024年，42家上市券商投行收入同比下降27.4%，僅有6家券商實(shí)現正增長(cháng)。

    《證券日報》記者梳理年報發(fā)現，這一輪行業(yè)洗牌呈現出鮮明的分化特征：傳統頭部券商增長(cháng)乏力，而部分中小券商卻憑借靈活機制實(shí)現彎道超車(chē)。當前市場(chǎng)格局下，如何突破發(fā)展瓶頸、實(shí)現轉型升級，已成為擺在所有券商面前的必答題。

    投行業(yè)務(wù)結構分化顯著(zhù)

    據Wind數據統計，42家上市券商2024年共實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5088.47億元，同比增長(cháng)7.32%；實(shí)現歸母凈利潤1478.35億元，同比增長(cháng)15.88%，營(yíng)收及凈利潤實(shí)現“雙增”。

    從投行業(yè)務(wù)來(lái)看，42家上市券商投行業(yè)務(wù)實(shí)現凈收入306.8億元，同比下降27.4%，僅有6家券商實(shí)現正增長(cháng)。其中，首創(chuàng )證券股份有限公司同比增長(cháng)91.15%；第一創(chuàng )業(yè)證券股份有限公司同比增長(cháng)46.40%；太平洋證券股份有限公司同比增長(cháng)38.43%；廣發(fā)證券股份有限公司同比增長(cháng)37.42%；南京證券股份有限公司同比增長(cháng)17.07%；中國銀河證券股份有限公司同比增長(cháng)10.60%。國元證券股份有限公司、財達證券股份有限公司等投行業(yè)務(wù)收入基本保持穩定。

    從收入排名來(lái)看，強者恒強，頭部券商投行業(yè)務(wù)收入比重更大，收入排名前五的均為頭部券商，收入占比近五成。但是從收入同比變化來(lái)看，中小券商增幅更為明顯，收入同比增幅最大的三家券商均為中小型券商。

    面對市場(chǎng)環(huán)境變化，多家券商在年報中透露，將積極探索投行業(yè)務(wù)轉型路徑，突破現有格局，實(shí)現新跨越。

    添翼數字經(jīng)濟智庫高級研究員吳婉瑩對《證券日報》記者表示，2024年券商行業(yè)呈現“整體穩健增長(cháng)但結構分化顯著(zhù)”的特點(diǎn)，雖然整體營(yíng)收和凈利潤實(shí)現“雙增”，但受A股股權融資規?；芈涞挠绊?，投行業(yè)務(wù)收入整體下降。頭部券商雖維持收入規模優(yōu)勢，但增長(cháng)動(dòng)能明顯弱于靈活轉型的中小機構，凸顯行業(yè)在資本市場(chǎng)波動(dòng)下面臨的轉型壓力與格局重構趨勢。

    投行“破局”之路在哪？

    2025年投行業(yè)務(wù)如何突破現有格局、實(shí)現新跨越成為行業(yè)焦點(diǎn)。

    2025年，多家券商把支持科技創(chuàng )新、新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展以及踐行金融“五篇大文章”作為投行業(yè)務(wù)核心任務(wù)。中信證券股份有限公司強調，重點(diǎn)加強支持國家科技創(chuàng )新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的重點(diǎn)客戶(hù)服務(wù)。中國國際金融股份有限公司提到，全力以赴做好“五篇大文章”，積極服務(wù)國家戰略；全面加強A股能力建設，圍繞新質(zhì)生產(chǎn)力支持方向，拓展優(yōu)質(zhì)企業(yè)的覆蓋面。不少券商明確，將通過(guò)為企業(yè)提供資本市場(chǎng)融資及并購重組等綜合服務(wù)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。

    在業(yè)務(wù)布局優(yōu)化上，券商將全面發(fā)力股權、債務(wù)融資及財務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。不少券商積極創(chuàng )新，開(kāi)拓新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如國金證券新設新興產(chǎn)業(yè)與戰略事業(yè)部，創(chuàng )新性地大力開(kāi)拓資本戰略咨詢(xún)業(yè)務(wù)。此外，協(xié)同發(fā)展也在券商年報中被多次提及，如申萬(wàn)宏源集團股份有限公司強調提升“行研+產(chǎn)研+投行”協(xié)同模式的有效性，全方位夯實(shí)資本、定價(jià)、銷(xiāo)售、協(xié)同、風(fēng)控、科技等綜合能力；第一創(chuàng )業(yè)證券股份有限公司表示將加強與股東和公司各業(yè)務(wù)板塊的內部協(xié)同，提升為客戶(hù)提供全鏈條綜合金融服務(wù)的能力。

    與此同時(shí)，近年來(lái)，投行業(yè)務(wù)愈發(fā)重視專(zhuān)業(yè)能力提升與風(fēng)險防控。各券商加強人才培養，提高投行業(yè)務(wù)人員專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，嚴格把控業(yè)務(wù)風(fēng)險，完善風(fēng)控體系，當好資本市場(chǎng)“看門(mén)人”。如中泰證券股份有限公司提出，不斷完善投行業(yè)務(wù)內控體系，持續提升業(yè)務(wù)執業(yè)質(zhì)量。東吳證券股份有限公司將持續強化功能性定位，夯實(shí)合規風(fēng)控基礎，嚴格履行專(zhuān)業(yè)把關(guān)職責。

    從中小券商發(fā)展思路來(lái)看，部分中小券商結合地方產(chǎn)業(yè)需求，發(fā)力特色業(yè)務(wù)。財達證券股份有限公司表示，將持續鞏固并擴大債權業(yè)務(wù)規模，聚焦特色優(yōu)勢，持續提升河北省省內市場(chǎng)占比。中原證券股份有限公司表示，2025年公司投資銀行業(yè)務(wù)將堅持“河南資本市場(chǎng)戰略性載體”功能定位，認真服務(wù)區域經(jīng)濟發(fā)展的需求。

    吳婉瑩表示：“券商的轉型方向總體上呈現出與國家戰略深度對接、差異化競爭與高質(zhì)量發(fā)展并重的特點(diǎn)，其戰略布局既體現了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟、強化金融功能的政策導向，也反映了行業(yè)競爭格局下差異化突圍的實(shí)踐路徑。但轉型過(guò)程中也需警惕同質(zhì)化競爭加劇、區域市場(chǎng)容量限制、跨境業(yè)務(wù)風(fēng)險管控等挑戰。”

    眾和昆侖（北京）資產(chǎn)管理有限公司董事長(cháng)柏文喜對《證券日報》記者表示：“券商在業(yè)務(wù)轉型過(guò)程中面臨多重挑戰，既要積極響應國家戰略導向，又要確保商業(yè)模式的可持續性；需要打破內部部門(mén)間的隔閡，建立高效的協(xié)同機制；在拓展國際市場(chǎng)時(shí)，必須妥善應對日益嚴格的合規要求和激烈的競爭環(huán)境；而對于資源相對有限的中小券商來(lái)說(shuō)，如何在區域市場(chǎng)實(shí)現深度布局更是一大考驗。”

（編輯 喬川川）