黃金第三輪大牛市來(lái)了！多家上市公司大舉注入金礦、擴產(chǎn)能

    7月27日亞太盤(pán)，國際黃金價(jià)格突破2011年高點(diǎn)，創(chuàng )出歷史新高并一度站上1944.48美元/盎司，短期漲速超出了市場(chǎng)預期。Wind數據顯示，截至7月24日，現貨黃金價(jià)格年內累計漲幅已達25.27%，力壓深證成指、納斯達克指數和上證指數等全球主要股票市場(chǎng)指數，黃金成為年內表現最好的資產(chǎn)之一。

    A股市場(chǎng)方面，受金價(jià)大漲利好影響，黃金板塊今日位居漲幅榜第一位，其中西部黃金、赤峰黃金、盛達資源、老鳳祥等近10只個(gè)股漲停。

    黃金第三輪超級牛市進(jìn)入新的階段

    機構普遍看好金價(jià)走勢

    復盤(pán)黃金價(jià)格歷史走勢，黃金的牛熊周期時(shí)間跨度很長(cháng)，從1968年至今，黃金大體上出現了2輪完整的超級牛熊周期：

    第一輪超級牛市：1968年——1980年，歷時(shí)12年，黃金價(jià)格從35美元漲到850美元，接近25倍；第一輪超級熊市：1980年——1999年，歷時(shí)19年，黃金價(jià)格從850美元跌到251.9美元，跌幅70%。

    第二輪超級牛市：1999年——2011年，歷時(shí)13年，黃金價(jià)格從251.9美元漲到1922美元，漲幅8倍；第二輪超級熊市：2011年——2016年1月，歷時(shí)4年之久，黃金價(jià)格從1922美元跌到1045美元，跌幅超過(guò)45%。

    回顧黃金第二輪超級牛市（1999年至2011年），A股黃金股表現強勢，其中龍頭山東黃金區間累計漲幅超過(guò)2768%，漲幅第二的中金黃金區間累計漲幅超過(guò)1320%，老鳳祥漲超576%，豫園股份漲超306%……

    今日國際黃金價(jià)格突破歷史新高，技術(shù)層面或許預示著(zhù)從2016年低點(diǎn)上漲了約80%后，新一輪大周期正式進(jìn)入一個(gè)新的階段。機構普遍表示，在全球流動(dòng)性走向歷史性寬松水平的趨勢下，以及在全球經(jīng)濟復蘇不確定性加大的背景下，金價(jià)存在繼續走高的潛力。

    不確定下避險需求是一個(gè)重要推動(dòng)因素。國投安信期貨認為，2020年疫情進(jìn)展、經(jīng)濟衰退、美國大選、英歐貿易協(xié)議、地緣局勢、原油爭端等均增加市場(chǎng)不確定性，百年未有大變局疊加黑天鵝飛舞，避險需求吸引買(mǎi)盤(pán)階段性推升金價(jià)。

    對于金價(jià)未來(lái)走勢，中國國際期貨認為，金價(jià)很難出現趨勢性改變，除非疫情、寬松等根本性因素減弱、消失或逆轉，導致黃金長(cháng)期走強邏輯改變。因此，金價(jià)短期易強難弱，長(cháng)期趨勢仍偏強，或可突破至450元/克的區間（27日，滬金主連最高達到435元/克）。而光大證券有色金屬行業(yè)分析認為，預計金價(jià)高點(diǎn)在2022年出現，黃金股高點(diǎn)在2021年出現。

    A股黃金股業(yè)績(jì)靚麗

    “龍頭”赤峰黃金年內漲超250%

    金價(jià)持續走高，帶動(dòng)相關(guān)公司業(yè)績(jì)大增。在已經(jīng)發(fā)布2020年中報的公司中，山東黃金預計中報凈利潤10億元至12.5億元，增長(cháng)幅度為80.00%至110.00%；銀泰黃金預計中報凈利潤6億元至6.3億元，增長(cháng)幅度為36.97%至43.81%；萃華珠寶預計中報凈利潤2686萬(wàn)元至3760萬(wàn)元，增長(cháng)幅度為1.91倍至2.27倍。

    股價(jià)表現方面，黃金開(kāi)采和黃金珠寶涉及公司股價(jià)表現強勢，其中15家公司股價(jià)年內漲幅超過(guò)20%，漲幅居前的赤峰黃金、貴研鉑業(yè)、周大生、華鈺礦業(yè)、銀泰黃金等股價(jià)漲幅均超過(guò)40%。

    產(chǎn)能釋放提升股價(jià)彈性

    多家公司計劃注金礦、擴產(chǎn)能

    在國際黃金價(jià)格持續上漲的背景下，A股黃金開(kāi)采相關(guān)公司也在持續發(fā)力，2019年至今，主要黃金公司在黃金資源收購兼并方面表現活躍，強化產(chǎn)量及儲量成長(cháng)性，力爭趕上黃金牛市這趟“班車(chē)”。

