債市“科技板”滿(mǎn)月在即 險資積極配置科創(chuàng )債

    本報記者 冷翠華

    距離債券市場(chǎng)“科技板”落地已近一個(gè)月。5月7日以來(lái)，金融機構、創(chuàng )投公司、科技型企業(yè)等密集發(fā)行科技創(chuàng )新債券（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科創(chuàng )債”），總規模已超3883億元。保險機構是配債“大戶(hù)”，多家險企近期公開(kāi)表示積極配置科創(chuàng )債。

    對于保險機構來(lái)說(shuō)，科創(chuàng )債與傳統債券有怎樣的區別？未來(lái)將如何更好地運用科創(chuàng )債？對此，《證券日報》記者采訪(fǎng)了業(yè)內機構。

    配置科創(chuàng )債具有多重意義

    科創(chuàng )債發(fā)行市場(chǎng)持續火熱，保險機構作為配債“大戶(hù)”，積極參與科創(chuàng )債投資。光大永明資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“光大永明資產(chǎn)”）相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，科創(chuàng )債是重要的投資標的，2022年以來(lái)公司相關(guān)投資已超過(guò)20億元。一方面，積極投資科創(chuàng )債是公司發(fā)揮保險基石投資人作用，全力做好“科技金融”大文章的重要舉措之一；另一方面，投資科創(chuàng )債是公司積極挖掘價(jià)值，為投資者創(chuàng )造穩健收益的有力探索?？苿?chuàng )債屬于近年來(lái)政策重點(diǎn)支持的債券品種，隨著(zhù)配套機制不斷完善，配置力量持續增強，投資價(jià)值將進(jìn)一步得到市場(chǎng)認可，利差有望進(jìn)一步壓縮。

    中國人壽資產(chǎn)管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國壽資產(chǎn)”）相關(guān)負責人對《證券日報》記者表示，科創(chuàng )債新規發(fā)布后，國壽資產(chǎn)積極認購各類(lèi)主體發(fā)行的科創(chuàng )債。5月7日以來(lái)，國壽資產(chǎn)累計買(mǎi)入的科創(chuàng )債中，金融機構發(fā)行的規模占比超過(guò)60%，發(fā)行主體包括政策性銀行、商業(yè)銀行和證券公司等各類(lèi)新增發(fā)行人。“國壽資產(chǎn)積極投資各類(lèi)科技型企業(yè)以及科技相關(guān)產(chǎn)業(yè)，科創(chuàng )大類(lèi)債券作為支持科技創(chuàng )新的重要抓手，是公司重要投資標的。”該負責人表示。

    此外，公開(kāi)數據顯示，在科創(chuàng )債新規發(fā)布后的首個(gè)發(fā)行日，中國人保參與了6家首發(fā)券商、3家銀行科創(chuàng )債的申購，合計申購金額超過(guò)50億元。

    上海金融與法律研究院研究員楊海平對《證券日報》記者表示，對于保險資金來(lái)說(shuō)，投資科創(chuàng )債具有多方面積極意義。其一，可以在一定程度上改善久期錯配問(wèn)題，增加投資收益；其二，險資認購科創(chuàng )債，可以與直投業(yè)務(wù)形成聯(lián)動(dòng)，提升服務(wù)科技創(chuàng )新的質(zhì)效；其三，險資認購科創(chuàng )債符合政策導向，有助于將更多的中長(cháng)期資金引入新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，示范效應較強。

    配置規模、占比有望持續提升

    債券一直是險資的主力配置品種，國家金融監督管理總局數據顯示，截至今年一季度末，險資債券配置余額約16.97萬(wàn)億元，占險資運用余額之比約為48.58%，在險資各配置品種中位居第一。對于險資機構而言，科創(chuàng )債和傳統債券有怎樣的區別，未來(lái)又將采取怎樣的配置策略？

    楊海平表示，與傳統債券相比，科創(chuàng )債的發(fā)行主體主要是科創(chuàng )企業(yè)、科創(chuàng )投資機構、科創(chuàng )孵化機構、金融機構等；科創(chuàng )債資金主要用于科技創(chuàng )新項目、創(chuàng )投基金出資與管理、金融機構科技服務(wù)賦能、科技企業(yè)并購整合等?？苿?chuàng )債期限相對較長(cháng)，平均票面利率高于同評級傳統信用債，附帶一定的政策性增信或者風(fēng)險緩釋措施。由于以上特質(zhì)，險資認購科創(chuàng )債可以強化資產(chǎn)端和負債端的匹配度，獲得一定的超額收益。此外，認購科創(chuàng )債還能夠獲得品牌“加分”，并帶動(dòng)更多的中長(cháng)期資金進(jìn)入科創(chuàng )領(lǐng)域。

    上述國壽資產(chǎn)相關(guān)負責人表示，科創(chuàng )債鼓勵長(cháng)期限債券發(fā)行，與保險資金長(cháng)期性、穩定性?xún)?yōu)勢高度契合，有利于進(jìn)一步培育長(cháng)期耐心資本，是險資踐行科技金融、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的重要著(zhù)力點(diǎn)。一直以來(lái)，由于很多科技型企業(yè)規模較小、投資風(fēng)險較高，科創(chuàng )債難以作為險資的主流投資品種，特別是通過(guò)債券進(jìn)行直接投資的途徑有限?？苿?chuàng )債新規中“創(chuàng )新信用評級體系”“完善風(fēng)險分散分擔機制”“優(yōu)化做市”等機制安排，有利于更好地平衡科創(chuàng )債的投資風(fēng)險和收益，提高科創(chuàng )債市場(chǎng)的流動(dòng)性，從而更好地匹配險資的風(fēng)險偏好和風(fēng)險管理要求。

    該負責人進(jìn)一步表示，伴隨科創(chuàng )債升級擴容和配套機制不斷完善，市場(chǎng)規模有望繼續快速增長(cháng)，發(fā)行人結構、期限結構、品種結構或進(jìn)一步優(yōu)化，這在一定程度上有助于緩解資產(chǎn)荒。目前，債券市場(chǎng)低利率是普遍現象，而部分行業(yè)科創(chuàng )債相對于普通債券仍有小幅溢價(jià)，但信用風(fēng)險無(wú)明顯差異，因此相同主體發(fā)行的債券中，科創(chuàng )債具有一定優(yōu)勢。

    上述光大永明資產(chǎn)相關(guān)負責人也表示，將根據市場(chǎng)研判和資產(chǎn)收益性?xún)r(jià)比情況，擇機加大科創(chuàng )債配置力度。

    受訪(fǎng)業(yè)內人士普遍預計，險資配置科創(chuàng )債的規模及其在險資配置組合中的占比將持續提升。