    據不完全統計，2019年12月2日，紫金礦業(yè)收購大陸黃金；2020年5月8日，山東黃金公告擬收購特麥克100%股權；2019年，中金黃金積極考察國內黃金項目，集團注入優(yōu)質(zhì)銅鉬資產(chǎn)；2020年4月30日，赤峰黃金擬剝離非礦業(yè)務(wù)，堅定聚焦黃金礦山主業(yè)；2020年7月9日，恒邦股份表示擬爭取就九州礦業(yè)和成金礦業(yè)控股權的收購事宜于近期達成意向協(xié)議……

    從資源量排序來(lái)看，紫金礦業(yè)、山東黃金、中金黃金資源量較大。根據公司2019年披露情況，紫金礦業(yè)按權益資源量為2130噸，居上市公司之首。山東黃金權益資源量為884噸，中金黃金為465噸（2018年數據）。湖南黃金、赤峰黃金資源量依次為141噸、134噸。

    從產(chǎn)量增速排序來(lái)看，赤峰黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金增速最大。以2019年為基數，并只考慮內生增長(cháng)的前提下，未來(lái)三年（2020~2022年）赤峰黃金、紫金礦業(yè)、山東黃金、湖南黃金、中金黃金的礦產(chǎn)金產(chǎn)量CAGR分別為84.5%、8%、3.5%、2.0%、0.0%。

    從年內市場(chǎng)表現來(lái)看，產(chǎn)能釋放潛力成為資金關(guān)注的焦點(diǎn)，例如預計未來(lái)三年黃金產(chǎn)量復合增速將超過(guò)84%的赤峰黃金，預期產(chǎn)能釋放力度遠遠大于其他公司，同時(shí)股價(jià)也大幅跑贏(yíng)板塊，公司股價(jià)年內漲幅已達254%。

    具體公司方面，安信證券此前預計，赤峰黃金2020-2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量分別為4.2噸、10.0噸和13.0噸，未來(lái)三年產(chǎn)量復合增速有望達到84%。記者發(fā)現，赤峰黃金管理層對未來(lái)產(chǎn)量規劃顯得更加樂(lè )觀(guān)，6月22日公司公告調整后定增方案，其中大幅提升產(chǎn)量預期，公司計劃2020-2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量為4.5噸、10噸和16噸，三年合計30.5噸；若三年產(chǎn)量不達預期，9名高管承諾鎖定期自動(dòng)延長(cháng)至連續三年累計礦產(chǎn)金產(chǎn)量不低于30.5噸且達到16噸/年之當年年末。

    無(wú)獨有偶，紫金礦業(yè)同樣計劃擴產(chǎn)增量。公司《2020-2022年工作指導意見(jiàn)》顯示，2020-2022年礦產(chǎn)金產(chǎn)量目標為44噸、42~47噸、49~54噸，年復合增長(cháng)率達到6.3%~9.8%，除了哥倫比亞武里蒂卡金礦的投產(chǎn)外（預計達產(chǎn)可年產(chǎn)金7.8噸），公司正在加快實(shí)施隴南紫金、山西紫金、貴州紫金的黃金增產(chǎn)計劃，同時(shí)還在實(shí)施澳大利亞諾頓金田黃金公司低品位金礦和難處理金礦的技改擴能，以及Timok銅金礦的建設。公司年報稱(chēng)，武里蒂卡金礦2020年一季度完成交割試生產(chǎn)，Timok銅金礦預計2021Q2投產(chǎn)，隴南紫金的李壩金礦1萬(wàn)噸/日采選工程于2019年12月已取得環(huán)評批復。

    此外，恒邦股份則擬通過(guò)外延并購的方式來(lái)擴大規模。7月9日，公司在回復定增反饋意見(jiàn)中指出，公司正與定增戰略投資者滕偉及九洲礦業(yè)和成金礦業(yè)的其他股東進(jìn)行進(jìn)一步洽談，擬爭取就兩家公司控股權的收購事宜于近期達成意向協(xié)議，進(jìn)而開(kāi)始啟動(dòng)控股權收購的相應準備工作。天風(fēng)證券認為，九州礦業(yè)和成金礦業(yè)擁有水旺莊金礦和李家莊金礦兩座大型金礦，合計黃金儲量190.88噸。若收購成功，公司黃金儲量將達到347.45噸，成為僅次于紫金、和中金之后第四大A股黃金上市公司。

    不過(guò)，值得注意的是，近期金價(jià)和黃金股的大漲也不斷超出了機構的預期和階段目標位，投資者短期不宜追高。